报告概述
本报告回顾了2026年1月转债市场的运行情况，包括市场走势、行业与风格表现、估值与成交特征。在此基础上，展望2月转债市场，指出当前市场呈股性主导特征，科技板块宽幅调整，风格切换正在进行。报告提出了稳健防御与弹性增强两条配置思路，并给出了2月推荐转债组合。此外，报告还展示了低价增强、改良双低、高价高弹性三类量化策略的绩效与持仓变化，以及一级市场发行跟踪。
报告的核心结论
当前转债市场呈股性主导，风格切换进行中
报告指出，1月转债市场跟涨股票，平价上涨至106.4元，百元平价溢价率升至38.7%创2018年以来新高。但科技板块调整、贵金属巨震扰动，市场风格从小盘成长向大盘价值切换，转债低价、大余额品种率先企稳，防守类标的表现抗跌。
科技板块调整导致高估值转债承压
全球科技指数处历史中高位，AI赛道预期修正及美联储政策不确定性引发流动性踩踏，转债随之下杀。信息技术、材料行业转债在1月28日见顶后回调4%-5%，而消费转债调整幅度在2%以下，相对抗跌。
2月建议以大盘价值标的为主，小仓位布局超跌品种
节前市场主线未明、风偏谨慎，报告建议八成仓位配置稳健防御品种，如金融、消费、周期类，偏好大盘低价偏债型且正股业绩有支撑的标的；两成仓位配置TMT相关高弹性品种，博弈节后情绪回暖反弹。
高价高弹性量化策略1月超额收益显著
报告显示，1月高价高弹性策略录得11.8%的绝对回报，跑赢基准中证转债指数6.01个百分点，夏普比率达11.1，日胜率77.27%。而低价增强和改良双低策略则小幅跑输基准。
报告回答的关键问题
2月转债市场应该如何配置？
报告建议节前谨慎，以大盘、价值标的为主，八成仓位配置稳健防御品种，如金融、消费、周期类转债，偏好低价偏债型、正股业绩有支撑的标的；两成仓位弹性增强，关注1月末大幅杀跌的TMT高弹性品种，博弈节后反弹。同时给出了长汽转债、兴业转债等10只2月推荐组合。
科技板块调整对转债市场有何影响？
科技板块因AI预期修正、美联储政策不确定性等出现流动性踩踏，转债随之下杀。前期涨幅较大的信息技术、材料行业转债回调明显，而消费等弱弹性品种相对抗跌。报告认为短期内科技板块仍需消化估值溢价，待分歧消化后超跌品种或有机会。
当前市场风格切换对转债投资有何启示？
报告指出A股小盘、成长风格显著超涨，大盘、价值风格滞涨，近期已有切换迹象。映射到转债，低价、大余额品种率先企稳，防守类标的能有效降低组合波动。建议投资者关注高低切机会，从前期涨幅过高的品种转向防御性板块。
量化策略在1月表现如何？
报告展示了三种量化策略：低价增强策略1月收益4.8%，跑输基准1.02%；改良双低策略收益4.68%，跑输1.14%；高价高弹性策略收益11.8%，跑赢基准6.01%。高价高弹性策略凭借强股性持续跑赢，而低波策略在风格极致环境下表现相对落后。
报告中的代表性数据
转债平价均值
2026年1月30日，1月转债市场平价均值，环比12月末上升5.3元，处于近一年上10分位数。
百元平价溢价率（MA5）
1月百元平价溢价率中枢，环比上升5.6个百分点，创2018年以来历史新高。
高价高弹性策略绝对回报
2026年1月1日-1月30日，同期中证转债指数基准收益率为5.82%，策略超额收益6.01%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 1月转债市场与A股市场收盘价走势图，以及可转债ETF总规模及日度净增规模图表，直观展示1月资金流入情况。
- 各SW一级行业转债涨跌情况表及行业转股溢价率变化，详细分析行业分化与估值变动。
- 高、中、低价转债以及大、中、小盘、不同评级转债的涨跌幅对比，反映风格特征。
- 中美科技股指数及估值历史分位数表，以及2025年主板、双创、转债正股业绩预告情况图，用于判断科技板块调整压力。
- 2月可转债推荐组合的完整表格，包含10只转债的代码、行业、评级、余额、收盘价、转股溢价率等详细信息。
- 三种量化策略（低价增强、改良双低、高价高弹性）的累计净值曲线图、详细指标表、当前持仓及较上期变动，为投资者提供策略参考。
- 一级市场发行跟踪，包含1-2月上市及发行转债清单，以及近期发行进度较快转债清单，覆盖多个行业。
- 风险提示部分，列明国内经济修复不及预期、海内外政策超预期、转债估值压缩等风险因素。
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