报告概述
本报告是国金证券研究所发布的固定收益领域动态跟踪报告，重点研究科创债市场。报告覆盖科创债一级发行规模与结构（包括各期限、主体类型）、二级交易活跃度与定价（包括换手率、成交笔数、收益率走势），同时分析存量科创债的评级分布、行业分布以及品种间利差。采用跟踪指标框架，通过图表展示当周数据与历史分位。报告旨在帮助投资者把握科创债行情，识别不同期限和品种的投资机会与风险。
报告的核心结论
科创债发行持续活跃，但认购热度低于非科创类信用债
本周（2026.1.26-1.30）一级市场新增供给589.6亿元，银行间5年以上品种发行放量。但新债认购方面，科创债总体需求虽回暖，认购热度仍低于同期的非科创类信用债，显示投资者对“科创标签”的溢价支付意愿有限。
高等级中短期限科创债收益率下行明显
受科创债ETF资金净流出压力减缓及债市情绪回暖支撑，本周1-3年和3-5年交易所AAA科创债收益率均值分别下行6.3bp和7.5bp，表现亮眼。
科创债流动性优于城投债和产业债
近两周科创债周度成交笔数重回千笔以上，最新一周换手率升至2.17%，高于城投债和产业债品种，显示其在二级市场交易相对活跃。
银行间科创债与指数成分券利差仍有一定压缩空间
近期科创债指数成分券与非成分券利差维持在20bp以上，银行间品种与成分券利差走阔至10.1bp；拆分到1-3年，银行间品种仍有18bp的压缩空间。
报告回答的关键问题
科创债当前发行规模有多大？
根据报告，本周（2026.1.26-1.30）科创债新增供给规模达589.6亿元，其中银行间市场5年以上品种发行放量，延续了年初以来的强劲态势。具体各期限和主体类型发行规模可参考报告原文图表。
科创债的信用评级和行业分布有何特征？
存量科创债评级高度集中，AA+及以上隐含评级债券数量占比73.7%，AA级中等资质个券占比22.0%，反映部分中小科创主体融资需求。行业分布以传统行业为主，建筑装饰、公用事业、综合行业债券数量占比38.9%；纺织服饰、通信、非银金融行业较该行业全部信用债估值存在13bp以上超额利差。
科创债与普通信用债相比投资价值如何？
科创债近期流动性优于城投债和产业债，但一级认购热度低于非科创类信用债；收益率方面，高等级中短期限科创债有下行表现。内部利差方面，交易所非指数成分券与成分券利差维持在20bp以上，银行间品种与成分券利差走阔，存在一定压缩空间。报告建议负债端不稳的账户优先考虑3年内优质科创债。
报告中的代表性数据
科创债周度发行规模
2026年1月26日至1月30日，本周一级市场新增供给规模，其中银行间市场占比约449.3亿元，交易所市场140.3亿元。
交易所AAA科创债收益率下行幅度
2026年1月26日至1月30日，本周高等级中短期限科创债收益率均值下行幅度，反映行情受支撑。
科创债最新一周换手率
截至2026年1月30日当周，科创债换手率高于城投债和产业债，显示流动性较优。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 科创债跟踪指标一览表：汇总一级发行、二级成交、利差等关键指标的当周值、历史最大值、最小值及分位水平，便于快速定位市场位置。
- 各期限科创债分市场发行规模图表：展示交易所和银行间市场不同期限的发行规模随时间变化，揭示供给结构。
- 各主体类型科创债发行规模图表：区分城投主体、金融机构、股权投资机构、传统产业主体、科创型主体，分析发行来源。
- 一级市场认购情绪对比图：对比科创普信债与非科创普信债、指数成分券与非成分券的投标上限价差，反映市场偏好。
- 存量科创债的隐含评级分布与行业分布图表：展示按评级和行业划分的存量规模与数量，帮助识别结构特征。
- 存量科创债较行业全部信用债估值差异图：展示各行业科创债与行业总体中证估值均值的价差，挖掘超额利差机会。
- 各债券成交换手率对比图：比较科创债与普通信用债、城投债、产业债、二级资本债、国债的换手率，评估流动性。
- 交易所科创普信债成交收益走势及偏离幅度图：展示不同期限成交收益及减去估值的偏离，判断定价合理性。
- 指数成分券与非成分券及银行间科创债的利差走势图：分析品种内部比价，追踪利差变化与压缩空间。
- 风险提示：包括统计数据失真风险、信用事件冲击债市风险、政策预期不确定性，以及国金证券的免责声明和法律条款。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
