报告概述
本报告以2025年年报业绩预告为切入点，系统梳理A股及可转债正股上市公司的披露情况与盈利修复特征，覆盖全市场及创业板、科创板等板块。报告通过预喜率、净利润增速中枢等指标分析业绩改善动力，并延伸至转债估值与资金面讨论。旨在为投资者提供2月转债市场的趋势判断与择券参考，帮助把握业绩验证期的结构性机会。
报告的核心结论
2025年业绩预告披露率与预喜率双增
截至2026年1月30日，沪深两所披露率达54.98%，较2024年提升1.83pct；整体预喜率36.87%，同比增加4.46pct，创业板预喜率提升7.14pct，显示上市公司盈利改善趋势明显。
全市场净利润增速中位数由负转正
采用预告上下限中间值计算，全市场2025年归母净利润同比增速中位数达20.29%，较2024年的-18.58%显著改善，量价共同驱动企业利润修复。
创业板业绩修复斜率更为陡峭
创业板净利润增速中枢为26.57%，同比增长74.62pct，受益于低基数效应及算力、光伏等板块业绩集中爆发，修复弹性显著。
可转债估值高位震荡，后续仍有支撑
截至1月30日，百元平价拟合转股溢价率37.11%，处于2019年以来99.40%分位数，居民存款向权益流动及公募增持或使估值维持高位，但需警惕双高个券估值压缩风险。
关注低溢价率且业绩预期较强品种
建议重点关注电子、机械设备、汽车等转债正股预喜率居前行业中的低溢价率个券，在正股上行可能伴随估值压缩的背景下，此类品种相对性价比更优。
报告回答的关键问题
2025年上市公司业绩预告整体表现如何？
整体表现改善显著：披露率54.98%，预喜率36.87%，均高于2024年。全市场净利润增速中位数20.29%，扭转了2022年以来的持续回落趋势，其中创业板修复斜率更为陡峭。
哪些行业2025年业绩预喜率较高？
非银金融和有色金属预喜率领先，分别为87.50%和66.67%；美容护理、汽车、公用事业预喜率也超过50%。净利润增速方面，有色金属、非银金融、钢铁等板块居前。
当前可转债估值处于什么水平？
截至2026年1月30日，百元平价拟合转股溢价率37.11%，处于2019年以来的历史高位（99.40%分位数），各类型转债估值均有抬升，低平价偏债型抬升更明显。
2月可转债市场值得关注哪些方向？
报告建议关注低溢价率且业绩预期较强的品种，如电子、机械设备、汽车行业转债。同时可关注上游AI算力、端侧应用及非银板块带来的结构性机会，但需防范高估值个券的压缩风险。
报告中的代表性数据
全市场归母净利润同比增速中位数
2025年年报业绩预告，采用已披露预告上下限中间值统计，较2024年-18.58%显著改善。
业绩预告整体预喜率
2025年年报，截至2026年1月30日，沪深两所上市公司中预喜（预增、略增、续盈、扭亏）占比，同比增加4.46个百分点。
百元平价拟合转股溢价率
2026年1月30日，较2025年底抬升3.05pct，位于2019年以来99.40%分位数。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整年报业绩预告披露率、预喜率历年对比图表，以及分板块（主板、创业板、科创板）和分行业的详细数据。
- 各行业2025年净利润增速中枢分布及同比变化，帮助识别景气度领先与落后领域。
- 可转债估值拆解：按股债类型、平价区间、评级、规模等多维度分析转股溢价率变动。
- 1月权益与转债市场行情回顾，包括主要指数涨跌幅、行业轮动及热门概念表现。
- 资金面分析：两融余额变化、行业融资净买入分布，以及沪深两所主要持有人（公募、年金、券商）转债持仓变动。
- 供需情况：新券发行与上市明细、待发转债规模与预案节奏、赎回与下修条款触发及提议情况。
- 2月重点关注个券组合（12只）及详细筛选逻辑，包括仓位、基本面、转股溢价率等指标。
- 风险提示：转债估值压缩、国内经济恢复不及预期、政策落地不及预期、外围市场扰动等。
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