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报告概述

本报告为银行行业2026年半年度策略研究，主要分析下半年银行业面临的外部经济环境、货币政策走向及监管政策，并对银行基本面（包括利差业务、资产质量、中间业务等）进行深入剖析。报告通过历史复盘和资金结构分析，提出选股思路框架。旨在帮助投资者理解低利率环境下银行的盈利修复趋势及投资机会。

报告的核心结论

银行盈利温和修复，净利润增速回升

报告预计2026年上市银行整体净利润同比增长2.4%，较2025年的1.5%有所加速。主要驱动力来自净利息收入增速转正和中收改善，同时资产质量保持稳定，拨备反哺空间充足。

低利率环境延续，股息配置价值凸显

报告指出，在有效需求不足背景下，货币政策维持适度宽松，低利率环境有望延续。银行板块近12个月平均股息率达5.06%，相对十年期国债收益率溢价3.32%，高股息属性成为防御阶段的核心吸引力。

资产质量整体可控，零售风险需关注

报告认为在监管底线思维下，银行整体资产质量保持稳定，但零售贷款不良率有所上行，25年末上市银行零售贷款平均不良率升至1.70%，其中消费贷、信用卡、经营贷不良均有抬头，需密切关注居民还款能力变化。

选股兼顾红利与弹性，关注优质区域行

报告建议低估值高股息的国有大行和股份行作为底仓配置，同时推荐部分盈利弹性有望提升的优质区域行，如成都银行、宁波银行、江苏银行等，这些银行ROE领先、资产质量优异。

报告回答的关键问题

2026年下半年银行股值得投资吗？

报告认为银行板块具备绝对收益机会，主要体现为低利率环境下的股息配置价值。目前板块股息率5.06%，溢价充分，且盈利正温和修复，建议关注高股息国有大行及优质区域行。

低利率环境对银行盈利有何影响？

低利率环境下银行息差下行压力边际减弱，报告显示26Q1净息差同比仅降3BP至1.40%，净利息收入增速转正。同时负债端成本红利释放，存款成本率加速下行，支撑利差业务企稳。

银行资产质量风险点在哪里？

整体风险可控，但零售贷款不良率上行值得关注，25年末上市银行零售不良率升至1.70%，其中信用卡不良率2.54%、经营贷不良率1.93%。对公房地产不良率虽有波动但整体平稳。

当前银行板块的股息率水平如何？

截至报告期，银行板块近12个月平均股息率为5.06%，相对十年期国债收益率溢价3.32%，处于历史较高水平，华夏银行、上海银行等个股股息率超过5.5%。

报告中的代表性数据

1.40%

商业银行净息差

2026年一季度，26Q1商业银行净息差，同比降幅收窄至3BP，较25年末降幅明显缩小。

5.06%

银行板块平均股息率

截至2026年7月8日，A股银行近12个月平均股息率，相对十年期国债收益率溢价3.32%。

2.4%

上市银行净利润同比增速（预计）

2026年全年，报告预计2026年上市银行整体净利润同比增长2.4%，较2025年的1.5%提升。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 外部环境分析：详细分析2026年上半年宏观经济韧性、进出口及消费数据，以及货币政策适度宽松的延续性，包括LPR、存款准备金率、国债收益率等关键指标变化。
  • 银行基本面拆解：分利差业务、资产质量、中间业务、其他非息收入四个维度深入剖析，提供净利息收入增速、息差变化、不良率结构等详细数据图表。
  • 资产质量深度分析：区分对公和零售，重点分析零售贷款中消费贷、信用卡、经营贷的不良率变化，以及房地产贷款和按揭贷款的风险趋势。
  • 资金结构与选股思路：分析公募基金、外资（陆股通）、保险资金等主力资金在银行板块的配置变化，阐述红利策略的持续性。
  • 历史行情复盘：回顾2012年以来四轮银行板块超额收益行情，总结顺周期与低利率环境下领涨个股特征及估值变动规律。
  • 个股推荐与估值表：提供成都银行、宁波银行、江苏银行、兴业银行等13只重点个股的盈利预测、PB估值及投资评级。
  • 风险提示：包括经济下行导致资产质量超预期、利率下行超预期收窄息差、金融政策监管风险等三大风险因素。
  • 研究方法与指标说明：介绍盈利敏感性分析模型、银行股收益分解框架及数据来源（Wind、央行、银保监会等）。

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