报告概述
本报告是东方证券发布的银行行业2026年度投资策略报告，研究对象为中国银行业，覆盖范围包括宏观财政与货币政策、信贷与社融走势、银行净息差、非息收入、资产质量、资本补充与再融资等核心议题。报告基于对2025年行业经营数据的回顾，构建了存款重定价测算模型、信贷增速与社融增速测算框架，并结合政策分析、行业比较和个股梳理，形成对2026年银行板块基本面与投资机会的系统判断。报告不仅提供自上而下的宏观与行业分析，还给出具体的投资标的建议，适合关注银行板块的机构投资者、策略研究员以及希望把握银行业中长期趋势的读者参考。
报告的核心结论
2026年社融增速有望保持稳定，信贷增速预计运行在6.1%-6.6%。
报告认为，2026年是十五五开局之年，财政仍是刺激总需求并影响银行资产扩张增速的核心力量。积极的财政政策定调下，狭义财政赤字率至少持平于2025年，财政节奏前置有助于银行信贷开门红。5000亿元政策性金融工具撬动的配套贷款将在2026年逐步落地，同时隐债置换稳步推进、政府债供给力度不弱，共同支撑信贷温和扩张与社融增速稳定。
2026年银行净息差有望企稳回升，负债成本改善仍是主线。
报告测算，2026年进入重定价周期的存款规模约112万亿元，对计息负债成本率改善贡献约17.5BP，对净息差支撑约15.6BP。资产端受LPR重定价及地方化债影响约-8BP，但负债端改善幅度明显大于资产端拖累，叠加存款挂牌利率已较低、监管关注利率比价关系，新发贷款利率或迎拐点，净息差有望实现企稳回升。
中收增长回归常态，其他非息收入贡献或边际下滑。
报告判断，2026年手续费净收入增速将保持平稳，主要受益于资本市场持续活跃、存款脱媒流入理财和基金产品，但公募基金销售费改后费率降低，增速难有大幅提升。其他非息收入方面，今年银行已兑现较多浮盈，可兑现空间压缩，明年兑现力度和意愿均相对温和，其他非息收入对营收贡献度预计边际回落。
资产质量预计整体平稳，关注个贷及涉房贷款风险演绎。
报告认为，对公资产质量持续改善，制造业、批零、城投等领域不良率下降，地产风险总体可控，但个贷不良率尚未见拐点，按揭、消费贷、信用卡和经营贷不良均有所上行。考虑到政策托底、LTV仍有一定空间、风险暴露节奏温和，预计2026年银行整体资产质量保持平稳，但需关注中西部区域和部分中小银行的风险压力。
2026年银行板块有望回归基本面叙事，看好绝对收益。
报告指出，2026年银行板块面临有利的基本面环境：十五五开局之年资产扩张有韧性，存款集中重定价支撑净息差企稳回升，结构性风险有政策托底。同时保险行业将系统性执行I9，公募考核新规中长期引导效应显现，增量资金有望流入银行板块。建议关注两条主线：基本面确定的优质中小行，以及基本面稳健、防御价值突出的国有大行。
报告回答的关键问题
2026年银行信贷增速和社融增速会是多少？
报告测算，2026年信贷增速预计处于6.1%-6.6%区间，社融同比增速预计在8.3%-9.0%区间。支撑因素包括：5000亿元政策性金融工具撬动约2.1万亿元贷款在2026年落地，隐债置换规模2.8万亿元，地方政府专项债和超长期特别国债均有望同比多增2000亿元，国有大行仍有约5000亿元注资落地。
2026年银行净息差能否企稳回升？
报告认为可以。负债端，2026年进入重定价周期的存款规模约112万亿元，预计支撑净息差约15.6BP；资产端，LPR重定价和化债影响约-8BP，综合起来存款端改善明显大于资产端拖累。同时监管强调保持合理的利率比价关系，新发贷款利率或有拐点出现，息差有望企稳回升。
银行资产质量风险主要集中在哪里？
报告指出，对公资产质量整体稳健，风险主要集中在居民部门。截至25H1，上市银行个人贷款不良率较年初上行16bp，其中按揭、消费贷、信用卡、经营贷不良率均上行，经营贷风险相对更明显。房地产对公不良率略有反弹，但整体风险可控。后续需关注政策发力对居民需求和资产质量的托底效果。
2026年银行资本补充有哪些看点？
报告认为，今年建设银行、中国银行、交通银行和邮储银行共5200亿元定增已落地，工商银行和农业银行预计2026年获得第二批注资，规模或仍有5000亿元左右。资本新规过渡期结束后，非信贷拨备计提要求提升至100%，预计仅对极个别银行核心一级资本产生负面影响，上市银行整体资本安全垫较厚。
2026年银行板块投资主线是什么？
报告看好2026年银行板块绝对收益，建议关注两条主线：一是基本面确定的优质中小行，包括南京银行、杭州银行、宁波银行、上海银行、渝农商行；二是基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行，包括交通银行、工商银行。理由包括资产扩张韧性、息差企稳回升、风险政策托底等。
报告中的代表性数据
2026年信贷增速预测区间
2026年，基于隐债置换、政策性金融工具撬动贷款以及赤字率不同情形测算的信贷同比增速区间。
2026年社融增速预测区间
2026年，在政府债供给力度不弱、化债平稳推进等假设下测算的社融存量同比增速区间。
26年存款重定价对净息差支撑
2026年，根据测算模型，26年进入重定价周期的存款规模约112万亿元，对计息负债成本率改善贡献约17.5BP，对净息差支撑约15.6BP。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 2025年财政政策回顾与2026年展望：包括广义财政收支走势、赤字率安排、政府债发行节奏、财政支出结构从投资于物转向投资于人，以及化债进展等详细数据与图表。
- 信贷与社融测算框架：基于隐债置换规模、政策性金融工具撬动比例、赤字率不同情形等假设，测算2026年信贷增速和社融增速的完整推导过程及敏感性分析。
- 存款重定价测算模型：说明26年进入重定价周期的存款规模、期限结构假设、利率调整幅度假设，以及对计息负债成本率和净息差影响的详细测算结果。
- 资产端重定价影响测算：包括LPR重定价、新发贷款利率变化、地方化债对净息差影响的多种情景分析，以及利率比价关系对资产收益率的潜在影响。
- 非息收入分析：涵盖手续费净收入增长驱动、存款脱媒趋势、公募基金销售费改影响、银行浮盈空间测算（AC和OCI账户）以及其他非息收入对营收的贡献度预测。
- 资产质量深度拆解：分行业不良率变化、对公房地产风险敞口、个人贷款各类别不良走势、不良认定严格程度、阶段三资产缺口、拨备覆盖率与拨贷比等详细数据。
- 资本与再融资分析：国有大行注资进展及效果、中小银行资本补充压力、存续银行转债情况、资本新规过渡期结束后对银行资本的具体影响测算。
- 投资建议与标的梳理：两条投资主线对应的个股列表、投资评级、估值水平及核心逻辑，并附风险提示。
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