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报告概述

本报告基于2026年6月24日发布的债市调查问卷，截至6月26日共回收141份有效问卷，覆盖银行自营、券商自营、公募基金等各类机构投资者和个人投资者。报告通过问卷结果总结出投资者对7月债市的五点主流预期，包括利率运行区间、货币政策走向、市场情绪、定价主线及资产配置偏好。报告旨在帮助投资者快速把握市场共识与分歧，为7月债市操作提供参考。

报告的核心结论

投资者对10年及30年国债收益率的运行区间判断较6月更趋乐观。

多数投资者认为7月10年国债收益率下限集中在1.70%-1.75%，上限在1.80%以内；30年国债下限集中于2.15%-2.20%，上限主要落在2.25%-2.30%。认为利率能突破下限的投资者比例增加，显示市场对债市走势偏乐观。

市场对年内降准降息的预期下降，政策窗口后移。

仅不到半数投资者认为年内会出现降准或降息，超过半数对降准时点不确定，64%对降息时点不确定。反映短期内货币宽松的紧迫性与必要性偏低，7月债市对总量型货币政策的期待有所减弱。

市场看多情绪小幅升温，但观望情绪加重，操作上以稳定仓位和择机加仓为主。

53%的投资者认为7月债市整体走强（牛平），较上月小幅上升；但“持币观望”占比从30%升至35%，“保持仓位稳定”占比下降至35%。同时“可以开始加仓”比例上升，“适当减仓”比例下降，显示投资者整体看好但等待更好入场点。

货币政策与资金面仍是债市核心关切，但财政发力及政府债发行的关注度升至第二位。

38%的投资者认为主线逻辑是“货币政策态度及资金面”，较上月小幅上升；19%关注“财政发力及政府债发行”，较上月显著提升，显示投资者对供给侧的担忧加大。

资金配置偏好呈现“权益领跑、债券跟随、商品降温”的特征。

国内权益资产（A股/港股）以28%得票率居首，国内债券以22%居次，较上月提升；大宗商品热度显著下降（有色金属+贵金属合计12%，较上月降10个百分点）。债券内部偏好长端利率品种，二永债关注度提升。

报告回答的关键问题

7月10年国债收益率预期区间是多少？

根据问卷结果，投资者对7月10年国债收益率的运行区间形成共识：下限集中于1.70%-1.75%，上限集中于1.80%以内。相比6月，认为利率能下行至1.70%以下的投资者比例增加，显示市场对债市走势更趋乐观。

年内还会降准降息吗？

问卷显示，投资者对货币政策进一步宽松的确定性下降。仅不到半数投资者认为年内会出现降准或降息，其中30%预期降准在三季度，19%预期降息在四季度；超半数投资者对降准时点不确定，64%对降息时点不确定，反映出短期内宽松紧迫性偏低。

7月债市应该怎么操作？

多数投资者选择“观望为主、择机加仓”。调查显示，35%的投资者选择“持币观望，待回调至预期点位后再加仓”，35%选择“保持仓位基本稳定”，而“适当减仓（长债）”的比例下降至8%，显示投资者整体中性偏多，但倾向于等待更优入场时机。

7月哪些债券品种更受青睐？

投资者对长端利率品种的偏好升温，超长利率债得票率维持24%左右，长利率债从15%升至17%。信用类资产中，二永债（二级资本债、永续债）关注度提升，而高等级城投债、央国企地产债热度回落，显示投资者再度选择向久期要收益。

报告中的代表性数据

1.70%-1.75%

10年国债收益率下限共识区间

2026年7月，68%的受访投资者认为7月10年国债收益率下限将落在此区间，为最核心的共识区间。

2.15%-2.20%

30年国债收益率下限共识区间

2026年7月，50%的受访投资者认为7月30年国债收益率下限将落在此区间，与上月大致持平。

58%

年内降准时点不确定的投资者占比

2026年6月，关于今年后续降准窗口，58%的受访投资者表示不确定，反映市场对降准预期下降。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 问卷填写人所在机构分布图，显示银行自营、券商自营、公募基金等各类投资者的参与比例，帮助了解样本结构。
  • 10年国债与30年国债收益率上、下限点位的详细投票分布图，以及月度对比变化，便于观察市场共识的演变。
  • 降准、降息时点预期的具体投票数据，包括三季度、四季度及不确定的比例，以及6月与7月问卷对比。
  • 美联储6月点阵图转鹰背景下，投资者对2026下半年美联储政策路径的判断（加息、维持不变、降息等）。
  • 7月大类资产偏好排序（权益、债券、商品等）的详细得票率，以及较上月的变化分析。
  • 债券市场行情走势预期（牛平、牛陡、熊平、熊陡等）的投票分布与月度对比。
  • 当前债市操作策略的投票结果（持币观望、保持仓位稳定、可以加仓、适当减仓等）及变化趋势。
  • 债市定价主线逻辑的投票分布（货币政策、财政发力、机构行为、权益表现等）和各因素权重变化。
  • 最看好的债券品种偏好排序（超长利率债、长利率债、二级资本债等）及月度对比。
  • 风险提示部分，涵盖投资者样本覆盖度可能不全、观点可能随市场快速切换等注意事项。

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