报告概述
本报告是浙商证券研究所基于2026年6月24日发布的债市调查问卷结果撰写的专题点评。研究覆盖银行自营、券商自营、公募基金等各类投资者的141份有效问卷，聚焦7月债市核心关切：收益率运行区间、货币政策预期、市场情绪、操作策略、主线逻辑及债券品种偏好。报告通过问卷调查形式量化投资者共识与分歧，为债市参与者提供前瞻性参考。
报告的核心结论
看多情绪小幅升温，但观望情绪加重
53%的投资者认为7月债市将整体走强（牛平占42%），较6月小幅上升；同时持币观望占比升至35%，投资者倾向等待更好入场时机，而非急于加仓或止盈。
降准降息预期降温，政策窗口后移
仅不到半数投资者认为年内会出现降准和降息，58%对降准时点不确定，64%对降息时点不确定，反映短期内货币宽松紧迫性偏低，7月债市对总量型货币政策期待下降。
资金面与货币政策仍是债市核心主线
货币政策态度及资金面以38%得票率居首，较6月上升；财政发力及政府债发行升至第二位（19%），机构行为博弈维持15%，表明供给担忧和交易拥挤成为重要变量。
长端利率品种偏好升温，信用债分化
超长利率债和长利率债得票率分别维持24%和升至17%，二永债关注度提升（二级资本债13%），而高等级城投债和央国企地产债热度回落，投资者倾向向久期要收益。
操作策略以观望为主、择机加仓
35%选择持币观望待回调加仓，35%保持仓位稳定，而适当减仓长债的比例下降，表明投资者对7月债市持有中性偏多判断，不急于止盈，等待更佳配置时点。
报告回答的关键问题
7月债市会怎么走？
报告显示，多数投资者预期债市整体走强，曲线平坦化（牛平）。具体而言，53%的投资者认为债市将整体走强，其中牛平预期占42%，牛陡占11%。看空预期变化不大，但熊陡预期边际抬升。整体看市场仍偏乐观。
投资者预期10年国债收益率运行区间是多少？
据问卷调查，投资者对10年国债收益率下限共识集中在1.70%-1.75%（68%），上限共识在1.80%以内（73%）。较6月更为乐观，认为利率下行至1.70%以下的投资者占比增加9个百分点至26%。
年内还会有降准降息吗？
报告指出，投资者对年内降准降息的确定性下降。仅不到半数投资者认为年内会出现降准和降息，其中30%认为降准在三季度，19%认为降息在四季度。超过半数投资者对降准时点不确定，64%对降息时点不确定，政策预期后移。
投资者7月最看好哪些债券品种？
调查显示，投资者对长端利率品种偏好升温，超长利率债得票率24%，长利率债17%。信用类资产中，二永债关注度提升（二级资本债13%，永续债5%），而高等级城投债和央国企地产债热度回落。整体看投资者倾向通过拉长久期获取收益。
报告中的代表性数据
10年国债收益率下限共识
2026年7月，68%的投资者认为7月10年国债收益率下限落在此区间。
30年国债收益率下限共识
2026年7月，50%的投资者认为7月30年国债收益率下限落在此区间。
对年内降准时点不确定的投资者比例
2026年6月调查，超过半数投资者对今年后续降准时点不确定，反映降准预期下降。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 调查问卷设计说明及样本结构：包含问卷发布时间、有效问卷数量（141份）及填写人所在机构分布（银行自营29%、券商自营20%、公募基金/专户16%等）。
- 10年国债收益率点位调查详细结果：分下限和上限区间展示投资者分布，与上月对比分析，附有图表。
- 30年国债收益率点位调查详细结果：分下限和上限区间展示投资者分布，与上月对比分析，附有图表。
- 降准降息时点预期调查：分别展示对降准和降息时点的判断分布，分析政策窗口后移原因。
- 美联储政策预期调查：结合6月点阵图，分析投资者对下半年美联储加息/降息/维持不变的预期。
- 大类资产配置偏好调查：展示权益、债券、商品等资产得票率及环比变化，分析资金流向。
- 债市行情演绎判断调查：细分为牛平、牛陡、熊平、熊陡等情形，与上月对比。
- 当前操作策略调查：展示持币观望、保持仓位、加仓、减仓等选项占比及变动。
- 债市定价主线逻辑调查：展示货币政策资金面、财政发力、机构行为等主线得票率。
- 最看好的债券品种调查：展示超长利率债、长利率债、二永债、城投债等品种得票率及变化。
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