报告概述
本报告为华源证券2026年第7周行业周报，聚焦大能源领域三大核心议题：一是总结2025年国网总部输变电设备招标情况，分析各设备招标量、中标金额及主要上市公司份额；二是分析春节前煤炭去库超预期现象，从国内供给、进口、需求、库存及国际能源价格等多维度探讨煤价后市乐观的支撑因素；三是解读国办发4号文对全国统一电力市场体系的顶层设计，梳理六大市场构成与两阶段目标。报告旨在为投资者提供电网、煤炭、电力市场的短期动态与中长期趋势参考。
报告的核心结论
2025年国网招标金额持续增长，支撑电网设备公司营收。
2025年国网总部招标总额894亿元，同比增长27%，超过2022年2倍。组合电器、变压器等主要设备中标金额普遍增长，上市公司中思源电气等增速亮眼。叠加国网十五五投资计划4万亿元，电网设备行业景气度有望延续。
节前煤炭去库超预期，节后煤价乐观。
元旦至春节煤矿开工率处于近三年低位，进口煤海运发货量维持四年低位，而1月寒潮推高需求，导致港口库存快速回落至近三年较低位。供给偏紧与需求较好叠加国际油价上行，节后煤价支撑较强。
国办发4号文为电力市场改革顶层设计，明确2030、2035两阶段目标。
2026年2月发布的国办发4号文是2022年118号文的升级版，首次明确电力市场六部分组成（含容量市场、零售市场）和四维价格体系。目标到2030年基本建成全国统一电力市场，市场化交易电量占全社会用电量70%左右。
报告回答的关键问题
2025年国网招标哪些设备增长最快？
2025年国网总部招标中，组合电器、变压器、电缆及附件等前7大设备多数同比增长。其中组合电器招标金额243.8亿元，同比增长37.8%；变压器194.5亿元，同比增长31.7%。思源电气、平高电气等公司中标金额增幅显著。
春节前煤炭库存为何下降？对煤价有何影响？
节前国内煤矿开工率低、进口煤收缩，而寒潮使电厂日耗高位，供需紧张导致全社会库存快速下降，港口库存处于近三年低位。这一去库超预期现象使节后煤价获得更强支撑，叠加国际油价上涨，煤价预期乐观。
全国统一电力市场体系将如何建设？
国办发4号文提出六大市场（中长期、现货、辅助服务、绿色、容量、零售）和四维价格体系（电能量、辅助服务、容量、绿色环境）。到2030年基本建成全国统一电力市场，各类型电源和除保障性用户外全部直接参与市场，市场化交易电量占比约70%。
报告中的代表性数据
2025年国网总部招标总金额
2025年，较2024年增长27%，超过2022年2倍，统计口径为输变电设备招标（不含单一来源采购）。
节前煤矿平均开工率
2026年元旦至春节前，近三年同期最低水平，对比2024年90.5%、2025年95.2%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整2025年国网总部输变电设备招标数据：涵盖组合电器、变压器、电缆、开关柜等十余类设备的招标数量、金额及同比增速，并按设备类型和电压等级详细拆分。
- 上市公司中标金额排名与份额分析：列出中国西电、平高电气、思源电气、特变电工等主要公司的2023-2025年中标金额及增速，包含变压器、组合电器等细分领域的前10名份额。
- 煤炭供需多维度数据图表：462家矿山产能利用率、进口煤海运发运量、六大发电集团日耗、环渤海港库存等周度/月度高频数据，以及煤油气价格历史走势对比。
- 电力市场国办发4号文详细解读：对比2022年118号文，分析六大市场（含容量、零售市场）的具体要求，以及四维价格体系的官方界定。
- 电力现货市场周度数据：包括各省现货价格与燃煤基准价对比，以及多晶硅、组件等新能源产业链价格跟踪。
- LNG及天然气价格指数：中国液化天然气出厂价格和全球主要市场LNG价格走势。
- 投资分析意见与标的推荐：针对电网、煤炭、电力三大板块，分别列出重点推荐和关注的公司名单，含高股息、成长性等逻辑。
- 风险提示：用电需求不及预期、新能源入市政策低于预期、电网招标不及预期、煤价涨幅超预期等。
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