报告概述
本报告为银行资产负债跟踪分析，研究对象为货币金融政策与银行体系流动性。覆盖2026年1月12日至1月18日的最新数据，重点分析央行公开市场操作、资金利率、国债利率、票据利率以及银行融资状况。报告采用周度跟踪框架，梳理央行动态、市场利率变化及银行存单、债券发行与存量数据，帮助投资者把握短期政策节奏和市场资金面变化。
报告的核心结论
2026年降准降息仍有空间
报告指出，央行在2026年1月15日国新办发布会上明确表示降准降息还有一定空间，但预计出台时点更为关键，需关注政府债发行高峰和银行高息存款到期节奏。货币政策延续支持性立场，更注重结构性支持。
结构性货币政策工具利率下调0.25个百分点
年初先行出台的政策包括下调各类结构性货币政策工具利率0.25pct，以及重点领域再贷款提额。此举旨在加码对实体经济的信贷支持，体现了精准滴灌的结构性调控思路。
债市预计延续震荡向上走势
报告认为，2026年债市利空因素较多，包括财政与货币政策协同发力、风险偏好回升及股债跷跷板效应，而上行空间受限于经济复苏预期。综合判断，国债利率可能震荡上行，建议关注阶段性机会。
央行通过买断式逆回购持续呵护资金面
本期央行增量续作6M买断式逆回购9,000亿元，当月净投放3,000亿元，平抑到期引发的资金波动。资金利率整体波动不大，保持均衡宽松，但下期受缴税和政府债净缴款转正影响，资金面可能边际收敛。
银行融资结构分化，同业存单净融资转负
本期同业存单发行利率上行2bp至1.65%，净融资为-2,556亿元，国有行、股份行净融资均为负，而城商行小幅净融资。9M以上发行占比52%，显示银行主动拉长负债期限的意愿仍较强。
报告回答的关键问题
2026年降准降息还会落地吗？
报告认为降准降息仍有空间，但出台时点可能更为关键。央行表态将根据经济金融形势灵活运用总量和结构性工具，预计在政府债发行高峰或银行高息存款到期时点操作概率较大。
央行买断式逆回购操作对资金面有何影响？
买断式逆回购是央行投放中长期流动性的工具。本期央行通过增量续作6M买断式逆回购，有效对冲到期资金，平抑了资金面波动，使DR007等利率维持在政策利率附近，体现了央行对流动性的呵护态度。
2026年债市走势如何？
报告预计2026年债市整体延续震荡向上走势，利空因素居多。基本面复苏、风险偏好回升和股债跷跷板对债市形成压制，但货币政策宽松基调未变，利率大幅上行风险有限，建议关注阶段性交易机会。
结构性货币政策工具利率下调有何意义？
下调结构性工具利率0.25pct直接降低了金融机构获取央行资金的成本，有助于引导银行加大对小微企业、绿色金融等领域的信贷投放，实现精准滴灌，同时避免大水漫灌，符合结构性货币政策导向。
银行同业存单发行利率为何上行？
本期同业存单加权平均发行利率较上期上行2bp至1.65%，主要受到期量较大、净融资为负以及银行主动调整发行期限结构影响。尽管资金面宽松，但银行负债端压力仍存，尤其国有大行和股份行净融资收缩明显。
报告中的代表性数据
央行公开市场净投放
2026/1/12-1/18，本期央行通过7天逆回购、买断式逆回购等工具合计净投放9741亿元，其中买断式逆回购(6M)净投放3000亿元。
1年期国债收益率
2026/1/16，本期末1Y国债收益率为1.24%，较上期下降4.6bp，受资金面宽松和股债跷跷板影响，债市走出修复态势。
同业存单加权平均发行利率
2026/1/12-1/18，本期同业存单加权平均发行利率1.65%，较上期上行2bp，其中AAA级加权平均发行利率为1.64%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 央行公开市场操作详细明细，包含每日逆回购、买断式逆回购、国债买卖等操作规模及利率，以及下期到期预测。
- 资金利率走势图，涵盖DR001、DR007、DR014等关键利率的日度变化及与政策利率的对比，反映流动性状况。
- 国债收益率期限结构及历史对比，包含1Y至30Y各期限收益率变动，以及实际利率走势分析。
- 票据转贴现利率日度数据，区分1M、3M、6M品种，并与历史同期对比，辅助判断信贷投放情况。
- 政府债及政策银行债净融资日度累计数据，展示债券供给节奏及其对资金面的影响。
- 同业存单发行、到期、净融资、募集完成率、发行利率、期限结构等全方位统计，按银行类型细分。
- 商业银行普通债、二级资本债、永续债的发行、到期、信用利差及存量数据，含分评级和分银行类型的详细表格。
- 重点银行估值与财务分析表，涵盖A+H股主要银行2025E/2026E的EPS、PE、PB、ROE及投资评级。
- 未来几周同业存单、商业银行债、二级资本工具、永续债的到期规模预测表格。
- 风险提示，包括经济下滑、财政不及预期、金融风险超预期等，以及完整的免责声明和投资评级说明。
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