报告概述
本报告以摊余成本法估值的债券基金（摊余债基）为研究对象，覆盖2025年四季度及全年数据，并前瞻2026年。报告基于基金季报统计，重点分析四季度开放产品的信用债配置变化，包括首次开放、第二次开放及重启运作产品的持仓特征，同时梳理不同封闭期的规模与券种偏好，为投资者理解摊余债基动态及信用债市场资金流向提供参考。
报告的核心结论
摊余债基信用债增配力度环比放缓
2025年四季度摊余债基信用债持仓市值增至4460亿元，占比提升至22.3%，但四季度首次开放产品的信用债占比从三季度的67%-70%回落至45%，主因信用利差压缩后性价比降低。
2026年摊余债基迎近6500亿元开放高峰
预计2026全年摊余债基打开规模约6451亿元，其中2-3月、4-7月为集中开放期，分别达1761亿元和2542亿元，封闭期36-42个月产品贡献最大，信用债配置需求或受提振。
四季度开放产品偏好中高评级信用债
前五大持仓信用债中，隐含评级AA+及以上占比达98%，AAA-及以上占76%，较前三季度61%明显提升，显示在信用利差低位下，机构更注重评级安全性。
报告回答的关键问题
什么是摊余债基？其收益特点如何？
摊余债基采用摊余成本法估值，以买入成本列示，按票面利率在剩余期限内平均摊销并每日计提收益。其收益率取决于买入时到期收益率和杠杆水平，净值走势相比普通债基更为平滑，不受市价波动影响。
2026年摊余债基开放规模有多大？对信用债市场有何影响？
预计2026年摊余债基全年打开规模约6451亿元，2-3月和4-7月为开放高峰。若部分产品采用信用策略，将带动相应期限信用债的配置需求，尤其关注封闭期36-42个月及63-66个月产品。
2025年四季度摊余债基信用债配置出现哪些变化？
四季度摊余债基整体信用债持仓市值和占比继续提升，但开放产品增配力度放缓：首次开放产品信用债占比从三季度的67%-70%降至45%，第二次开放产品信用债占比小幅回落，配置向同业存单和金融债倾斜。
报告中的代表性数据
摊余债基信用债持仓市值
2025Q4末，较2025Q3末增加1533亿元；在债券总持仓中占比由15%升至22.3%。
2026年摊余债基预计打开规模
2026全年，以2025Q4基金规模为基准统计，2-3月合计1761亿元，4-7月合计2542亿元。
四季度开放产品前五大持仓信用债评级分布
2025Q4，其中AAA-及以上占76%，AA+占22%，AA及以下仅2.5%，偏好中高评级。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 2025年四季度摊余债基打开规模约2357亿元的月度分布图及不同封闭期拆分。
- 摊余债基总规模历史走势图（2023Q4-2025Q4），显示季度增量及增长来源。
- 2025年前三季度开放产品在2025Q4的基金净值增长率箱线图，展示收益率逐季递减趋势。
- 信用债持仓市值和占比季度变化图（2024Q1-2025Q4），揭示信用债配置持续提升。
- 四季度首次开放的28只摊余债基持仓明细表，包括规模、利率债/信用债/金融债/同业存单占比。
- 不同封闭期（1年、1.5-3年、5-5.5年）的持仓券种变化对比表，展示配置行为差异。
- 2025年四季度第二次开放的4只产品持仓对比，显示信用债占比回落细节。
- 2025年重启运作的12只摊余债基持仓特征表，信用债占比均超80%。
- 前五大持仓信用债个券列表（含发行人、隐含评级、剩余期限、收益率），供投资参考。
- 2026年各月摊余债基开放规模及对应封闭期分布表，便于跟踪配置窗口。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
