报告概述
本报告基于2026年1月27日发布的调查问卷结果，共回收105份有效问卷，涵盖银行自营、券商自营、公募基金/专户等各类机构投资者和个人投资者。报告旨在揭示投资者对2月债市的预期，包括国债收益率波动中枢、市场整体走势判断、操作策略偏好、主要关注因素以及债券品种配置倾向。通过问卷调查的量化结果，分析投资者预期的变化与分歧，为市场参与者提供参考。
报告的核心结论
投资者预期2月债市以区间窄幅震荡为主，收益率中枢小幅抬升。
多数投资者认为10年期国债收益率上限集中于1.85%-1.90%，下限在1.80%以上，长端及超长端利率底部有支撑，上行空间定价克制，单边趋势共识缺乏。
多空分歧加剧，曲线形态呈牛平与熊陡双向博弈。
预期债市整体走强与走弱的投资者比例接近，且“难以判断”占比上升至19%，显示方向性判断难度加大。牛平与熊陡各占21%，成为对立的主流路径。
债市操作防御倾向显著增强，止盈离场成为主流策略。
选择“适当减仓长债”的投资者占比最高（34%），而“开始加仓”仅5%，表明投资者在当前利率水平下倾向于兑现收益、控制回撤，防御性操作取代持币观望。
财政发力仍是核心关注因素，但权益市场与机构行为关注度大幅提升。
“财政发力及政府债发行”仍居首位（24%），但“权益市场表现”（23%）和“机构行为博弈”（22%）关注度快速上升，逼近财政因素，反映债市波动逻辑趋于多元复杂。
投资者显著增配二级资本债与可转债，规避久期并寻找高收益替代。
二级资本债和可转债的配置占比翻倍增长（分别至12%和11%），而中短利率债（21%）和同业存单（6%）降温，呈现“利率防守、结构进取”的配置特征。
报告回答的关键问题
2月10年期国债收益率预计在什么区间？
问卷显示，投资者对10年期国债收益率下限的预期主要集中在1.80%以上（46%），上限集中于1.85%-1.90%（56%），反映出市场预期收益率维持窄幅震荡，中枢较前期小幅抬升，但上行空间有限。
2026年降准降息时点如何预期？
降准时点预期高度集中在二季度（51%），一季度占比33%；降息时点则主要分布于二季度（41%）和三季度（43%），表明市场预期政策节奏可能先降准后降息，二季度是关键窗口。
2月哪些大类资产最被投资者看好？
投资者风险偏好回升，国内权益资产（A股/港股）以27%得票率居首，有色金属（23%）和贵金属（22%）紧随其后，大宗商品广义占比达56%，而国内债券仅占5%，资金从防御转向进攻。
贵金属强势对债市有何影响？
六成投资者认为贵金属强势主要反映自身供需或海外因素，对国内债市指示意义不强；22%担忧可能隐含通胀或信用风险，制约货币政策，但整体未形成强烈传导共识。
报告中的代表性数据
10年国债收益率上限预期区间分布
2026年2月，认为收益率上限在1.85%-1.90%的投资者占比为56%，反映市场对上行空间的集中预期。
降准时点预期分布
2026年2月调查，认为降准将发生在二季度的投资者占比为51%，为最集中的预期时点。
债券品种配置偏好变化
2026年1月 vs 2025年12月，二级资本债配置占比从5%上升至12%，可转债从6%上升至11%，而中短利率债从27%降至21%，显示偏好转变。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 调查问卷填写人所在机构分布图，展示银行自营、券商自营、公募基金/专户等各类机构的参与比例。
- 10年期及30年期国债收益率上、下限预期点位的详细饼图与区间分析。
- 投资者对2026年下次降息、降准时点的预期分布图及解读。
- 贵金属强势对债市影响的投资者解读分布图。
- 2月各类大类资产相对表现的偏好排名图。
- 2月债券市场行情演绎路径的投票分布图（牛平、熊陡等）。
- 当前债市操作策略的投票结果及较上月的变化对比。
- 2月债市定价主线逻辑的投票分布图（财政、权益、机构行为等）。
- 2月最看好债券品种的投票结果图，含与上月对比。
- 完整的数据解读和每道问题的详细总结与投资建议。
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