AI大模型有望引领估值重塑
国泰海通证券2026-01-2027 页
报告概述
本报告聚焦智能驾驶领域，研究对象涵盖乘用车自动驾驶（2C）和Robotaxi（2B）两大市场。覆盖中国及全球主要市场，分析AI大模型对商业模式、车企销量和零部件ASP的推动作用。报告采用产业链框架，从技术路线、政策进展、竞争格局到投资建议，帮助投资者理解智能驾驶的长期价值。
报告的核心结论
AI将改变乘用车和出行商业模式
报告指出，AI赋能的自动驾驶可推动2C端从低频无粘性卖车转向高频有粘性的软件订阅模式；2B端Robotaxi在政策支持下有望显著提升网约车市场渗透率，改变出行行业格局。
具备NOA存量的车企更易受益
报告认为，已实现较大城市NOA装车量或率先开启L3测试的车企，能通过用户数据闭环加速算法迭代，提升消费者接受度，进而拉动销量增长，形成正循环。
L3及以上智驾带动零部件产业升级
报告分析，高等级自动驾驶对线控底盘、高算力芯片等增量零部件需求上升，同时国产替代逻辑强化，线控转向、线控制动、芯片等领域机会突出，具备量价齐升潜力。
报告回答的关键问题
Robotaxi何时能实现大规模商用？
报告认为，Robotaxi渗透率提升的核心是政策开放、算法能力和运营效率。当前美国和中东量快速提升，国内头部企业通过管理改善盈利，预计2030年主要玩家车队规模可达5-20万台，但需关注法规和成本下降斜率。
智能驾驶订阅模式能否成为车企新利润点？
报告指出，AI大模型增强用户对智驾订阅的接受度，特斯拉FSD使用率已从8.4%升至21.3%。中国头部车企如理想、华为等月度用户增速更高，订阅模式有望在2028年后成为主流，为车企贡献增量利润。
哪些零部件企业受益最大？
报告筛选出渗透率低、国产化率高的细分赛道，包括线控制动（EMB）、线控转向、高算力芯片。这些产品随着L3普及和国产替代，量价提升空间大，推荐伯特利、耐世特、地平线等公司。
报告中的代表性数据
从8.4%升至21.3%
特斯拉FSD使用率
2023Q2-2025Q3，特斯拉FSD累计行驶里程从118亿公里增至250亿公里，使用率持续上升，反映消费者对端到端自动驾驶的接受度改善。
69.23万辆
中国城市NOA装机量前十车企首位
2025年10月，理想汽车以69.23万辆位居国内城市NOA装机量第一，蔚来、小鹏紧随其后，显示头部车企在智驾领域的存量优势。
0.2%
中国网约车市场Robotaxi渗透率
资料未明确，报告测算中国网约车中Robotaxi渗透率仅0.2%，美国为1.4%，未来提升空间巨大，政策与算法能力是关键驱动因素。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整的Robotaxi市场规模和渗透率预测图表，包括中国、美国及全球网约车市场GTV、订单量、车队规模等数据。
- 智能驾驶产业链全景图，覆盖传感器（激光雷达、毫米波雷达）、控制器（芯片、域控）、执行器（线控制动、线控转向）的渗透率与国产化率分析。
- 国内外自动驾驶政策进展梳理，包括中国L3测试试点、美国法规开放、中东合作案例，以及关键测试成果（如长安500万公里零事故）。
- 特斯拉FSD使用率与行驶里程的季度变化数据，以及中国头部车企（理想、蔚来、小鹏、华为）的NOA装机量和使用率对比。
- Robotaxi运营商的财务分析，包括享道出行、如祺出行、曹操出行的收入结构、EBITDA及净利润，以及2030年模拟利润测算。
- 小马智行、文远知行等Robotaxi企业的车队规模、运营城市、商业模式与海外扩张路径详细案例。
- 2C端智驾订阅模式的用户接受度分析，基于特斯拉FSD和中国品牌的数据，以及2B端Robotaxi的B2B2C和B2C模式比较。
- 投资建议与个股推荐，涵盖线控底盘（耐世特、伯特利）、整车（小鹏汽车、长安汽车）、检测服务（中国汽研），附EPS和PE估值表。
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