报告概述
本报告为固定收益动态周报，研究对象为超长信用债（剩余期限7年及以上）。覆盖2026年1月5日至1月9日当周的市场表现，重点分析存量市场特征、一级发行情况、二级成交表现及投资者结构。报告通过跟踪收益率、利差、成交活跃度等指标，旨在帮助投资者判断超长信用债的配置价值。
报告的核心结论
超长信用债收益率整体上行
本周在股债跷跷板效应、冲量资金撤退及长债供给压力影响下，超长信用债收益率上行，2.8%以上收益率存量债券只数增至174只。
超长信用债一级供给大幅回落
本周超长信用新债供给仅50.3亿，发行主体主要集中于城投平台，产业债供给跌至低点，且城投新债认购热度低迷。
二级市场活跃度回升但收益率续跌
受股市强势及长端利率扰动，10年以上普信债平均成交收益率升至2.65%以上，成交笔数回升至350笔以上，资金从利率债流向信用债。
投资者结构分化，配置盘力度弱化
理财资金受净值约束趋于谨慎，公募基金减持长久期信用债，保险等配置盘仓位更多留给新发地方债，整体承接力度减弱。
7-10年活跃券利差具备票息价值
7-10年活跃超长信用债与相近期限国债利差为58bp，拥有不错的票息价值，且1月下旬摊余成本法债基打开或带来局部利好。
报告回答的关键问题
超长信用债为什么近期收益率走高？
报告指出，本周股债跷跷板效应明显，股市涨势迅猛对冲债市；同时冲量资金撤退、长债供给压力及投资者情绪脆弱共同推动超长信用债收益率上行。
超长信用债一级发行情况如何？
本周超长信用新债供给仅50.3亿，产业债供给降至低点，发行主体高度集中于城投平台。城投新债发行利率上行至3%附近，但认购热度低迷，市场对期限跨越化债节点的城投债担忧加剧。
超长信用债二级市场有哪些特征？
二级成交方面，7-10年及10年以上普信债价格下跌，成交收益率上行；活跃度回升，成交笔数超350笔；TKN占比回升至60%，显示高票息吸引资金流入。投资者结构上，理财谨慎、基金减持、保险配置弱化。
超长信用债的配置价值在哪里？
当前7-10年活跃超长信用债信用利差为58bp，提供不错的票息价值。考虑到摊余成本法债基打开时点可能带来集中建仓，短期内可能对市场形成局部利好。
报告中的代表性数据
超长信用新债供给规模
2026年1月5日-1月9日，本周超长信用新债供给总计50.3亿元，发行主体高度集中于城投平台，产业债供给回落至低点。
10年以上AA+信用债价格周度涨跌幅
2026年1月5日-1月9日，本周10年以上AA+信用债全价指数价格下跌0.05%，显示超长端信用债价格承压。
7-10年活跃超长信用债利差
2026年1月9日，7-10年活跃超长信用债与相近期限国债的信用利差为58bp，报告认为拥有不错的票息价值。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 超长信用债跟踪指标一览表：涵盖存量、一级、二级等关键指标当周值与历史分位。
- 存量市场特征：包含收益率分布（2.1%至2.8%以上）及存续只数与规模变化。
- 存量超长产业债行业分布：展示城投、公用事业、非银金融等行业的7-10年、10-20年、20-30年存续规模。
- 超长信用债发行期限分布及占比：按周展示产业债与城投债在7-10年、10-20年、20-30年区间的发行量及占比。
- 平均发行期限与利率走势：超长城投债和产业债的发行利率与期限历史序列图表。
- 超长信用债平均认购倍数与认购情绪：城投债与产业债的认购倍数及认购情绪（BP）走势。
- 指数周度与月度涨幅对比：比较10年以上国债、不同期限信用债、二级资本债等品种的涨跌幅。
- 超长信用债成交笔数及成交收益变化：按券种（城投、产业、大行二级、国债等）和期限分类的周度成交数据。
- TKN成交笔数及占比：7-10年与10年以上期限的TKN成交笔数及占比历史走势。
- 投资者结构分析：保险、基金、理财等机构在超长非金信用债上的净买入及基金净买入占比。
- 活跃主体超长信用债净价涨跌幅：国债、城投债、产业债代表性个券的周度与月度净价变化。
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