报告概述
本报告对年末最后一周固定收益模拟组合的收益表现进行跟踪分析，覆盖利率风格与信用风格下的存单、城投债、二级资本债、超长债等多类重仓策略。报告从周度综合收益、收益来源（票息与资本利得）以及信用策略超额收益三个维度展开，并对比了近四周超额收益变化趋势。旨在为投资者提供当前市场环境下固定收益策略的配置参考与交易机会分析。
报告的核心结论
年末模拟组合收益普遍下滑，中长端二级资本债重仓策略止跌。
本周模拟组合收益整体走低，但二级资本债重仓组合表现相对稳健，其中信用风格二级债子弹型策略实现正收益，主要因该品种已跌出性价比且流动性较好，吸引交易盘参与博弈，显示该品种在当前阶段具备一定防御与修复价值。
金融债重仓策略跑赢中长端基准，二级债子弹型等策略亮眼。
从中长端策略超额收益来看，除城投久期、哑铃型及券商债久期策略外，其余组合超额收益回正，其中二级债子弹型、永续债下沉组合超额分别达到5.6bp和5bp，表现突出，反映出金融债品种在年末行情中相对强势。
超长端策略超额收益分化，城投与产业超长型回升。
超长端策略中，城投超长型和产业超长型策略的超额收益分别回升至3.5bp和5bp，而二级超长型策略仍处于负偏离状态，显示不同券种在超长端的表现存在显著分化，流动性差异和投资者偏好是主要影响因素。
部分组合票息空间较大，年初配置与交易机会值得关注。
二级债、城投超长型、二永久期及永续债下沉策略2026年年初的票息空间较大，当前年化票息较2025年低点距离均在30bp以上，尤其是中长端二永债重仓组合节后有望继续修复，为年初布局提供了较高的票息安全垫。
报告回答的关键问题
年末固定收益组合策略收益表现如何？
年末最后一周，模拟组合收益普遍下滑。利率风格组合中二级债子弹型、存单下沉型策略回撤可控，周度收益为-0.03%和-0.04%；信用风格组合中二级债子弹型、永续债下沉策略仍有正收益，分别达0.02%和0.01%。整体表现弱于前期，但部分策略仍保持韧性。
哪些信用策略在年末获得了超额收益？
近四周，信用策略超额收益表现分化。二级债下沉、永续债久期及二级债子弹型组合累计超额收益为正，分别达1.8bp、1.3bp和-0.4bp。本周中长端方面，二级债子弹型和永续债下沉组合超额收益亮眼，分别达5.6bp和5bp，而城投久期、哑铃型策略超额收益仍为负。
超长端信用策略目前处于什么状态？
超长端策略超额收益在券种间分化明显。城投超长型和产业超长型策略本周超额回升至3.5bp和5bp，而二级超长型策略仍为负偏离。城投久期、哑铃型组合累计超额仍在-13bp附近，但投资者一致缩短久期后，长债抛售超跌转为企稳，哑铃型策略波动降低，或预示底部信号。
2026年年初哪些策略有配置价值？
报告指出，二级债、城投超长型、二永久期及永续债下沉策略在2026年年初的票息空间较大，当前年化票息较2025年低点均高出30bp以上，尤其中长端二永债重仓组合节后有修复行情概率。此外，永续债久期、城投哑铃型策略票息年化约2.18%-2.19%，具备一定配置价值。
报告中的代表性数据
信用风格城投短端下沉组合年度累计综合收益
2025年全年（截至2026年1月2日），该数据为信用风格组合中累计收益最高的策略，显示短端下沉策略在2025年整体表现优异。
信用风格二级债子弹型组合周度综合收益
2026年1月2日当周，该策略在年末最后一周仍录得正收益，体现中长端二级资本债重仓策略的韧性。
中长端二级债子弹型组合本周超额收益
2026年1月2日当周，以3年城投子弹型为基准，该策略超额收益显著，反映金融债品种在年末的相对强势。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整的组合策略收益跟踪图表：包含利率风格与信用风格下各策略的年度累计综合收益曲线、周度收益对比、以及近几周收益走势，便于投资者直观把握策略表现。
- 收益来源拆解：分别展示城投债、二级资本债等重仓策略的票息收益变化，分析票息与资本利得的贡献，帮助理解收益驱动因素。
- 信用策略超额收益跟踪：覆盖近四周主流信用策略及金融债品种的超额收益表现，区分短端、中长端和超长端，提供与基准组合的对比数据。
- 短端、中长端、超长端策略详细分析：按期限维度展示各类策略的超额收益走势，包括存单、城投、二级债、永续债、券商债等品种，揭示期限与品种的收益分化。
- 模拟组合配置方法说明：以表格形式列出所有模拟组合的券种配置比例、基准组合构成，以及利率风格与信用风格的区分，便于投资者复现与验证。
- 风险提示：明确指出模拟组合配置方法可能失真、收益测算方法存在误差，提醒投资者谨慎参考，并附有完整免责声明。
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