报告概述
本报告为东北证券发布的2026年1月可转债投资策略，选取了十只具有代表性的转债标的进行详细分析。覆盖行业包括特钢、基建、化工、医药、银行、电动两轮车、氯碱化工、原料药、水务等。每只转债均从正股基本面、财务数据、核心看点及风险角度展开，旨在为投资者提供月度转债配置参考。
报告的核心结论
十大转债正股覆盖多个行业，景气度分化明显。
报告精选的十只转债正股分布于特钢、路桥施工、化工、医药、银行、电动两轮车、氯碱、水务等领域，其中特钢、电动两轮车等板块受益于政策与需求增长，而部分化工股受行业周期影响盈利承压，体现结构性机会。
强周期与防御性品种并存，转债配置需平衡风险。
入选转债中既有重银转债、兴业转债等银行类高评级防御品种，也有和邦转债、天业转债等弹性较大的周期品种，不同风险偏好的投资者可结合正股基本面与转债估值进行选择。
政策驱动是部分转债正股的核心看点。
如山路转债受益于化债及山东省交通基建规划，爱玛转债受益于电动两轮车以旧换新补贴及新国标实施，重银转债受益于成渝双城经济圈战略，这些政策因素为相关转债提供了中长期支撑。
报告回答的关键问题
2026年1月十大转债有哪些？
包括中特转债、山路转债、和邦转债、花园转债、兴业转债、爱玛转债、重银转债、天业转债、奥锐转债、渝水转债，涵盖AAA至AA-评级，正股分别对应特钢、基建、化工、医药、银行、电动两轮车、氯碱、原料药、水务等行业。
如何根据转债评级选择投资标的？
报告显示，AAA级转债如中特转债、兴业转债等信用风险较低，适合稳健型投资者；AA-级转债如花园转债、奥锐转债等弹性较大，但需关注正股基本面。投资者可根据自身风险偏好，结合转股溢价率、正股PE等指标进行选择。
哪些转债的正股具备产业链优势？
如中特转债正股中信特钢是全球特钢龙头，具备年产2000万吨产能和完整产业链；花园转债正股花园生物打造维生素D3上下游产业链，NF级胆固醇全球市占率约70%；和邦转债正股和邦生物拥有盐矿、磷矿等资源，形成化工-农业-光伏三大板块布局。
报告中的代表性数据
中特转债12月末收盘价及转股溢价率
2025年12月末，中特转债为AAA级，正股中信特钢PE-TTM14.7，具备全球特钢龙头地位，转股溢价率较高，反映债性较强。
爱玛转债正股2025年前三季度营收增速
2025年前三季度，爱玛科技营收210.93亿元，同比增长20.78%，归母净利润增长22.78%，受益于以旧换新政策和电动两轮车新国标实施。
重银转债正股2025年前三季度净利润增速
2025年前三季度，重庆银行归母净利润48.79亿元，同比增长10.19%，资产规模稳健增长，受益于成渝双城经济圈战略。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 十只转债的详细正股基本面分析，包括营业收入、归母净利润、扣非净利润及同比变化。
- 每只正股的核心看点，涵盖行业地位、政策红利、产能扩张、产业链优势等。
- 各正股与可比公司的毛利率、加权ROE对比图表，用于评估盈利能力。
- 正股收入结构分析，展示各业务板块占比及变动趋势。
- 研发费用投入情况，反映公司技术创新力度。
- 风险提示，强调转债回调风险及具体投资注意事项。
- 完整的公司财务数据图表，包括营收、利润、毛利率等历史走势。
- 研究团队简介及分析师声明，确保报告客观性。
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