报告概述
本报告基于2025年12月26日发布的债市调查问卷，截至12月29日共回收123份有效问卷，参与者涵盖银行自营、券商自营、公募基金、个人投资者等。报告围绕1月债市走势，系统分析投资者对长期国债收益率区间、2026年降准降息次数、跨年后买入力量、行情演绎、操作策略、定价主线逻辑及债券品种偏好的预期，总结出五点主流判断。报告旨在帮助投资者把握短期市场情绪与一致性预期，为债市操作提供参考。
报告的核心结论
长债收益率预期偏中性，维持区间震荡
投资者对10年国债收益率下限多数预期在1.75%-1.80%，上限在1.85%-1.90%；30年国债下限预期在2.15%-2.20%，上限在2.25%-2.30%，显示“上有顶下有底”的格局。
市场主流预期“短强长弱”
39%的投资者预期1月债市长短端分化，认为短端强于长端；14%预期牛平、19%预期牛陡，整体看短端受益于流动性宽松更受青睐。
投资者操作偏防守，持币观望为主
29%的投资者选择持币观望，25%保持仓位稳定，21%适当减仓长债，仅11%开始加仓；降久期控风险的比例较11月上升，显示风险偏好降低。
财政发力取代货币宽松成为最大关注点
关注财政发力及政府债发行的投资者占比从11月的14%升至27%，跃居第一；货币政策及资金面仍受关注但占比下降，市场焦点转向供给压力。
中短利率债偏好上升，超长利率债与二级资本债偏好下降
12月调查中，中短利率债偏好从25%升至27%，同业存单偏好回升；超长利率债偏好从12%降至9%，二级资本债从9%降至5%，投资者更注重流动性与短端确定性。
报告回答的关键问题
2026年一季度会降准降息吗？
报告调研显示，42%的投资者预期一季度会降准但不降息，26%预期既降准又降息，12%预期只降息不降准，18%预期不降准也不降息。整体看，68%的投资者预期一季度降准，但降息预期分歧较大，市场认为货币政策偏向宽松但路径未定。
1月债市行情会如何演绎？
报告指出，33%的投资者认为债市将整体走强（其中19%预期牛平、14%预期牛陡），18%预期走弱，39%认为长短端分化且短端强于长端。主流预期为“谨慎乐观、结构主导”，短端利率因流动性宽松更获看好，长端受供给与基本面修复预期制约。
当前债市应如何操作？
报告指出，投资者操作偏防守：29%持币观望待回调加仓，25%保持仓位稳定，21%适当减仓长债，13%降久期控风险，仅11%开始加仓。主流观点是等待更明确的买入信号，而非主动进攻。
哪些债券品种在1月更受青睐？
报告显示，投资者对中短利率债偏好上升（27%），同业存单偏好回升（13%）；对超长利率债（9%）、二级资本债（5%）偏好下降。反映出投资者在1月更注重流动性和短端确定性，减少长久期暴露。
报告中的代表性数据
10年国债收益率预期下限区间
2026年1月，50%的投资者认为收益率下限在此区间，32%认为在1.80%-1.85%，16%认为低于1.75%，2%认为超过1.85%。
2026年降准次数预期
2026年，67%的投资者认为2026年有一次降准，24%认为有两次，10%认为没有，1%认为三次及以上。
跨年后市场买入力量预期
2026年1月，45%的投资者认为债市大逻辑不变，买入力量保持弱势；25%认为小额资金入场但配置不足；22%认为调整到位，交易和配置盘都将入场；8%看不清楚。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细图表展示：包含10年/30年国债收益率上下限预期分布、降准降息次数预期、跨年后买入力量、行情演绎、操作策略、定价主线逻辑、债券品种偏好等10张问卷结果图表，直观呈现投资者观点分布。
- 投资者样本结构分析：报告披露了123份有效问卷的机构分布，包括银行自营、券商自营、公募基金、个人投资者等，帮助用户评估调研的权威性与代表性。
- 与11月调研结果的对比分析：报告在多个问题中加入了11月调研的占比数据，通过对比揭示投资者观点的边际变化，如对财政发力的关注度从14%升至27%。
- 风险提示部分：报告明确提示投资者样本覆盖度可能不全、投资者看法与行为可能有偏差、观点可能快速切换，并强调调研内容仅作为信息参考，帮助用户理性看待结论。
- 债券投资评级说明：报告附录了利率债、信用债、可转债的投资评级标准及法律声明，为机构投资者提供评级参考与合规说明。
- 完整的问卷问题与原始数据：报告逐题展示了问卷结果（Q2-Q10），包括每个选项的得票数和占比，便于用户自行分析。
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