报告概述
本报告由国信证券经济研究所发布，聚焦2026年1月的可转债市场。报告首先回顾了2025年12月权益与转债行情，分析市场估值变化及个券表现。随后对2026年1月股市和转债市场进行展望，提出配置策略，并分别针对相对收益和绝对收益资金给出择券方向。最后，报告精选出“十强转债”组合，对每只推荐个券的基本面、投资逻辑及财务数据进行了详细分析，为投资者提供参考。
报告的核心结论
看好春躁期间权益行情，转债估值有小幅提升空间。
报告认为，12月股市风险偏好较高，但资金偏向新领域；展望1月，人民币升值预期增强，排名考核结束，春季躁动有望逐步展开。在正股预期走强和季节效应下，转债估值存在小幅提升空间，择券应重视正股业绩弹性。
相对收益资金关注偏股型高胜率方向，绝对收益资金布局高赔率方向。
报告建议，相对收益资金可关注锂电材料、半导体设备、功率半导体、绩优汽车零部件、反内卷行业及券商等方向；绝对收益资金可布局正股估值处于历史底部的行业龙头、生猪养殖、电力等高股息方向，以及转债化债品种。
临期转债可考虑参与正股，发行人有动力释放业绩。
报告指出，剩余期限1.5年以内且有较大转股可能性的转债，发行人存在释放业绩利好的动力以推动股价上涨促进转股。曾下修过转股价的公司更值得关注，其转股意愿更强。
报告回答的关键问题
2026年1月转债市场如何配置？
报告建议相对收益资金关注偏股型高胜率方向，如锂电材料、半导体设备、功率半导体等；绝对收益资金布局高赔率方向，如估值底部的行业龙头、高股息品种。同时可关注临期转债的正股机会。
十强转债有哪些？特点是什么？
报告推荐的十强转债包括财通转债（券商）、亿纬转债（电池）、华辰转债（电网设备）、珀莱转债（化妆品）、韦尔转债（半导体）、宏微转债（半导体）、华设转债（工程咨询）、博俊转债（汽车零部件）、爱玛转债（两轮车）、万凯转债（塑料）。每只转债均有明确的推荐逻辑，如行业景气、估值低位或业绩增长。
当前转债市场估值处于什么水平？
截至2025年12月26日，转债价格中位数134.01元，处于2023年以来99%分位数；[90,125)平价区间平均转股溢价率28.73%，处于2023年以来99%分位数；偏债型平均YTM为-4.44%。整体估值偏高，但市场仍存在结构性机会。
报告中的代表性数据
中证转债指数涨跌幅
2025年12月1日至12月26日，12月26日中证转债指数收于493.2点，较月初上涨2.31%，反映当月转债市场跟随权益市场整体上涨。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整的12月股债行情回顾：包括权益市场行业涨跌、债市利率变动、转债指数表现、平价与溢价率变化、下修与强赎情况等详细数据。
- 转债市场估值关键指标一览：表格展示算术平均价格、平价、转股溢价率、到期收益率等指标在不同时间点的对比，便于把握估值历史分位。
- 2026年1月股市展望与配置逻辑：分析春季躁动、业绩预告、汇率等因素，提出资源品、AI算力、电池、聚酯产业链、AI端侧、证券等方向观点。
- 转债配置策略详述：针对相对收益和绝对收益资金分别给出具体择券方向，并讨论临期转债、高溢价品种等特殊情形。
- 十强转债个券深度分析：每只推荐转债的发行主体基本面、财务数据（营收、净利润、ROE、毛利率等）、估值水平、行业地位及推荐理由，附正股PE走势图。
- 风险提示：包括地缘政治、欧美经济衰退、可转债市场规则变化等潜在风险因素。
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