报告概述
本报告是东方证券发布的2026年7月银行客户配置月报，聚焦于银行理财产品的收益与规模变化、大类资产观点（股票、债券、商品等）、资产配置模型（主线择时全天候、MP-BL模型、行业轮动策略）及策略建议。报告旨在为银行客户提供月度配置参考，帮助投资者在K型分化与风偏抬升的背景下做出均衡配置决策。
报告的核心结论
银行理财风险偏好边际修复，但配置仍偏稳健
6月权益类和商品类理财收益居前，但规模下降；增量资金流向混合类和固收+类，显示客户风险偏好有所修复但尚未形成普遍扩张，整体配置行为仍偏稳健。
7月股票配置阶段性均衡，建议哑铃策略
K型分化收敛预期短期扰动，国内增量政策不确定，海外利率预期仍有变数，股票不宜激进。短期可通过科技与红利的哑铃配置应对市场风格均衡，中期仍看好科技方向。
7月债券利率上行空间有限，资产荒提供支撑
传统经济乏力、债券供给有限背景下利率上行空间有限，资产荒问题凸显，增量资金有望支撑债市。高风偏对债券压制减弱，风偏波动或带来阶段性机会。
模型建议增持防御资产，行业轮动看好电子通信等
主线择时全天候模型7月权益仓位趋于均衡，MP-BL模型增持防御资产（增加债券仓位，股票分散至其他板块）。全天候行业轮动策略7月推荐电子、通信、有色金属、电力设备等板块。
报告回答的关键问题
2026年6月银行理财收益表现如何？
6月银行理财收益分化，权益类和商品及金融衍生品类涨幅居前，分别上涨1.36%和1.20%；固定收益类和现金管理类分别涨0.08%和0.06%；混合类小幅下跌0.01%。
7月股票市场配置策略是什么？
报告建议7月股票阶段性均衡配置，短期采用哑铃策略，一端配置科技方向（如科创50ETF），另一端配置受益于K型收敛预期的港股红利（如港股红利低波ETF）。中期科技仍是重点。
什么是主线择时全天候模型？
这是报告使用的资产配置模型，基于增长预期、利率预期、风险溢价等六因子进行主线择时。7月境内主线重回增长、海外主线仍在利率，模型给出权益仓位趋于均衡，A股结构分化，其他资产变化不大。该策略2025年以来年化收益9.9%。
报告对商品市场有何看法？
报告认为黄金、有色等金融属性强的商品随降息预期发酵有机会；原油持续下行但供给修复需时间，能化板块可能反复；高温和厄尔尼诺影响下部分农产品存在机会。7月建议关注权益/商品资产及相关结构性理财产品。
报告中的代表性数据
主线择时全天候策略年化收益
2025年以来，截至2026年6月30日，主线择时全天候策略年化收益为9.9%，夏普比2.12，最大回撤-2.4%。
6月权益类理财月涨幅
2026年6月，权益类银行理财6月上涨1.36%，月涨跌幅处于过去三年83.33%分位。
全天候行业轮动策略年化收益
2025年以来，截至2026年6月30日，全天候行业轮动策略年化收益47.8%，夏普比1.73，最大回撤-17.2%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 银行理财月涨跌幅与月规模变化详表：包含现金管理类、固定收益类、混合类、权益类、商品及金融衍生品类理财的分位值和年末存续规模趋势图。
- 7月资产观点详细分析：股票K型扰动、债券资产荒支撑、美债陡峭化、黄金有色商品机会、原油农产品等细分资产观点。
- 主线择时全天候模型原理与仓位调整：六因子框架、每月配置主线回顾、7月A股结构分化示意图及仓位对比。
- 预期调整MP-BL模型原理与仓位：基于风险平价与均值方差增强，7月打分卡、观点收益向量、增持防御资产的具体仓位变化图表。
- 全天候行业轮动策略框架与回测：基于股债四象限的行业价格规律挖掘，方案一（稳健型）与方案二（时效型）的7月行业推荐及ETF推荐名单。
- 多资产表现与策略建议表：近一月（5.31-6.30）各资产涨跌幅、五年价格分位点，以及A股指数增强、市场中性、CTA等策略业绩中位数。
- 风险提示：极端风险事件、量化模型失效风险、历史数据局限性等。
- 分析师声明与投资评级定义：包含公司投资评级和行业投资评级的量化标准。
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