报告概述
本报告为飞机租赁行业跟踪报告，聚焦当前飞机供给持续紧张、全球民航客运需求复苏的背景下，飞机租赁行业的发展机遇。报告首先分析了飞机制造商（波音、空客）的产能恢复情况、交付量及订单积压状况，指出供需失衡加剧。其次更新了全球及主要地区民航客运量的近况，包括收入客公里、客座率、国际国内航线表现等。最后跟踪了飞机租赁商的动态，对比中资与外资租赁商的机队规模、订单弹性、估值及盈利能力，重点分析了宽体机租金上涨和租期延长趋势。报告为投资者提供了行业供需格局、市场前景及租赁商投资价值的全面视角。
报告的核心结论
飞机供给持续紧张，订单积压量维持历史高位
受供应链和劳动力短缺影响，波音和空客产能恢复缓慢，截至2025年11月底，两家公司月均交付量分别约49架和60架，远低于历史高位。同时，飞机订单需求旺盛，2025年波音和空客累计新订单达1000架和797架，积压订单合计15317架，反映出飞机供给严重不足。
全球民航客运量增速加快，国际航线表现强劲
2025年10月全球航空收入客公里同比增长6.6%，客座率84.6%高于去年同期。所有地区客运量扩张加速，其中中东、非洲、亚太地区增速领先。国际航线方面，亚太地区国际客运量同比增长10.9%为所有地区最高，欧洲市场占比最大且稳健增长。国内市场中巴西增长12.4%最为亮眼。
飞机租赁商受益于供需紧张，宽体机租金持续上涨
由于宽体机短缺，截至2025年10月宽体机租金同比上涨14%，预计将继续上升。飞机租期延长比例显著提升，2024年8-16年机龄飞机租期延长较2023年增长超70%。带租出售交易量激增，中龄飞机成为市场主力。中资租赁商订单弹性大，估值相对偏低，值得关注。
报告回答的关键问题
飞机租赁行业为什么当前值得关注？
报告指出，飞机制造商产能恢复缓慢，但全球民航客运需求持续增长，导致飞机供需矛盾加剧。飞机订单积压量处于历史高位，飞机租金上涨，租期延长。飞机租赁商作为飞机资产持有方，在供给紧张背景下议价能力增强，订单飞机抢手，行业持续受益，尤其是拥有高订单弹性的中资租赁商具备投资机会。
全球航空客运市场恢复情况如何？
2025年10月全球航空客运量同比增长6.6%，客座率84.6%好于去年同期。国际航线增速强劲，亚太地区国际客运量同比增长10.9%领跑，欧洲市场保持稳健。国内市场中巴西表现突出，中国国内客运量同比增长5.7%。三大航的可用座公里和收入客公里均已超过疫情前水平，国际航线持续修复。
波音和空客的飞机交付与订单现状如何？
截至2025年11月底，波音和空客当年交付量分别为537架和657架，月均约49架和60架，远低于历史高位。但订单需求火热，波音和空客累计新订单各1000架和797架，积压订单合计15317架，处于历史高位。产能受限导致交付延迟，飞机供给趋紧。
中资飞机租赁公司与国际龙头相比有何特点？
对比全球龙头AerCap，中资租赁公司如渤海租赁、中银航空租赁、中国飞机租赁的PB估值较低（0.8-1.0倍），但拥有更高的订单/自有飞机比例（70%-80%），订单弹性更大。渤海租赁自有飞机最多（628架），订单飞机442架；中银航空租赁机队平均机龄仅5年，平均剩余租期7.9年，资产质量优异。
完整报告包含什么
- 飞机制造商产能恢复与交付数据：详细展示波音和空客2018-2025年月度交付量图表，以及各年累计订单和积压订单变化趋势，有助于直观判断供给恢复进程。
- 全球及区域民航客运量分析：包含IATA公布的全球及各地区收入客公里、可用座公里、客座率同比变化数据表，以及国际和国内航线细分数据，支撑需求判断。
- 中国民航及三大航运营指标：提供国内主要机场起降架次和旅客吞吐量月度数据，三大航（国航、东航、南航）总体及国内、国际航线的ASK、RPK、客座率时间序列图。
- 飞机租赁商详细对比：列出中银航空租赁、渤海租赁、中国飞机租赁及外资AerCap、AirLease的机队构成（自有、管理、订单）、平均机龄、平均剩余租期、PB估值、ROE和ROA等财务指标。
- 宽体机租金与租期延长趋势分析：基于Cirium数据，展示宽体机租金同比涨幅、不同机龄飞机租期延长比例变化、带租出售交易量增长情况，反映资产价值变化。
- 风险提示：包含飞机制造商产能恢复超预期、宏观经济波动导致航空需求不及预期、政策变化、飞机安全事故等风险因素，帮助投资者全面评估。
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