报告概述
本报告为东北证券针对鼎捷数智发行的可转换债券（鼎捷转债）的定价分析。报告梳理了转债基本条款、发行安排，并参考同评级转债估值，预测上市首日的转股溢价率区间和目标价。同时，报告分析了正股鼎捷数智的主营业务、经营情况、股权结构和竞争优势，以及本次募集资金投向。旨在为投资者提供转债打新决策参考。
报告的核心结论
鼎捷转债首日目标价预计在131-136元
基于12月16日平价92.51元，参考信服转债和科蓝转债等可比品种，综合考虑市场环境及平价水平，报告预计鼎捷转债上市首日转股溢价率在42%-47%之间，对应目标价131-136元，建议投资者积极申购。
鼎捷转债打新中签率预计在0.0064%~0.0076%
假设老股东配售比例为22%-34%，留给市场的规模为5.46亿-6.48亿元。参考近期发行转债的申购户数约852万户，按打满计算中签率约在0.0064%至0.0076%之间。
鼎捷数智主营业务稳健，研发聚焦工业互联网平台
公司为制造业、流通业企业提供数字化综合解决方案，近年营收持续增长，2022-2025前三季度营收从19.95亿元增至16.14亿元。研发重点投向鼎捷雅典娜工业互联网平台，该平台以数据驱动和知识封装为核心，构建企业数智能力。
本次募资主要用于鼎捷数智化生态赋能平台项目
发行规模8.28亿元，其中6.88亿元用于鼎捷数智化生态赋能平台项目，项目总投资10.11亿元，建设期4年，税后内部收益率12.57%，税后回收期8.64年，旨在打造新一代数智化生态体系。
报告回答的关键问题
鼎捷转债是否值得申购？
值得申购。报告预测鼎捷转债首日目标价在131-136元，转股溢价率预计42%-47%，且债底保护较好（纯债价值97.89元），评级AA，流动性一般但机构入库不难。建议积极参与网上申购。
鼎捷转债的中签率大概是多少？
预计中签率在0.0064%至0.0076%附近。假设老股东配售比例22%-34%，留给市场规模5.46亿-6.48亿元，参考近期网上有效申购户数约852万户，按顶格申购计算得出该中签率区间。
鼎捷数智的主营业务是什么？
鼎捷数智为主营业务是为制造业、流通业企业提供数字化、网络化、智能化的综合解决方案，涵盖数智技术服务、自研数智软件产品、数智一体化软硬件解决方案三大业务，覆盖研发设计、数字化管理、生产控制、AIoT和新型工业互联网平台五大领域。
鼎捷数智的竞争优势有哪些？
报告指出三大竞争优势：一是深耕制造业40余年，在电子、半导体、装备制造等行业积累丰富经验；二是自主研发优势，聚焦鼎捷雅典娜工业互联网平台；三是人才培养优势，拥有多行业、多业务模块的专家团队。
报告中的代表性数据
鼎捷转债发行规模
2025-12-15，本次发行可转债募集资金总额，其中6.88亿元拟用于鼎捷数智化生态赋能平台项目，1.4亿元用于补充流动资金。
鼎捷转债初始转股价格
2025-12-16，初始转股价格，参考12月16日正股收盘价40.28元，转债平价92.51元。
预计首日转股溢价率区间
2025-12-16，报告综合考虑当前市场环境及平价水平，预计鼎捷转债上市首日转股溢价率将在42%至47%之间，对应目标价131-136元。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 转债基本条款分析：详细列出鼎捷转债的发行规模、评级、期限、票面利率、转股价格、赎回/下修/回售条款等全部条款，以及发行时间安排。
- 新债上市初期价格分析：通过可比转债（信服转债、科蓝转债）的估值比较，结合当前市场环境，预测鼎捷转债上市首日的转股溢价率区间和目标价，并给出申购建议。
- 转债打新中签率分析：基于股东持股比例假设配售比例，结合近期转债申购户数，测算中签率区间，为投资者提供参与打新的中签概率参考。
- 正股基本面分析：包括公司主营业务（数字化综合解决方案）、所处行业上下游情况、近年经营数据（营收、毛利率、期间费用、研发投入、应收账款等）、股权结构与无实际控制人情况、竞争优势（制造业经验、自主研发、人才培养）。
- 本次募集资金投向安排：详细说明鼎捷数智化生态赋能平台项目的投资金额、建设内容（智驱中台、智能入口、数据中台等）、建设期、预期内部收益率和回收期。
- 风险提示：报告列出市场竞争加剧风险、应收账款回收风险等主要风险因素。
- 图表数据：包含公司营业收入趋势、业务收入构成、各产品毛利率、期间费用、研发投入、应收账款周转率、归母净利润、加权ROE等多项财务图表。
- 研究团队与投资评级说明：介绍分析师团队背景，并附有股票和行业投资评级的定义及免责声明。
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