报告概述
本报告为广发证券银行行业周度跟踪分析，聚焦2026年6月29日至7月5日期间银行资负变化。报告覆盖央行动态、市场利率、银行融资三大板块，系统分析了央行公开市场操作（包括首次开展隔夜逆回购）、资金面跨季波动、票据利率走势、政府债融资、国债利率变动以及同业存单、商业银行债、资本工具等银行融资工具的发行、存量与到期情况。报告采用数据图表与文字分析相结合的方式，为投资者提供银行间市场资金面与利率的周度全景式跟踪，有助于把握货币政策动态和银行负债端变化。
报告的核心结论
跨季后资金面重回均衡，央行呵护信号明确
本期跨季资金面受银行MPA考核和广义基金赎回扰动，央行通过增量续作MLF并首次开展隔夜逆回购（给量不给价）释放呵护信号，叠加季末财政支出，资金面先紧后松。跨季后大行融出恢复至3万亿+水平，资金利率回归政策利率附近，预计后续宽松均衡趋势延续。
央行隔夜逆回购首秀，7天逆回购利率仍为政策利率锚
央行于6月29-30日首次开展隔夜逆回购，仅公布操作规模（合计9000亿元）而未公布操作价格，旨在作为数量型工具平抑季末波动。报告预计一段时间内7天逆回购利率仍为政策利率锚，隔夜逆回购更多承担“削峰填谷”功能。
6月票据净买入同比多增，信贷稳中偏弱
截至2026年6月30日，国有/政策性银行累计净买入票据1,852亿元，同比多买1,294亿元；6M票据利率持续下行至0.5%，月末1M和3M下探至0.35%，反映信贷需求偏弱，报告关注6月金融数据。
国债利率曲线熊陡，债市维持区间震荡
本期债市先下后上，受央行隔夜逆回购操作、6月PMI好于预期及国债净买入下降影响，长端利率上行较多，30Y较上期末上行5.1bp至2.27%，利率曲线熊陡。预计后续关注三季度政府债供给和通胀数据，债市区间震荡。
报告回答的关键问题
跨季资金面为何先紧后松？
季末银行MPA考核和广义基金季节性赎回导致资金面收紧，但央行通过增量续作MLF和首次开展隔夜逆回购释放呵护信号，叠加季末财政集中支出，流动性压力缓解。跨季后大行融出恢复，资金利率回落至政策利率附近，整体趋于均衡。
央行隔夜逆回购给量不给价意味着什么？
报告指出，央行隔夜逆回购首秀仅公布操作规模而未公布操作价格，表明它可能作为数量型工具使用，用于平抑特定时点资金面波动，而非替代7天逆回购利率作为政策利率锚。预计7天逆回购利率仍将在未来一段时间内维持政策利率角色。
6月票据净买入同比多增对信贷有何启示？
国有/政策性银行6月累计净买入票据同比多增1,294亿元，同时票据利率持续走低，尤其是半年期利率下探至0.5%，反映出银行通过票据贴现冲量，预示6月信贷投放可能稳中偏弱，需关注后续金融数据验证。
近期国债利率为何上行？
本期国债利率上行主要受三方面因素影响：央行首次隔夜逆回购操作给量不给价被市场理解为宽松力度有限；6月官方制造业PMI好于预期改善经济预期；6月国债净买入环比下降。其中超长端上行幅度更大，导致利率曲线熊陡。
报告中的代表性数据
央行隔夜逆回购首次操作规模
2026年6月29-30日，央行首次开展隔夜逆回购，29日投放3,000亿元，30日投放6,000亿元，仅公布规模未公布操作价格，用于对冲季末资金面压力。
国有/政策性银行累计净买入票据
截至2026年6月30日，累计净买入同比多买1,294亿元，反映银行票据冲量行为，预示6月信贷可能偏弱。
本期末30年期国债利率
2026年7月3日，较上期末变动+5.1bp，超长端上行幅度较大，利率曲线熊陡。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细央行动态与公开市场操作明细：包含每日逆回购、MLF、买断式逆回购、国债买卖等操作规模及未来到期情况，配有完整表格。
- 银行间市场主要基准利率及环比变化表：涵盖DR、Shibor、NCD、国债、票据等利率序列，精确展示各期限变动。
- 票据利率走势图表：包含1M、3M、6M转贴现利率历史走势及期限结构图，与历年同期对比。
- 大行净融出规模与DR001走势对比图：展示大型银行资金融出行为与资金利率的关系，反映跨季流动性变化。
- 政府债、地方专项债、政策银行债日度累计净融资图表：跟踪政府债券发行节奏，辅助判断供给压力。
- 同业存单发行、存量、到期及净融资全维度数据：包括周度发行利率、期限结构、募集完成率、各银行类型存单余额及剩余期限等。
- 商业银行债与次级债（二级资本工具、永续债）发行、信用利差、到期分布：详细展示各品种发行情况、利差变动及未来到期规模。
- 重点银行估值与财务分析表：覆盖34家A+H股银行的最新评级、目标价、EPS、PE/PB及ROE预测。
- 风险提示：包括经济增长超预期下滑、财政政策不及预期、国际经济金融风险、政策调控超预期等四大风险因素。
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