报告概述
本报告是信达证券煤炭开采行业周报，研究对象为煤炭市场，覆盖动力煤和炼焦煤的价格、供需、库存、运输及下游需求等维度。报告采用高频数据跟踪框架，分析周度变化，并结合宏观与政策因素判断行业趋势。读者可借此快速把握煤炭市场短期动态及中长期投资逻辑。
报告的核心结论
煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变
报告指出，短期供需基本平衡，但中长期仍存缺口。供给端约束自7月以来持续存在，无需过度担忧煤价大幅下跌，静待需求边际改善或政策信号。
煤价底部确立并中枢上移趋势未变
当前长协与市场煤价格再次倒挂，港口煤价已跌至677元/吨，但报告认为煤价企稳节点正在临近。叠加进口煤成本抬升，煤价中枢有望保持高位。
优质煤企具备高ROE、高分红等核心资产属性
报告强调煤炭板块ROE为10-15%，股息率超5%，且新增中期分红；多数公司PB约1倍，估值偏低，公募基金持仓处于低配，配置性价比突出。
煤炭板块攻守兼备，向下有高股息支撑，向上有煤价弹性
板块回调后股息安全边际提供底部支撑，后续煤价上涨预期催化弹性，叠加央企市值管理新规和资产注入，煤炭资产高胜率、高赔率特征显著。
报告回答的关键问题
当前煤价是否已经见底？
报告认为煤价企稳节点正在逐步临近。虽然本周秦港Q5500煤价跌至677元/吨，但供给端约束依然存在，且元旦后气温转低有望提振需求，长协与市场价倒挂也暗示底部区域。
煤炭板块为何具备配置价值？
煤炭板块具备高业绩、高现金、高分红特征，ROE达10-15%，股息率超5%，且估值处于低位（多数公司PB约1倍）。报告指出，公募基金煤炭持仓低配，板块回调后凸显性价比。
未来煤炭供需格局如何演变？
报告指出，未来3-5年煤炭供需偏紧格局未变，供给瓶颈约束有望持续至“十五五”。煤炭布局西移、资源费提升及进口煤成本抬升均支撑煤价中枢高位。
哪些煤炭个股值得重点关注？
报告自上而下推荐三类：一是经营稳健的中国神华、陕西煤业等；二是超跌弹性大的兖矿能源、广汇能源等；三是优质冶金煤公司潞安环能、山西焦煤等。
报告中的代表性数据
秦皇岛港动力煤(Q5500)市场价
2025年12月27日，周环比下跌34元/吨，同比下跌10.9%。
样本动力煤矿井产能利用率
截至2025年12月26日，周环比下降4.0个百分点。
沿海八省日耗周环比变化
截至2025年12月25日，日耗较上周上升11.30万吨/日。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 煤炭价格跟踪：包含CCTD、环渤海、年度长协价及国内外动力煤、炼焦煤、无烟煤、喷吹煤等详细价格数据及走势图。
- 煤炭供需跟踪：涵盖样本煤矿产能利用率、进口煤价差、沿海八省和内陆十七省煤电日耗及库存、下游冶金（钢价、焦炭、高炉开工率）、化工和建材需求指标。
- 煤炭库存情况：动力煤库存（秦港、55港、产地）、炼焦煤库存（产地、港口、焦企、钢厂）、焦炭库存（焦化厂、港口、钢厂）的周度变化。
- 煤炭运输情况：波罗的海干散货指数(BDI)、大秦线周度日均发运量、环渤海四大港口货船比监测。
- 天气影响分析：三峡出库流量、未来10天及长期降水量和气温预测，评估对煤炭消费的影响。
- 上市公司估值表及重点公告：重点煤炭公司归母净利润、EPS、PE预测数据，以及冀中能源、盘江股份、电投能源等近期公告详情。
- 本周行业重要资讯：印尼煤炭出口税、全国进口煤炭数据、蒙古煤炭进口等政策与市场动态。
- 风险因素提示：煤矿安全生产事故、下游限产、宏观经济超预期下滑等风险。
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