报告概述
本报告基于国家统计局2025年11月能源生产数据，对煤炭开采行业的供给（国产与进口）、需求（火电、钢铁、建材、化工）、库存（动力煤与炼焦煤）及价格走势进行系统分析。报告采用供需框架测算行业景气度，并结合历史经验与当前政策环境，为投资者提供行业趋势判断与标的筛选参考。通过阅读本报告，读者可快速把握2025年11月煤炭市场的核心变化及后续展望，辅助投资决策。
报告的核心结论
11月煤炭供给收缩，进口降幅扩大。
2025年11月国内原煤产量同比下降0.5%，但降幅较10月收窄；煤炭进口量同比大幅下降19.87%，降幅较10月扩大10.17个百分点，主要受印尼雨季及高基数影响。整体供给同比降幅较10月收窄0.7个百分点。
火电由增转降拖累煤炭需求，化工和焦炭提供正贡献。
11月规上工业火电同比下降4.2%，相较10月的增长7.3%明显走弱，成为煤炭需求下滑的主因。但化工行业耗煤同比增长8.22%，焦炭产量同比增长2.30%，对需求形成支撑。四大下游行业合计带动煤炭消费同比下降2.2%。
库存低位叠加旺季预期推动煤价环比大幅上涨。
11月动力煤生产企业及北方港口库存同比偏低，六大电厂在供暖季补库需求下增加库存。在供给收缩、库存低位及冬季旺季预期下，贸易商囤货活跃，推动秦皇岛5500大卡动力煤均价环比上涨74.66元/吨至821.55元/吨。
报告回答的关键问题
2025年11月煤炭产量和进口情况如何？
2025年11月，规上工业原煤产量4.3亿吨，同比下降0.5%，降幅较10月缩小1.8个百分点；煤炭进口4405.30万吨，同比下降19.87%，降幅较10月扩大10.17个百分点。整体供给同比降幅收窄，但进口下滑明显。
煤价在11月为何上涨？
11月煤价上涨主要受供需两端收缩、库存低位以及冬季旺季预期推动。供给端产量和进口均同比下降，需求端火电虽下滑但化工和焦炭增长，同时电厂补库、港口库存低于去年同期，贸易商囤货较多，共同推升秦皇岛5500大卡煤价均价环比上涨74.66元/吨至821.55元/吨。
煤炭开采行业当前投资价值如何？
报告认为，煤炭行业供应端约束逻辑未变，煤价长期仍有上涨诉求。头部煤企具备高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际特征。在当前市场寻求稳健资产背景下，煤炭高股息属性值得关注，维持行业“推荐”评级，建议关注中国神华、陕西煤业等稳健型及兖矿能源等弹性标的。
报告中的代表性数据
原煤产量
2025年11月，规上工业原煤产量，同比下降0.5%，降幅较10月缩小1.8个百分点。
煤炭进口量
2025年11月，同比下降19.87%，降幅较10月扩大10.17个百分点。
北方港口动力煤月均价格
2025年11月，秦皇岛5500大卡港口煤价均价，环比+10.00%（+75元/吨），同比-1.70%（-14元/吨）。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细的生产与进口数据图表：包含全国原煤产量、日均产量、进口量等历史走势图，直观展示供给端变化趋势。
- 样本大型煤企产量对比表：列出中国神华、陕西煤业、潞安环能等主要煤企月度产量及同比增速，反映企业层面分化。
- 需求端多维度分析：涵盖火电、水电、核电、风电、太阳能发电量数据，以及钢铁、建材、化工等下游行业耗煤量测算，全面剖析需求结构。
- 动力煤与炼焦煤库存全景：分生产企业、港口、电厂、焦化厂、钢厂不同环节的库存变动，揭示补库节奏与低位状况。
- 价格走势与历史复盘：提供动力煤、炼焦煤月均价格及环比、同比变化，并结合行业30年经验分析煤价长期上涨驱动因素。
- 投资建议与重点公司盈利预测：给出行业评级、推荐标的（稳健型、动力煤弹性、焦煤弹性），并附有15家重点公司2024-2026年EPS及PE预测表。
- 风险提示：列出经济增速、政策调控、可再生能源替代、进口影响、业绩不及预期等8项风险，帮助投资者全面评估。
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