报告概述
本报告为2026年银行行业年度策略报告，研究对象为中国上市银行，覆盖国有大行、股份行、城商行及农商行。报告主要分析银行净息差变动趋势、手续费及非息收入前景、信用风险状况，并采用PB-ROE估值模型探讨银行估值提升的理论依据与择时策略。报告对投资者判断银行板块中长期投资价值及短期交易时机具有参考意义。
报告的核心结论
银行净息差有望在2026年同比企稳
报告估算2026年银行净息差变动情况大致为同比平稳水平。2025年存款利率调降后活期存款成本已处低位，且定期化趋势缓和，负债成本改善；资产端虽受LPR下调及债券收益率下行影响，但整体息差降幅可控，净息差企稳对银行ROE有正向作用。
银行估值提升具备理论与现实基础
我国银行PB与ROE匹配度较美日明显低估，且经济景气度尚未明显提升、信用风险改善时期银行往往出现估值修复。此外，银行业股权是国家资产负债表重要组成部分，估值提升对宏观财政有积极意义。
银行板块在Q1和Q4具有季节性投资机会
基于2010年至2025年数据，银行指数在每年一季度和四季度均能提供绝对收益与相对收益，可能原因包括四季度政策催化、春季躁动前防守风格、以及保险公司一季度开门红配置需求。
报告回答的关键问题
2026年银行净息差会如何变化？
报告估算2026年银行净息差同比大致平稳。负债端受益于存款利率调降且定期化趋势缓和，成本改善；资产端受LPR下调及债券到期重定价影响，收益率下行，但整体息差降幅收窄，预计对ROE形成支撑。
银行股现在估值处于什么水平？
我国银行股普遍破净，PB-ROE模型显示估值较美日银行明显偏低。截至2025年12月，A股银行PB估值分位数处于历史低位，而美日银行估值分位数接近历史最高点，国内银行估值提升空间较大。
银行板块何时有行情？
报告指出银行板块在一季度和四季度具有明显的季节性行情，可获得绝对收益和相对收益。此外，当主动权益基金重仓银行比例跌至2%以下时，次季度往往迎来反弹。
报告中的代表性数据
银行业净息差与ROE趋势
2020-03 至 2025-09，数据显示净息差与ROE高度正相关，2025Q3净息差企稳后ROE也出现企稳趋势。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整上市银行资产负债结构对比表，显示现金类、同业类、债券类、信贷类资产占比变化。
- 净息差与ROE关系公式推导，以及2020年以来季度净息差与ROE趋势图。
- 手续费及佣金净收入分银行类型同比增速图，以及居民财产性收入累计同比增速低于GDP增速的分析。
- 美日中等代表性银行拨贷比、信贷成本率、净核销率对比图，论证我国银行信用风险并非高于海外。
- PB-ROE估值模型理论介绍，以及A股42家上市银行PB与ROE散点图。
- 中美日欧主要银行2010-2024年EPS年化增速对比，以及2024年末PB与ROE分布图。
- 银行板块季节性表现分析，包含2010-2025年月度平均涨跌幅及相对沪深300超额收益数据。
- 人身险月度保费平均新增额图表，用于解释保险资金配置对银行股的影响。
- 2026年银行业展望与投资策略，含重点推荐标的地理分布及估值表。
- 风险提示部分，涵盖房地产风险、债市波动、监管变化、信用风险等七项具体风险说明。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
