2026年银行板块投资策略：从业务与业绩角度看稳健性；两条选股主线

中泰证券研究所2025-12-1572 页

报告概述

本报告前瞻性分析2026年银行板块投资逻辑。研究对象为A股上市银行，覆盖信贷动能、息差走势、手续费及非息收入、资金面流入、资产质量风险等核心维度。报告采用自上而下的宏观与行业分析方法，结合政策梳理、财务测算与资金流预测，旨在帮助投资者理解银行板块的稳健性来源和选股主线。

报告预计信贷增速小幅放缓，但结构优化。新基建贷款增速有望回升，制造业贷款因产业升级和绿色金融保持韧性，科技金融贷款维持高增。地产和消费相关信贷需求仍疲软，整体动能切换至政策支持领域。

资产端重定价压力减轻，负债端受益于26年定存到期高峰和协定存款整改，息差降幅大幅收窄。测算若年初对称降息20bp，2026年净息差仅下降2.5bp。预计2026年上市银行营收同比+2.5%，净利润同比+2.3%，核心驱动力来自利息收入。

测算2026年险资、公募基金（主动+被动+固收+）及理财资金合计流入银行板块约2244亿元，可拉动板块涨幅7.3%。其中险资1250亿元（占比最大），被动基金706亿元。资金面支撑下高股息和指数品种有望表现。

对公不良率预计持续下降，得益政信资产支撑和地产风险峰值已过。零售不良率继续上升但幅度趋缓，经营贷暴露高峰在24-25年，后续有望缓和。按揭贷款LTV整体安全，压力测试下额外不良对利润冲击可控，行业超额拨备充足。

报告推荐两条主线：一是受益于基建和工业发力的发达省份城商行（如江苏银行、南京银行、齐鲁银行、青岛银行、渝农商行），高ROE有韧性；二是险资和被动基金偏好的高股息品种（如招商银行、兴业银行、上海银行、沪农商行），股息率仍有吸引力。

报告指出信贷增速预计小幅下探，但新基建（数字化、绿色化）、新型工业化（传统产业升级5年10万亿市场）、科技金融（高新技术企业贷款增速17%+）成为三大核心动能。地产和消费信贷需求仍疲软，整体信贷结构向政策重点领域倾斜。

2026年净息差有望大幅收窄降幅甚至企稳。资产端2025年降息幅度小（10bp），重定价压力显著降低；负债端2023年新发三年期定存（16万亿）将于2026年到期，重定价可支撑负债成本下降。测算2026年净息差仅下降2.5bp左右，较2025年明显改善。

主力资金是险资和被动基金。测算险资流入银行板块1250亿元（占总增量56%），被动基金706亿元，主动基金254亿元，“固收+”基金33亿元，合计2244亿元。此外理财资金通过权益投资间接流入约244亿元。高股息和指数品种受益明显。

整体可控。对公不良率持续下降，地产风险峰值已过。零售风险虽仍暴露但幅度收窄：经营贷高峰已过，按揭LTV安全（平均50%左右），高LTV部分仅占总按揭2.9%。压力测试下，即使按揭不良率升至4.5%，超额拨备（约2万亿）也能充分覆盖。

报告提出双主线：一是优质区域城商行（江苏、南京、齐鲁、青岛、渝农商行），受益于基建和产业升级，ROE韧性强，PB-ROE性价比高；二是高股息品种（招商、兴业、上海、沪农商行），股息率有吸引力，是险资和被动基金流入的主要方向。

营收同比+2.5%，净利润同比+2.3%

2026年，预计净利息收入同比+2.7%，手续费收入+2.1%，其他非息+1.8%。息差下降2.5bp是核心变量。

2244亿元

2026年，其中险资1250亿元、主动基金254亿元、被动基金706亿元、固收+基金33亿元，合计可拉动板块涨幅7.3%。

-2.5bp

2026年，在考虑存量政策及新增降息20bp情景下，净息差降幅较2025年显著收窄。若仅考虑存量政策，净息差可改善1.4bp。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整宏观与银行对应信贷动能展望：详细分析新基建、制造业、科技金融、地产、消费五大领域的信贷需求和风险点，含政策梳理与数据图表。
银行基本面深度拆解：包括息差压力测试（利率上行10-30bp对TPL资产影响）、存款搬家趋势下的手续费展望、债市波动对非息收入的影响。
资金面测算模型：险资、公募基金（主动/被动/固收+）、理财资金流入银行板块的详细测算方法与季度节奏预测。
资产质量风险分析：经营贷高风险规模测算（2万亿）、按揭贷款LTV压力测试（至2027年高LTV占比预测）、国际比较下的不良率合理性分析。
区域性银行专题：山东省、江苏省、福建省、重庆市的经济动能、财政状况与本地银行（齐鲁银行、青岛银行、江苏银行、南京银行、兴业银行、厦门银行、渝农商行、重庆银行）的详细分析。
投资建议与个股推荐逻辑：基于ROE稳定性、PB-ROE性价比、股息率、资金面偏好的选股框架，含盈利预测与估值表。
风险提示：经济下滑超预期、金融监管超预期、研报信息更新不及时。

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