报告概述
本报告为国信证券农产品研究跟踪系列第212期，以周度频率跟踪生猪、白鸡、黄鸡、鸡蛋、肉牛、原奶、豆粕、玉米、白糖、橡胶、棕榈油、棉花、红枣等主要农产品的价格、供需、库存及盈利变化。报告基于产业数据与政策动态，对生猪产能调控、肉牛周期反转、原奶价格拐点等关键趋势做出研判，并提供养殖、饲料、宠物等子行业的投资建议及重点公司盈利预测，旨在帮助投资者把握农产品景气周期与配置节奏。
报告的核心结论
生猪产能去化有望加速，市场化与政策调控共振
行业持续深度亏损，自繁自养利润约-213.57元/头，能繁母猪存栏已降至正常保有量附近。农业农村部数据显示2026Q1末全国能繁存栏3905万头，环比减少1.41%。官方产能调控与市场自发淘汰形成合力，后续产能去化有望加速，行业盈利有望改善。
肉牛周期迎来反转拐点，供给缺口逐步显现
国内肉牛存栏连续下降，2024年末同比减少4%以上；商务部自2026年起对进口牛肉实施保障措施，进口量减价增。国内育肥公牛出栏价27.20元/kg，肉牛市场价63.20元/kg，牛价已开启新一轮上涨，预计周期反转上行。
原奶价格或迎拐点，奶牛去化有望加速
当前原奶均价3.03元/kg，行业普遍现金亏损，叠加肉价上涨刺激淘汰，奶牛产能去化将涉及规模牧场。海外大包粉价格已高于国内，新西兰奶牛存栏持续减少，内外价差倒挂将支撑2027年国内原奶周期反转高度。
黄鸡供给处于历史底部，有望率先受益内需改善
截至2026年5月末，黄鸡在产父母代存栏同比仅增4.8%，处于底部区间。黄鸡作为中式餐饮重要品种，需求弹性较大，随着内需回暖，价格修复弹性或高于白鸡。
饲料原料估值低位，关注天气及贸易端催化
豆粕现货价2920元/吨，玉米现货价2360元/吨，均处于历史低位。全球大豆玉米供需预期收紧，巴西大豆上市后关注南美天气及贸易政策，饲料原料价格或有阶段性反弹机会。
报告回答的关键问题
生猪价格何时能够见底回升？
报告指出，当前生猪行业深度亏损，自繁自养利润约-213.57元/头，母猪补栏保持理性，2026Q1能繁存栏已降至3905万头。随着官方产能调控与市场去化共振，下半年猪价有望底部震荡后逐步回升，但消费淡季制约短期价格。
肉牛周期反转的主要原因是什么？
报告认为，国内基础母牛自2023年下半年开始调减，2024年加速，叠加进口牛肉保障措施实施，进口压力减弱。供需缺口逐步显现，肉牛出栏体重低于正常水平，牛价已开启新一轮上涨，周期反转上行。
原奶价格拐点何时出现？
报告显示，目前原奶均价3.03元/kg，行业普遍现金亏损，奶牛去化有望从散户蔓延至规模牧场。海外大包粉进口成本已高于国内，内外价差倒挂将支撑2027年国内原奶价格周期反转，下半年有望出现价格向上拐点。
禽类养殖板块当前投资价值如何？
报告认为，白鸡供给小幅增加，但需求有望随内需改善；黄鸡供给处于历史底部，产能补栏谨慎，作为中式餐饮品种，率先受益于内需复苏。龙头企业凭借成本优势，有望在需求回暖时实现超额收益和高分红。
报告中的代表性数据
全国能繁母猪存栏
2026年第一季度末，农业农村部数据，季度环比减少1.41%，已降至正常保有量（3900万头）的100.1%，显示产能调控稳步推进。
生猪价格
2026年7月3日，周环比上涨11.06%，但仍同比下跌32.08%，行业处于深度亏损区间。
国内育肥公牛出栏价
2026年7月3日，周环比持平，同比上涨6.25%，牛价已开启新一轮上涨周期。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 生猪、白鸡、黄鸡、鸡蛋、肉牛、原奶等13个品种的完整基本面数据表格，包括周度价格、出栏、存栏、盈利、库存等高频指标。
- 生猪行业产能调控政策分析，包括农业农村部能繁母猪存栏监测及钢联样本数据，展示产能去化节奏。
- 肉牛产业政策梳理：近年国内肉牛保护政策时间线，包括进口牛肉保障措施的具体规定及影响评估。
- 全球及中国大豆、玉米供需平衡表，展示USDA最新预估数据，用于分析饲料原料中长期趋势。
- 糖、橡胶、棕榈油、棉花、红枣等农产品的供需分析及价格展望，关注天气、贸易及生物燃料政策。
- 农林牧渔板块市场行情回顾：沪深300与申万农林牧渔板块周度涨跌幅对比，以及个股涨跌幅排行榜。
- 重点公司盈利预测及估值表：涵盖优然牧业、现代牧业、牧原股份、温氏股份等20余家上市公司2025A-2027E的EPS及PE估值。
- 风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。
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