报告概述
本报告是广发证券农林牧渔行业的投资策略周报，以周度视角梳理行业动态并给出投资建议。报告围绕畜禽养殖、奶牛、饲料动保、种植业和宠物食品五大板块展开，重点分析了生猪产能去化加速下的周期底部机遇、原奶供需趋于平衡下的涨价逻辑、宠物食品品牌升级趋势以及厄尔尼诺对种植品的影响。报告还提供了完整的农产品价格跟踪数据、重点公司估值表以及行业重大事件解读，帮助投资者把握短期市场变化与中期产业趋势。
报告的核心结论
生猪产能去化加速，周期底部布局价值凸显
当前猪价深度低于现金成本，行业资金压力累积，仔猪重回亏损，能繁母猪存栏环比下滑0.85%且降幅加速。报告认为新一轮周期弹性与持续性值得期待，优选成本优势龙头。
原奶供需趋于平衡，价格开启周期上行
散奶淡季涨价、下游乳企喷粉停止表明原奶供需改善，成母牛占比提升与后备牛断层将导致供给缺口，乳制品深加工提供新需求增量，推动原奶价格上行。
宠物食品品类升级，龙头引领产业趋势
龙头公司推动处方粮、功能粮等新品类渗透率提升，如乖宝宠物推出国际临床营养品牌，麦富迪战略升级。淘宝天猫618战报显示国产龙头表现突出，回购体现信心。
报告回答的关键问题
当前猪周期处于什么阶段？
报告认为猪周期行至底部区间。猪价低于现金成本，仔猪亏损，母猪产能去化加速，板块估值处于低位，底部布局价值凸显，建议优选成本优势龙头企业。
原奶价格为什么有望上涨？
供需改善是核心。供给方面，成母牛占比提升、后备牛断层导致未来供给缺口；需求方面，乳制品深加工提供增量。散奶淡季涨价和喷粉停止已释放积极信号，行业进入涨价周期。
饲料行业当前有哪些投资机会？
虾特料龙头受益于进口鱼粉涨价后的价格上调，吨毛利有望恢复；海外饲料业务扩张保持快速增长。动保领域关注宠物医疗和合成生物技术带来的增长空间。
报告中的代表性数据
能繁母猪存栏环比变化
2026年5月，根据涌益咨询数据，环比降幅明显加速，反映产能去化加快。
全国瘦肉型生猪出栏均价
2026年6月5日，周环比持平，同比下跌34.72%，价格仍低于行业现金成本。
国内主产区生鲜乳价格
2026年5月28日，同比下跌1.0%，环比上涨0.3%，供需趋于平衡。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整的价格跟踪图表：包括生猪、白鸡、黄鸡、生鲜乳、肉牛等畜禽产品价格走势图，以及玉米、豆粕、小麦、鱼粉等原材料价格图。
- 行业与大盘表现对比：本周农林牧渔板块跑输沪深300指数2.5个百分点，子板块农产品板块走势单独展示。
- 重点公司估值和财务分析表：包含温氏股份、牧原股份、立华股份、乖宝宠物、中宠股份、现代牧业等公司的EPS、PE、ROE等预测数据及评级。
- 养殖利润与饲料成本分析：自繁自养、外购仔猪养殖利润变化，以及孵化场利润、毛鸡养殖利润等。
- 本周行业动态与公司公告：如隆平高科担保进展、大北农回购、牧原转债转股、乖宝宠物股东减持、温氏股份月报等。
- 厄尔尼诺对种植业影响分析：报告指出2026年6-8月发生厄尔尼诺概率80%，可能影响天然橡胶、白糖、棕榈油价格，并提供相关标的关注。
- 宠物食品电商数据：淘宝天猫618战报，重点品牌排名及乖宝宠物、中宠股份旗下品牌表现和新品发布情况。
- 风险提示：包括农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险等。
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