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报告概述

本报告基于2026年6月24日发布的调查问卷，回收141份有效问卷，涵盖银行自营、券商自营、公募基金等各类机构及个人投资者。报告围绕投资者对7月债市的预期展开，系统分析了10年及30年国债收益率运行区间、货币政策宽松预期、市场情绪与操作策略、债市定价主线逻辑以及大类资产配置偏好。报告通过分项问答的形式，呈现了投资者对利率走势、政策窗口、品种选择等关键议题的主流判断，为理解市场一致预期提供参考。

报告的核心结论

投资者对长端利率下行更趋乐观

投资者对10年国债收益率下限的共识集中在1.70%–1.75%，认为能下行突破1.70%的比例较上月增加9个百分点；30年国债下限共识在2.15%–2.20%，认为突破2.15%的比例增加12个百分点。整体预期较6月更为乐观。

市场对年内降准降息的预期偏低

仅不到半数投资者认为年内会出现降准或降息，其中对降准时点不确定的比例高达58%，降息不确定的比例为64%。短期内货币宽松的紧迫性与必要性不足，政策窗口后移。

看多情绪小幅升温，但观望情绪加重

认为债市整体走强（牛平）的投资者占比从48%升至53%，但“持币观望”的比例从30%升至35%，而“保持仓位基本稳定”从41%降至35%。操作上主流选择是“观望为主、择机加仓”，长债减仓意愿减弱。

货币政策与资金面仍是债市核心关切

38%的投资者认为7月债市定价主线为“货币政策态度及资金面”，居首位；对“财政发力及政府债发行”的关注度升至19%，反映供给侧担忧加剧。机构行为博弈维持高位，权益市场关注度回落。

资金配置偏好权益，债券中长端受青睐

A股/港股以28%得票率居大类资产首位，国内债券以22%紧随其后。债券品种中，超长利率债和长利率债偏好提升，二永债关注度上升，信用类资产内部分化。整体体现向久期要收益的倾向。

报告回答的关键问题

7月10年国债收益率预期区间是多少？

报告显示，投资者对10年国债收益率下限的共识集中在1.70%–1.75%（68%），上限集中在1.80%以内（73%）。与6月相比，认为下行突破1.70%的投资者增多，整体预期更乐观。

市场对降准降息的预期如何？

报告指出，投资者对货币政策进一步宽松的确定性下降，仅不到半数投资者认为年内会出现降准或降息。58%的投资者对降准时点不确定，64%对降息时点不确定，政策窗口预期后移。

7月债市投资者如何操作？

多数投资者选择“持币观望，待回调至预期点位后再加仓”和“保持仓位基本稳定”，两者占比均为35%。同时，“可以开始加仓”的比例上升，“适当减仓”的比例下降，整体操作偏中性谨慎。

7月最看好哪些债券品种？

投资者对长端利率品种偏好升温，超长利率债（24%）和长利率债（17%）最受青睐。信用类资产中，二级资本债（13%）和永续债（5%）关注度提升，城投债和央国企地产债热度回落。

报告中的代表性数据

1.70%–1.75%

10年国债收益率下限共识区间

2026年7月，68%的投资者认为10年国债收益率下限落在该区间，较上月75%有所下降，但认为低于1.70%的比例升至26%。

1.80%以内

10年国债收益率上限共识区间

2026年7月，73%的投资者认为收益率上限在1.80%以下，较上月增加14个百分点，表明对上限预期下修。

58%

投资者对年内降准时机的不确定性

2026年7月，58%的投资者对今年后续降准时点表示不确定，降息不确定比例为64%，反映市场对宽松政策预期模糊。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 详细的调查问卷设计：包括10个具体问题，覆盖收益率区间、货币政策预期、市场行情、操作策略、债券品种偏好等维度。
  • 投资者机构分布图：按银行自营、券商自营、公募基金/专户等分类展示样本构成，便于评估观点代表性。
  • 10年与30年国债收益率上下限的详细票数分布：以图表形式呈现各区间得票占比，直观反映共识和分歧。
  • 降准降息时点预期的分项数据：分别展示6月、三季度、四季度及不确定选项的得票率，并对比上期变化。
  • 美联储政策预期的市场判断：结合6月点阵图转鹰背景，分析投资者对下半年美联储加息、降息或维持不变的看法。
  • 大类资产配置偏好对比：涵盖A股/港股、国内债券、美股、美债、有色金属、贵金属等，显示相对热度变化。
  • 债市行情演绎预期的详细分布：区分牛平、牛陡、熊平、熊陡等场景，并附6月对比数据。
  • 操作策略的主流选择及变化：比较“持币观望”、“保持仓位基本稳定”、“加仓”、“减仓”等选项的占比变动。
  • 债市定价主线逻辑的权重分析：对货币政策、财政发行、机构行为、基本面、汇率等因子进行排序。
  • 债券品种偏好排名：超长利率债、长利率债、二级资本债、永续债等品种的得票率及月度变化，揭示久期偏好。

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