报告概述
本报告为华福证券发布的煤炭行业定期报告，研究对象为煤炭行业，覆盖动力煤与炼焦煤两大煤种。报告通过周度数据跟踪，分析了现货价格、供给、需求、库存及进口情况，并结合宏观与政策因素，为投资者提供煤炭板块的投资建议与风险提示。
报告的核心结论
煤价短期易涨难跌，供给收缩与旺季临近支撑
报告指出，重大安全事故增强供给收缩预期，叠加夏季用电旺季临近，短期煤价易涨难跌。同时，地缘冲突强化各国能源重视，高库存成为应对手段，2025年已探明煤价政策底。
煤炭供给弹性有限，资源稀缺性日益凸显
双碳背景下产能控制严格，安监与环保政策趋严挤出超产部分；东部资源减少，山西进入稳产时代，开采难度加大，国内产能向西部集中，成本上升。焦煤开采难度更大，欠产可能成为新常态，稀缺性更加明显。
煤企资产健康且分红改善，煤炭股具备比较优势
煤企资产报表普遍健康，叠加分红比例整体提升，煤炭股在震荡行情中仍有比较优势。报告建议关注资源禀赋优秀、分红稳定或存在提高分红可能的标的，以及有增产潜力、受益于煤价周期见底的标的。
报告回答的关键问题
近期动力煤价格走势如何？
截至2026年6月26日，秦港5500K动力末煤平仓价835元/吨，周环比下跌28元/吨，但年同比上涨217元/吨。产地价格涨跌互现，内蒙古、陕西产地价小幅上涨，山西持平。国际煤价方面，纽卡斯尔动力煤大跌，欧洲和南非煤价持平。
焦煤供给为什么偏紧？
报告显示，523家样本矿山精煤日均产量67.1万吨，周环比下降，年同比下降9.1%；开工率68.2%，年同比下降14.3个百分点。蒙煤通关量虽同比大增120.4%，但整体供给仍偏紧。此外，双碳政策、安监趋严及开采难度加大均限制焦煤产量释放。
当前煤炭板块有哪些投资机会？
报告建议从四个维度把握：1）资源禀赋优秀、分红稳定的标的，如中国神华、陕西煤业；2）有增产潜力且受益于煤价周期见底的标的，如兖矿能源、广汇能源；3）受益于长期供给偏紧的稀缺资源标的，如淮北矿业、山西焦煤；4）煤电联营或一体化标的，如新集能源、淮河能源。
报告中的代表性数据
秦港5500K动力末煤平仓价
截至2026年6月26日，周环比下跌28元/吨，周跌幅3.2%；年同比上涨217元/吨，年涨幅35.1%。
京唐港主焦煤库提价
截至2026年6月26日，周环比持平；年同比上涨970元/吨，年涨幅78.9%。
523家样本矿山精煤日均产量
截至2026年6月26日，周环比下跌1.4万吨，周跌幅2.1%；年同比下跌6.8万吨，年跌幅9.1%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 本周行情回顾：包括煤炭指数与沪深300指数对比，煤炭板块市盈率、市净率排名，以及个股涨跌幅排名。
- 动力煤详细分析：涵盖年度长协价、现货价格（国内及国际）、供给（日均产量、产能利用率）、需求（电厂日耗、库存、可用天数，以及甲醇、尿素开工率、三峡水情）、库存调度（CR指数、样本矿山库存、港口库存、运费等）。
- 炼焦煤详细分析：包括京唐港主焦煤库提价、各产地焦煤价格、无烟煤及喷吹煤价格，以及供给（精煤产量、开工率、蒙煤通关量）、需求（焦化厂开工率、铁水产量）、库存（样本矿山、钢厂、焦化厂、港口库存）等数据。
- 进口煤炭数据：全球及主要来源国（澳大利亚、俄罗斯、印尼等）的发运量和到港量周度及同比变化。
- 本周重点新闻：包括中国华能集团招标、国家能源集团宁夏煤业人员接受审查、煤炭行业科技工作交流会（AI大模型赋能煤炭）等。
- 重点公司公告：涵盖潞安环能、郑州煤电、平煤股份、新大洲A、中国神华、广汇能源、永泰能源、兖矿能源、江钨装备等公司的权益分派、增资、担保、诉讼、增发进展等公告。
- 风险提示：明确列出国内煤炭产能释放超预期、进口煤超预期、替代电源发电量超预期、宏观经济不及预期四大风险。
- 分析师声明及投资评级说明：包含分析师独立性声明、一般声明、特别声明及公司投资评级、行业投资评级标准。
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