报告概述
本报告为煤炭行业定期报告，由华福证券发布。报告聚焦动力煤与焦煤两大品种，覆盖现货价格、供需、库存、进口等核心指标，采用周度数据跟踪框架，分析短期市场动态及中长期趋势。旨在帮助投资者理解煤炭行业基本面向好格局，把握周期波动中的配置机会。
报告的核心结论
煤价政策底已探明，短期易涨难跌。
报告指出，2025年已确认煤价政策底，叠加重大安全事故增强供给收缩预期，以及迎峰度夏旺季临近，短期煤价易涨难跌。同时，地缘冲突强化能源安全诉求，高库存成为应对手段，支撑煤价底部。
煤炭供给弹性有限，刚性约束持续。
报告认为，双碳背景下产能管控严格，安监与环保政策趋严挤出超产部分；东部资源减少及山西进入稳产时代，开采难度加大，国内产能向西部集中，成本上升；焦煤开采难度加大，欠产或成新常态，资源稀缺性凸显。
煤企资产健康、分红提升，估值有比较优势。
报告显示，煤企资产报表普遍健康，同时分红比例整体改善。在宏观经济偏弱但供给偏刚性的背景下，煤价有望维持震荡格局，煤炭股凭借高股息和稳健经营，在市场中具有比较优势。
AI发展与能源安全支撑煤炭需求增量。
报告认为，AI发展对能源的拉动是需求的增量，中国的供应链和能源洼地优势是用电量坚实保障。煤炭作为主要能源的地位短期难以改变，尽管宏观阶段性影响需求，但长期需求韧性较强。
报告回答的关键问题
当前动力煤市场供需情况如何？
报告显示，截至6月19日动力煤样本矿山日均产量539.2万吨，周环比下降，年同比减少5.3%；六大电厂日耗77.8万吨，周环比小跌；库存1396.5万吨，周环比小涨。整体供给小幅收缩，需求受降雨影响阶段性偏弱，但旺季临近有望回升。
焦煤价格为何持续上行？
报告指出，焦煤供给受限明显：523家样本矿山精煤日均产量年同比降7.9%，库存年同比降65.8%；需求端铁水产量维持高位，日均240.9万吨。供需偏紧推动京唐港主焦煤库提价周环比上涨3.8%至2200元/吨，年同比上涨78.9%。
煤炭板块当前是否具备投资价值？
报告认为，煤炭股具备配置价值。主要逻辑包括：供给刚性支撑煤价底部、煤企资产健康且分红比例提升、板块估值处于历史较低水平。投资建议关注资源禀优分红高的标的（如中国神华）、有增产潜力标的（如兖矿能源）、以及煤电联营标的（如陕西能源）。
进口煤对国内市场影响如何？
报告显示，6月19日当周全球至中国煤炭发运量551.9万吨，周环比增17.9%；到港量673.2万吨，周环比增11.3%。进口煤尤其是印尼和澳洲煤增长显著，但国内供给收缩及需求韧性下，进口煤冲击有限，需关注超预期增长的风险。
报告中的代表性数据
秦港5500K动力煤平仓价
截至2026年6月18日，周环比持平，年同比上涨254元/吨，涨幅41.7%。
京唐港主焦煤库提价
截至2026年6月18日，周环比上涨80元/吨，涨幅3.8%；年同比上涨970元/吨，涨幅78.9%。
全国统调电厂存煤
截至2026年6月16日，平均可用天数34天，安全供应基础扎实。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 本周煤炭行情回顾：包含煤炭指数与沪深300指数对比、板块市盈率市净率排名、个股涨跌幅榜。
- 动力煤年度长协价分析：展示秦港及陕、晋、蒙等产地长协价月度变化。
- 动力煤现货价格：国内秦港、产地价格与国际煤价（欧洲、理查德、纽卡斯尔）周度对比。
- 动力煤供需及库存：样本矿山产量与产能利用率、六大电厂日耗与库存、甲醇尿素开工率、三峡水位流量、各口径库存指数与港口库存调度。
- 炼焦煤现货价格：京唐港及主产地焦煤、无烟煤、喷吹煤、焦炭、螺纹钢价格周度变化。
- 炼焦煤供需及库存：矿山精煤产量与开工率、蒙煤通关量、焦化厂开工率、铁水产量、各环节库存指标。
- 煤炭进口数据：全球及主要来源国（澳、俄、印尼等）至中国的煤炭发运量和到港量周度数据。
- 重要新闻与公司公告：国家发改委能源保供部署、主产区安检动态、南方降雨对火电影响、蒙煤库存压力、重点公司2025年业绩及2026年5月运营数据、财务资助与分红实施公告。
- 风险提示：国内产能释放超预期、进口煤超预期、替代电源发电量超预期、宏观经济不及预期。
- 投资建议：按资源禀赋、增产潜力、稀缺性、煤电联营四条主线推荐标的，并附具体公司名称。
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