报告概述
本报告为华福证券金融工程团队发布的月度跟踪报告，研究对象为固收+基金和纯债基金。固收+基金定义为过去四个季度平均权益仓位在40%以下的一级债基、二级债基、偏债混合型和灵活配置型基金，并细分为股票型、转债型和混合型。纯债基金则聚焦于中长期和短期纯债型基金。报告分析了这两类基金在2026年6月的业绩表现、风险特征变化，并通过因子回归方法测算基金在债券、股票、转债等资产上的风格暴露。此外，报告还构建了固收+基金和纯债基金的优选组合，每季度调仓，并跟踪组合表现。读者可通过本报告了解当前固收+和纯债基金的市场动态、风险偏好变化及优选基金标的。
报告的核心结论
固收+基金整体上调成长暴露
报告通过对固收+基金净值进行风格因子回归发现，2026年6月相比上月，固收+基金在债券和股票的成长风格暴露均显著上升，同时在股票市值风格上有所下降，显示基金在权益配置上更偏好成长型资产。
纯债基金久期分歧度上升
纯债基金在利率水平、斜率和凸度上的暴露分歧度有所上升，表明基金经理对利率走势的判断出现分化，部分基金上调久期和凸度暴露，而整体斜率暴露下调，信用因子暴露有所上升。
固收+优选组合持续跑赢二级债基指数
通过胜率、赔率等多维度每季度优选10只基金构建的固收+优选组合，2026年6月跑赢二级债基指数0.54%，今年以来累计跑赢1.59%，显示组合策略具有一定的超额收益能力。
纯债基金整体上调信用暴露
6月纯债基金在信用因子上的暴露均值有所上调，同时下调了斜率暴露，上调了利率水平和凸度暴露，表明基金在信用债配置上更为积极，同时管理久期风险。
报告回答的关键问题
固收+基金如何调整风格暴露？
2026年6月，固收+基金在债券和股票资产上均上调了成长风格暴露，同时下调了股票市值风格暴露和债券斜率暴露。在转债资产上，上调了对平价的风险暴露，略有下调评级暴露。这一调整反映了基金对成长风格的偏好增强。
纯债基金风险暴露有哪些变化？
纯债基金6月整体下调了斜率暴露，上调了利率水平、凸度和信用因子暴露。同时，基金在利率水平、斜率和凸度上的分歧度有所上升，表明基金经理对利率走势和久期管理的看法出现分化。
固收+优选组合表现如何？
固收+优选组合在2026年6月跑赢二级债基指数0.54%，今年以来累计跑赢1.59%。组合每季度基于胜率、赔率等维度优选10只基金等权配置，弹性较大，持仓覆盖股票型、转债型和混合型基金。
纯债基金优选组合如何构建？
纯债基金优选组合在各项风格暴露均在市场平均水平上下一倍标准差的基金池中，季频选择特质收益Alpha较高的十只基金等权配置。6月组合收益为0.1%，与中长期纯债基金指数持平，三季度调仓后不持有超过3个月持有期的基金。
报告中的代表性数据
固收+基金6月收益
2026年6月，三类固收+基金等权收益，混合型表现最佳。
固收+优选组合今年以来超额收益
2026年1-6月，相比二级债基指数的超额收益。
纯债基金6月指数收益
2026年6月，纯债基金指数表现，中长期与短期差异不大。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 固收+基金详细业绩图表：包含各类固收+基金等权净值和区间收益的历史走势图，便于读者直观比较不同类别基金的表现。
- 风险因子暴露分析：通过因子回归模型展示固收+基金在债券、股票、转债上的风险暴露均值变化图表，揭示基金仓位调整方向。
- 固收+优选组合持仓明细：完整列出二季度和三季度的10只优选基金代码、名称、基金经理、基金规模、收益数据，方便投资者参考。
- 纯债基金指数走势图：包含中长期和短期纯债型基金指数的净值及区间收益图表，提供债市总体表现。
- 纯债基金风险暴露均值与分歧度图表：展示纯债基金在利率、斜率、凸度、信用、违约因子的暴露均值变化和分歧度变化，用于判断市场一致性。
- 纯债基金优选组合持仓明细：二季度和三季度的10只纯债优选基金详细列表，包括收益数据，便于跟踪。
- 风险提示：详细说明报告局限性，包括样本偏差、历史不代表未来、市场环境变化等，提醒投资者谨慎使用。
- 分析师声明与投资评级：明确分析师资格和独立性声明，以及公司对个股和行业的评级标准，增强报告规范性。
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