报告概述
本报告为债券市场专题研究，以2026年6月第二周的市场数据为基础，深入分析权益高波动背景下固收+策略的应对思路。报告聚焦可转债和REITs两大资产，通过量化模型和行业轮动视角，剖析市场结构性分化特征、资金流向及估值变化，并提出以防御为核心的配置建议。报告旨在为投资者提供高波动阶段仓位管理、底仓构建及交易时机的参考框架。
报告的核心结论
权益板块轮动加速，大盘转债韧性凸显。
近一周权益市场高低切换，前期热门赛道回调，低估值板块修复。大盘转债因低波动属性表现相对抗跌，而中小盘转债分化显著。市场风险偏好受制于美伊冲突和美联储加息预期，短期避险情绪主导。
转债结构性分化明显，动量风格面临调整压力。
根据量化模型，信息技术板块部分转债表现强势，如银微转债单周涨7.64%，而公用事业、消费板块部分标的回调明显，节能转债跌11.19%。建议避免追高ZL偏离度高的标的，关注调整充分的低偏离品种。
REITs市场供给压力持续，保险资金参与度偏低。
商业不动产REITs申报加速，叠加6月解禁小高峰，短期供给压力较大。保险资金因商业物业现金流稳定性不足而参与度低，可能加剧二级市场抛压。建议以政策性保租房和优质消费类REIT为底仓，逢低博弈超跌修复。
短期以防御为核心，关注联储加息落地后的修复机会。
操作上建议保持中性偏低仓位，重点配置长久期大盘转债和高景气赛道股性转债但需控制溢价率。若6月美联储加息未落地，权益市场有望阶段性修复，偏股转债或迎来交易机会。
报告回答的关键问题
高波动环境下固收+产品应如何配置？
报告建议以防御为核心，优先配置大盘及中低价稳健型转债，保持中性偏低仓位。底仓选择前期调整充分的长久期大盘品种，交易层面关注高景气赛道股性转债但需控制拥挤度。同时可小仓位参与REITs，以政策性保租房为底仓，逢低布局超跌板块。
当前可转债市场有哪些结构性特征？
报告指出转债市场呈现明显结构性分化：信息技术板块表现活跃，如银微转债涨7.64%；而公用事业和消费板块部分个股回调明显，如节能转债跌11.19%。动量风格标的调整压力大，估值风格窄幅震荡。资金在不同风格间切换，高偏离度品种需回避。
REITs供给压力何时可能缓解？
报告认为短期供给压力持续。一方面商业不动产REITs已累计申报21单，发行进度加快；另一方面6月迎来解禁小高峰，且保险资金参与度偏低，难以承接抛压。需等待消费周期改善或政策引导险资入场，供给压力才可能逐步缓解。
影响后市的关键变量有哪些？
报告指出两大核心变量：一是美伊谈判能否落地实质性成果，影响地缘风险；二是6月17-18日美联储议息会议政策取向，若市场预期的加息未能落地，悲观情绪有望修复。此外，国内经济基本面、流动性以及海外风险事件也需跟踪。
报告中的代表性数据
中证REITs全收益指数周涨跌幅
2026/06/08-2026/06/12，报告期内REITs表现弱于权益与债券，其中特许经营权类下跌1.38%，产权类下跌2.30%。
银微转债周涨幅
2026/06/08-2026/06/12，信息技术板块代表性转债，转股溢价率-0.76%，表现活跃。
节能转债周跌幅
2026/06/08-2026/06/12，公用事业板块转债，转股溢价率18.37%，调整压力明显。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 可转债周度思考：详细分析权益板块轮动、转债结构性分化及风格因子表现，包含浙商固收量化转债模型回测结果。
- REITs周度思考：分析中证REITs指数调整、各资产类型涨跌幅，以及商业不动产REITs发行动态与解禁压力。
- 可转债行情回顾：包括各行业指数涨跌幅表格、个券涨跌幅前十名及后十名图表。
- 可转债估值走势：提供债性、平衡性、股性转债的转股溢价率走势图，以及不同平价区间估值图。
- 可转债价格结构：展示高价券占比走势和价格中位数图表。
- REITs发行动态表：列出近期REITs申报、受理、反馈等进展，含基金管理人及原始权益人信息。
- 风险提示：涵盖经济基本面、流动性、海外风险事件及历史经验局限性等四大风险。
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