报告概述
本报告为西部证券策略周报，聚焦A股市场估值变化，覆盖主板、创业板、科创板以及大类行业和一级行业。报告采用PE（TTM）、PB（LF）和全动态PE等多维度估值指标，结合历史分位数、ERP及股债收益差，系统分析本周A股估值收缩特征、行业估值分化情况及相对价值比较。报告旨在为投资者提供估值视角的市场全景，辅助判断行业轮动和潜在投资机会。
报告的核心结论
本周A股总体估值收缩，银行行业逆势上涨。
在全球流动性承压、市场风险偏好下降的背景下，银行股凭借高股息率和处于历史低位的估值（PB(LF)处于历史27.8%分位数）吸引避险资金流入，实现逆势上涨，显示其估值修复空间。
创业板PE收缩幅度大于主板和科创板。
本周创业板PE（TTM）从76.41倍降至74.25倍，下降约2.16倍，而主板和科创板PE波动较小。这反映出创业板受市场情绪和盈利预期调整影响更为敏感，估值波动较大。
算力基建剔除运营商/资源类的相对估值收缩。
该主题的相对PE（TTM）从4.72倍降至4.69倍，相对PB（LF）从5.88倍降至5.83倍，显示在整体估值收缩环境下，算力基建板块的相对估值优势有所减弱。
非银金融兼具低估值与高盈利能力特征。
通过综合比较PB历史分位数（赔率）与ROE历史分位数（胜率），非银金融位于第二象限，即估值低位且盈利能力较强，具有较高的投资性价比。
轻工制造等六大行业兼具低估值与高业绩增速。
结合全动态PE（赔率）与25-26年一致预期净利润复合增速（胜率），轻工制造、有色金属、基础化工、农林牧渔、电力设备、建筑材料等行业位于趋势线右侧，具备低估值与高业绩增长的双重优势。
报告回答的关键问题
本周A股整体估值如何变化？
本周A股总体估值收缩，A股总体PE（TTM）从23.29倍降至23.11倍，PB（LF）从1.85倍降至1.84倍。银行行业逆势上涨，其PB(LF)处于历史27.8%分位数，仍有较大修复空间。
哪些行业当前估值处于历史低位？
从PB（LF）看，食品饮料、非银金融、商贸零售、交通运输、社会服务、建筑装饰、美容护理、医药生物、农林牧渔等行业的绝对估值和相对估值均低于历史10分位数，处于历史低位。
如何通过估值指标判断行业投资价值？
报告提供了两种综合比较方法：一是PB历史分位数（赔率）与ROE历史分位数（胜率）结合，当前非银金融处于低估值高盈利区间；二是全动态PE（赔率）与一致预期净利润复合增速（胜率）结合，轻工制造、有色金属等行业兼具低估值与高业绩增速。
报告中的代表性数据
A股总体PE（TTM）
2026年6月13日当周，本周A股总体PE（TTM）从上周的23.29倍降至23.11倍，反映市场估值水平有所收缩。
A股非金融ERP
2026年6月13日当周，本周A股非金融ERP从上周的0.73%升至0.75%，显示股市相对债市的性价比上升。
银行行业PB(LF)历史分位数
2026年6月13日当周，当前银行行业PB(LF)处于历史27.8%分位数水平，表明估值较低，仍有较大修复空间。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 本周估值概览表：汇总A股总体、主板、创业板、科创板及主要指数的PE、PB和全动态PE数据，并标注历史分位数。
- A股总体估值走势图：展示PE（TTM）和PB（LF）的长期变化趋势，便于观察历史位置。
- 创业板与科创板估值对比：详细展示创业板和科创板PE、PB的周度变化，突出创业板估值波动更大的特点。
- 算力基建相对估值图：计算并展示算力基建剔除运营商/资源类板块相对于A股总体的PE和PB比例变化。
- 大类行业及一级行业估值分位数图：分别从PE、PB、全动态PE三个维度，展示各行业绝对估值和相对估值的历史分位数。
- PB-ROE分位数散点图：以PB历史分位数为纵轴、ROE历史分位数为横轴，直观识别低估值高盈利行业（如非银金融）。
- 全动态估值与业绩增速关系图：以全动态PE历史分位数为纵轴、25-26年一致预期净利润复合增速为横轴，定位兼具低估值与高增速的行业。
- ERP与股债收益差图：展示A股非金融ERP及股债收益差的周度变化，反映股票相对于债券的配置价值。
- 风险提示：详细说明TTM估值、全动态估值的局限性及使用注意事项，提示策略观点不代表行业、估值不预示股价走势等风险。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
