报告概述
本报告为万联证券研究所发布的银行行业投资策略报告，以42家上市银行为研究对象，覆盖2025年及2026年一季度业绩回顾、政策环境分析及全年业绩展望。报告采用财务指标拆解与政策解读相结合的方法，从收入结构、资产质量、净息差、拨备计提等维度剖析行业现状，并基于宏观经济与政策预期，提出投资策略。报告旨在帮助投资者把握银行业绩趋势与板块配置价值。
报告的核心结论
2026年一季度营收增速明显改善
2026年一季度42家上市银行营业收入同比增速达7.6%，较2025年全年的1.38%显著提升。利息净收入、手续费净收入及其他非息收入均实现正增长，其中利息净收入增速转正主要得益于净息差降幅收窄，其他非息收入高增受低基数影响。归母净利润增速3%，低于营收增速，因拨备计提力度加大。
净息差有望在2026年低位企稳
2026年一季度净息差虽下行，但同比降幅收窄。资产端重定价压力存在，但负债端高息存款到期重定价对息差形成支撑。央行强调保持利率比价关系，支持银行稳定净息差。叠加政策利率预期保持相对稳定，预计后续净息差有望企稳回升，带动利息净收入正增长。
2026年全年银行板块业绩保持稳健
规模增速或略有下降，但净息差企稳驱动利息净收入回暖；中收受益于财富管理及投行业务增长；其他非息收入受债市波动扰动。资产质量整体稳健，信用成本率低位回升但拨备计提力度上行拉低利润弹性，预计利润增速向收入增速靠拢。
银行板块仍具配置价值，关注高股息
在流动性宽松及地缘风险下，市场风险偏好下行，防御性资产受青睐。银行股当前股息率及估值水平合理，政策改革推动新旧动能转换，高股息风格仍有阶段性机会。建议优选稳健品种，关注优质区域行及低估值股份行。
报告回答的关键问题
2026年银行股值得投资吗？
报告认为银行板块仍具配置价值。理由包括：宏观政策宽松延续，高股息风格有阶段性机会；银行股当前PB估值仅0.64倍，股息率较高；业绩有望保持稳健，净息差企稳和营收改善提供支撑。但需关注宏观经济下行、净息差压力等风险。
净息差能否企稳回升？
报告预计2026年净息差有望低位企稳。一季度净息差降幅已同比收窄，负债端高息存款到期重定价成为支撑。央行表态支持银行稳定净息差，政策利率或保持稳定，若后续负债成本持续改善，净息差或迎来拐点。
银行资产质量压力大吗？
资产质量整体保持稳健。2026年一季度末上市银行不良率1.20%，较2025年末下降0.02个百分点；但关注率小幅波动。房地产相关风险或有改善，公司贷款不良率下行，零售贷款略有波动。拨备覆盖率274.4%，风险抵补能力充足。
报告中的代表性数据
上市银行营业收入同比增速
2026年一季度，42家上市银行2026年一季度营业收入同比增速，较2025年全年1.38%明显提升。
净息差同比变动
2026年一季度，根据25家公布净息差的银行数据，同比平均下降约4BP，降幅较2025年同期收窄。
不良率
2026年一季度末，42家上市银行整体不良率，较2025年末下降0.02个百分点，资产质量稳健。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整2025年及2026年一季度业绩回顾：包含上市银行营收、利润、净息差、手续费及非息收入的结构性分析，配有多张图表展示趋势。
- 净息差深度分析：从资产端重定价、负债端存款利率调整、LPR走势等角度剖析净息差变化及未来企稳条件。
- 手续费及中收业务拆解：分析财富管理、投行、结算等业务对手续费净收入的驱动，评估未来增长持续性。
- 其他非息收入波动原因：结合债市波动、公允价值变动损益、投资收益等，解释2026年一季度其他非息收入高增的基数效应及后续扰动因素。
- 资产质量与拨备计提：包括不良率、关注率、拨备覆盖率、信用成本率等指标，按国有大行、股份行、城商行、农商行子板块对比分析。
- 2026年全年业绩展望：分规模增速、净息差、中收、其他非息、拨备计提五个维度预测全年业绩趋势，给出利润增速向收入增速靠拢的判断。
- 投资策略与选股框架：基于板块估值、股息率、市场风格，提出优选稳健品种、关注优质区域行及低估值股份行的投资建议。
- 风险提示：涵盖宏观经济下行、净息差负面影响、财政政策不及预期、监管收紧等四大风险因素。
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