报告概述
本报告为煤炭行业周报，研究对象为国内煤炭市场，覆盖动力煤、炼焦煤、无烟煤产业链。主要分析内容包括煤价走势、供给弹性、开工率、库存、需求及海外影响。报告采用数据跟踪与事件驱动分析方法，梳理关键指标并给出投资逻辑。读者可通过本报告快速掌握煤炭市场动态、供需格局及未来价格方向。
报告的核心结论
国内煤炭供给弹性乏力，山西煤矿开工率下跌
山西煤矿爆炸事故导致停产范围扩大，全国供给收紧且弹性不足。国有企业超产空间被制约，民营企业违规超产受限，表外产量减少。夏季保供时政策扩产可能失灵，供给紧张将延续至少三个月，持续时间可能更长。
煤价受益海外和国内双重利多因素向上
海外高油价推升煤化工成本优势，进口煤价倒挂促使下游优先采购国内煤。国内夏季用电旺季来临，厄尔尼诺效应可能推高电厂日耗，煤化工开工率处于历史高位。报告判断动力煤时点价格有望突破900元，向电厂现金平衡线1000元趋近。
焦煤价格受供给收缩催化，上涨情绪有望抬升
山西沁源县煤矿以炼焦原煤为主，停产减少炼焦煤供给。前期焦煤期货疲软，当前事件催化盘面向上情绪。持续时间和高度取决于煤矿停产范围和安监时长。
投资建议关注周期弹性与稳健红利双逻辑
报告建议关注两类标的：动力煤弹性标的如兖矿能源、晋控煤业、广汇能源；稳健红利标的如中煤能源、中国神华、陕西煤业；焦煤弹性标的如淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能。
报告回答的关键问题
煤炭供给弹性为何乏力？
供给弹性乏力源于多重因素：国有企业根据政策合理超产空间被制约，民营企业违规超产空间被制约，表外产量减少；夏季保供时政策指导扩产可能失灵。这种乏力是全国性且长效的，影响比个体煤矿停产更持久。
动力煤价格还有多少上涨空间？
报告指出电厂关注现金盈亏平衡线（1000元）而非报表平衡线（860元）。当前秦港Q5500动力煤平仓价为863元，未来时点价格有望突破900元，向现金平衡线1000元趋近。海外高油价、进口煤倒挂、夏季旺季等因素支撑上行。
山西煤矿事故对焦煤市场影响多大？
山西沁源县停产煤矿多为炼焦原煤，供给收缩叠加全国安监严格，焦煤价格上涨情绪有望抬升。当前京唐港主焦煤报价2160元/吨，周涨4.35%，但期货贴水扩大。持续时间和高度取决于停产范围及安监时长。
当前煤炭板块估值是否具有吸引力？
截至2026年6月12日，煤炭板块平均市盈率PE为19.3倍，位列A股全行业倒数第8位；市净率PB为1.52倍，位列倒数第7位。估值偏低，在煤价上行预期下具有安全边际。
报告中的代表性数据
秦港Q5500动力煤平仓价
2026年6月12日，环比持平，为报告核心价格基准。
京唐港主焦煤报价
2026年6月12日，环比上涨90元/吨，涨幅4.35%，反映焦煤供给收紧。
山西煤矿开工率
截至2026年6月7日（滞后一周），环比下跌1.0个百分点，显示供给收缩。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 煤市关键指标预览：包含动力煤、炼焦煤、无烟煤产业链核心数据表格，涵盖价格、库存、开工率、电厂日耗等。
- 煤炭指数及估值表现：本周煤炭指数走势，A股行业对比市盈率与市净率图表。
- 动力煤产业链详细分析：国内与国际动力煤价格、长协价格、海内外价差、原油天然气联动、煤矿开工率、电厂日耗库存、非电煤下游开工率、港口库存与调入调出、海运费等。
- 炼焦煤产业链详细分析：国内与国际炼焦煤价格、焦钢价格、焦化厂开工率、铁水产量、钢厂盈利率、炼焦煤与焦炭库存、钢材库存等。
- 无烟煤产业链数据：晋城、阳泉无烟煤价格变动。
- 上市公司公告回顾：上海能源分红、广汇能源投资者交流、甘肃能化经营概况、兖矿能源分拆子公司等。
- 行业动态：山西沁源瓦斯事故持续影响、商务部煤炭价格监测、各省煤炭市场周报。
- 风险提示：经济下行、进口煤大增、可再生能源替代、政策调控等风险。
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