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报告概述

本报告对纺织服饰行业进行全面跟踪研究，覆盖A股、H股及美股市场的品牌服饰与纺织制造企业。报告从市场表现、原材料价格、出口数据、零售消费、公司业绩等多维度展开分析，重点拆解了棉花、化纤、羊毛等原材料价格周期，以及品牌服饰（运动、男装、女装、家纺、奢侈品）和纺织制造（上游纱线、中游面料、下游成衣）的季度收入与利润变化。报告旨在帮助投资者把握行业景气度与投资机会，理解产业链上下游分化格局。

报告的核心结论

美棉价格底部修复，但长期仍存不确定性。

2月起美棉价格底部修复，5月22日报价77.34美分/磅，但仍低于美国平均种植成本约80美分。巴西近5年首次调降棉花种植面积和产量，USDA预测26/27年全球棉花供需进一步收紧，期末库存降至近5年最低。然而美国棉区干旱严重，实际单产可能下修，价格支撑较强。

国产品牌跑鞋性能已比肩国际品牌。

2021-2025年，国产品牌在跑鞋重量与回弹率上全面追赶乃至反超Nike。2025年，特步、李宁、安踏的顶级竞速跑鞋回弹率达85%-89%，重量195-200g，与Nike Alphafly 3（87%回弹、218g）基本持平，且具备价格优势。未来5-10km慢跑市场是拓客重点。

运动品牌呈K型分化，高端专业子品牌增长强劲。

2026年Q1，大众运动品牌如安踏、李宁、特步主品牌流水增长单位数至低双位数，而高端子品牌如FILA（低双）、索康尼（20%+）、迪桑特&可隆（40-45%）增速亮眼。H股品牌整体收入中位数增长6.2%，利润端分化明显。

纺织制造上游利润端高增，中下游承压。

25Q4 A股制造上游收入中位数同比+20%，归母净利中位数同比+102%，利润率显著改善；中游和下游收入增速分别为-1%和-3%，利润端中位数-26%和-17%，显示产业链利润向上游集中。纱线龙头如新澳股份、百隆东方产能利用率高位运行。

奢侈品市场美国韧性，中国分化，轻奢表现亮眼。

26Q1 LVMH、Kering、Hermès美国收入增速环比加快（+3%/+9%/+17%），中国市场LVMH持平、Kering下滑中双位数、Hermès小幅增长。轻奢品牌Coach、Ralph Lauren、Burberry凭借经典重塑和产品创新逆势高增，Coach收入增速达29%。

报告回答的关键问题

2026年棉花价格走势如何？

报告认为美棉价格已底部修复，5月22日报价77.34美分/磅，但仍低于种植成本。巴西近5年首次减产，USDA预测26/27年全球棉花供需收紧，期末库存降至近5年最低。同时美国棉区干旱严重，持续干旱将导致实际单产下修，棉花价格具备较强支撑，但需关注巴西、中美贸易等变数。

国产品牌跑鞋与Nike相比处于什么水平？

2021-2025年间，国产品牌在顶级竞速跑鞋的性能上已全面追平甚至部分超越Nike。2025年李宁飞电5 Ultra回弹率达89%、重量195g，特步160X 6.0 Pro回弹85%、重量195g，安踏C202 5 GT回弹上层89%下层84%、重量200g，而Nike Alphafly 3回弹87%、重量218g。国产品牌在重量和回弹综合平衡上反超，且价格优势显著。

运动品牌2026年Q1表现如何？

2026年Q1运动品牌整体稳健，但内部分化明显。大众品牌安踏、李宁、特步主品牌流水增长单位数至低双位数，361度大装线下增约10%；高端专业子品牌增速更快，FILA流水增长10-20%低段，索康尼增20%+，迪桑特&可隆增40-45%。奢侈品方面，Prada、Hermès中国增速放缓，Coach等轻奢品牌表现亮眼。

纺织制造上游利润为何高增？

报告显示，25Q4 A股纺织制造上游（纱线等）收入中位数同比+20%，归母净利中位数同比+102%，增速远超收入，反映利润率显著改善。主要受益于产能利用率高位运行、限产提价等，如新澳股份、百隆东方纱线接单向好，富春染织限产提价利润率修复。而中下游（面料、成衣）利润端仍承压。

报告中的代表性数据

8.1%

中国纺服社零增速

2026年1-4月，2026年1-4月中国服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长8.1%，高于社会消费品零售总额整体增速1.9%，增速在16个主要行业中排名第4。

77.34美分/磅

美棉价格

2026年5月22日，ICE2号棉花期货收盘价，较年初上涨20.3%，处于2015年至今历史分位60%，但仍低于美国平均种植成本约80美分。

397.3万吨

巴西棉花产量预测

2025/26年度，CONAB预计巴西25/26棉花种植面积同比减少2.2%，产量397.3万吨，同比下降2.6%，为近5年首次调降。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整A股、H股及美股纺织服饰行业年初至今涨跌幅排名及个股分析，包括跨界科技、原材料涨价、业绩改善等驱动因素。
  • 全球主要棉花价格指数走势图（中国、美国、巴西、印度）及国内外价差分析，基于历史分位数判断价格压力。
  • 涤纶、锦纶、氨纶等化纤价格走势图，自26年初底部回升，近期随油价下行，同比涨幅15-20%，并分品种展示季度价格变化。
  • 澳洲羊毛及羽绒价格周期性分析，附2009年以来羊毛价格周期图表及26年澳毛同比+72.2%的最新数据。
  • 美国服装零售、批发及库存数据，包括服装店零售额同比+7.2%（26年3月）、库销比处于近五年低位等关键指标。
  • 全球及主要区域航空出行数据，作为可选消费客流的同步指标，包括TSA美国航空出行人数、IATA全球RPK增速。
  • 历史美棉价格复盘与巴西、美国、全球棉花供需平衡表详细数据（USDA及CONAB），包含种植面积、产量、消费量、库存等。
  • 纺织制造及品牌服饰企业的季度收入、归母净利润同比增速详细表格（A股及H股），覆盖纱线、面料、成衣、鞋履、家纺、男装、女装、运动户外等细分领域。
  • 国产品牌跑鞋与Nike、Adidas等国际品牌在重量、回弹率、坡差等指标上的详细对比表，以及各品牌在不同跑步距离和篮球等领域的代表产品及价格带。
  • 重点个股估值表（百隆东方、天虹国际、比音勒芬、富安娜、九兴控股、安踏体育），含股价、市值、盈利预测及PE，附投资评级。

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