报告概述
本报告是中泰证券发布的煤炭行业定期报告，以周度视角跟踪煤炭市场动态。研究对象覆盖动力煤、焦煤、无烟煤、喷吹煤等多个煤种，重点分析价格走势、供需格局、库存变化及下游需求。报告采用行业观察与公司跟踪相结合的方式，从安监政策、进口扰动、旺季预期等多维度剖析煤价驱动因素，并提供重点煤炭上市公司的经营数据与投资看点。报告旨在帮助投资者快速把握煤炭市场短期波动逻辑与中长期趋势，为投资决策提供参考。
报告的核心结论
供给扰动与旺季预期支撑煤价震荡偏强
报告指出，当前煤炭市场受供给端国内安监从严、印尼出口系统扰动，以及需求端迎峰度夏旺季预期共同影响，煤价延续震荡偏强运行。焦煤价格涨幅明显，动力煤小幅上涨，供需矛盾短期难以缓解。
国内安监趋紧叠加印尼出口扰动，供给持续受限
6月全国安全生产月叠加此前煤矿事故督查，晋陕蒙主产区安全巡查常态化，超能力生产管控收紧，原煤供应难有明显增量。同时印尼新出口报告系统运行初期审批延迟，进口煤供应扰动升温，进一步加剧供给紧张格局。
兖矿能源收购山能电力资产，有望增厚业绩
兖矿能源拟以164亿元现金收购控股股东旗下新能源集团和山能售电100%股权，标的资产涵盖火电、风电、光伏及售电，合计装机1325.2万千瓦。2025年标的实现归母净利润约9.58亿元，收购PE约17.1倍，有助于提升公司电力业务规模和发售用协同能力。
迎峰度夏需求释放，煤价强势有望超预期
报告认为，厄尔尼诺极端高温天气预期叠加北半球迎峰度夏需求，欧洲天然气库容率和中国25省电厂库存均处低位，内外共振下电煤需求强劲。同时替代能源风光发电同比走弱，火电兜底作用凸显，煤价上行确定性较高。
报告回答的关键问题
当前煤价为何震荡偏强？
报告认为，煤价震荡偏强主要受供给端和需求端双重支撑。供给端，国内安监持续从严，印尼出口新系统出现阶段性扰动，煤炭供应不确定性增加；需求端，迎峰度夏旺季临近，极端高温天气预期对电煤需求形成明确支撑。此外，港口库存虽高位运行，但可流通现货资源有限，煤价韧性较强。
印尼煤炭出口政策对国内市场有何影响？
报告指出，印尼6月1日新推行的单一窗口出口报告系统运行首日遇阻，部分港口出口审批出现延迟，引发市场对印尼出口集中监管的担忧。作为全球最大动力煤出口国，若后续审批延迟持续，将影响亚洲海运动力煤供应，进一步降低中国煤炭进口预期，加剧国内供给紧张。
兖矿能源收购山能电力资产有何意义？
兖矿能源以164亿元现金收购山能电力资产，涵盖火电、风电、光伏及售电业务，合计装机1325.2万千瓦。此次收购可显著扩张公司电力业务规模，提升发售用协同能力，且采用现金支付无摊薄风险，有助于增厚每股收益，同时不损害现金分红能力。
迎峰度夏期间煤价走势如何？
报告预计迎峰度夏期间煤价强势有望超预期。主要逻辑包括：厄尔尼诺异常高温拉动用电负荷，火电需兜底填补电力缺口；供给端安监与印尼出口扰动持续；替代能源风光出力同比走弱。多重催化下，煤价上行趋势确定性较强，重点看好动力煤和焦煤弹性标的。
报告中的代表性数据
京唐港动力末煤(Q5500)平仓价
2026年6月5日，周环比上涨2元/吨，年同比上涨41.37%。
京唐港主焦煤库提价(含税)
2026年6月5日，周环比上涨240元/吨，年同比上涨62.99%。
环渤海港煤炭库存
2026年6月5日，震荡上升趋势，其中秦皇岛港库存691万吨，周环比下降7万吨。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整煤炭价格数据与趋势图表：包括环渤海动力煤价格指数、CCTD秦皇岛动力煤、京唐港动力末煤、产地坑口价、国际动力煤及炼焦煤价格，涵盖现货与期货。
- 煤炭生产水平与库存跟踪：462家动力煤矿山日产量及库存、523家样本矿山原煤/精煤产量及库存、洗煤厂开工率及库存，以及环渤海港口库存和终端电厂库存。
- 下游需求指标：25省电厂日耗、焦炭价格及吨焦盈利、钢价及吨钢利润、高炉开工率、甲醇产能利用率、水泥价格及库容率，全面反映煤焦钢和化工建材产业链景气度。
- 重点上市公司经营数据：月度及季度商品煤产量、销量、发电量等，涉及中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源等十余家主要煤炭企业。
- 分红政策与投资看点梳理：详细列出重点公司2024-2025年分红比例、最新分红承诺，以及产能扩建、资产注入、煤电一体化等成长看点。
- 煤炭板块市场表现：本周煤炭板块上涨6.4%，细分焦煤、动力煤、焦炭板块涨幅，个股涨幅前三及跌幅前三，与沪深300对比。
- 重点公司盈利预测与估值：截至2026年6月5日，覆盖17家煤炭公司的股价、EPS预测（2025A-2028E）、PE及投资评级。
- 风险提示：政策限价风险、煤炭进口放量、宏观经济失速、数据可信性风险及信息更新不及时风险。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
