报告概述
本报告为华福证券发布的煤炭行业定期报告，研究对象为动力煤和炼焦煤市场。报告覆盖国内及国际煤价、供给和需求、库存调度、进口动态等核心指标，采用周度数据跟踪与行业趋势分析方法，旨在帮助投资者把握煤炭市场短期波动与中长期逻辑，评估行业投资机会。
报告的核心结论
供给收缩预期增强，煤价短期易涨难跌
重大安全事故叠加安监趋严，山西等多地煤矿停产或限产，供给端收缩预期强化。同时旺季临近，电厂日耗回升，非电化工开工率维持高位，需求有支撑，短期煤价易涨难跌。
焦煤价格大幅上行，资源稀缺性凸显
本周京唐港主焦煤库提价周环比上涨13.1%至2070元/吨，主因矿山精煤产量同比减少7.1%，矿山库存同比大降58.8%，供给偏紧格局加剧。焦煤开采难度加大，欠产或成新常态。
煤企资产健康且分红改善，煤炭股有比较优势
多数煤企资产负债表稳健，2025年分红比例整体提升。在低利率环境下，高股息煤炭资产吸引力增强，年初至今煤炭指数跑赢沪深300指数23.33个百分点，板块仍具防御与配置价值。
AI发展拉动能源需求，煤价处新一轮上涨周期
AI算力扩张带动电力需求增长，中国凭借供应链和能源成本优势，用电量有坚实保障。报告认为煤价政策底已探明，叠加供给弹性有限，煤价正处于新一轮上涨周期。
煤炭供给弹性有限，煤价底部有支撑
双碳背景下产能控制严格，安监与环保政策挤出超产；东部资源减少，山西进入稳产时代，开采难度加大；西部集中度提升推高成本。供给偏刚性及成本上升有效支撑煤价底部。
报告回答的关键问题
动力煤价格近期走势如何？
截至6月5日，秦港5500K动力末煤平仓价863元/吨，周环比上涨5元/吨。山西、陕西产地价有所下跌，但港口价格受供给收缩预期支撑而微涨。电厂日耗回升，库存微涨，整体供需偏紧。
焦煤价格为什么大涨？
焦煤价格大涨主因供给收缩超预期。523家样本矿山精煤日均产量周环比下降4.5%，年同比降7.1%；矿山库存年同比大降58.8%。山西停产煤矿仍有74座，安检深入导致复产进度缓慢，资源稀缺性凸显。
煤炭板块投资机会在哪里？
报告建议关注四类标的：资源禀优、分红稳定的龙头（中国神华、中煤能源）；有增产潜力且受益煤价底部（兖矿能源、广汇能源）；全球稀缺焦煤资源（淮北矿业、平煤股份）；煤电联营平滑周期（陕西能源、新集能源）。
供给方面有什么变化？
供给端呈现多重收紧：山西停产煤矿74座，产能合计7725万吨；523家样本矿山炼焦煤开工率仅71.5%，同比下降13.1个百分点；动力煤462家样本矿山日均产量同比降4.6%。进口方面，蒙煤甘其毛都口岸通关量周环比下降25.2%。
报告中的代表性数据
秦港5500K动力煤平仓价
2026年6月5日，周环比上涨5元/吨，年同比上涨254元/吨，涨幅41.7%。
京唐港主焦煤库提价
2026年6月5日，周环比上涨240元/吨，涨幅13.1%，年同比上涨800元/吨，涨幅63%。
523家样本矿山精煤库存
2026年6月5日，周环比减少10万吨，年同比减少282.6万吨，降幅58.8%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整动力煤价格数据与图表：包括秦港、内蒙、山西、陕西等产地现货价及国际煤价走势，满足投资者对价格跟踪的需求。
- 炼焦煤供需及库存详细分析：涵盖矿山产量、开工率、焦化厂开工率、铁水产量、各环节库存变化，帮助判断焦煤供需格局。
- 中国煤炭进口发运与到港数据：按主要来源国（澳大利亚、俄罗斯、印尼等）分列，反映进口煤对国内市场的补充和冲击。
- 重点公司已披露2025年业绩一览表：涵盖30家煤炭上市公司的营收、归母净利润及同比增速，便于横向比较经营情况。
- 本周重点新闻与公司公告：包括山西煤矿生产情况追踪、国家发改委促进煤炭清洁利用政策、各公司回购、资产收购、关联交易等动态。
- 风险提示：详细分析产能释放超预期、进口煤超预期、替代电源发电量超预期、宏观经济不及预期等可能影响煤价的风险因素。
- 行业投资评级与个股推荐逻辑：给出强于大市评级，并从资源禀赋、增产潜力、稀缺资源、煤电联营四个维度筛选标的。
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