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报告概述

本报告是东方证券发布的2026年6月银行客户配置月报，研究对象为银行客户的资产配置，覆盖范围包括各类银行理财产品、A股、债券、黄金、大宗商品、美股等。报告首先分析了5月银行理财产品的收益和规模变化，随后给出了6月对股票、债券、黄金等资产的观点，并展示了主线择时全天候、MP-BL模型及全天候行业轮动策略的仓位建议和业绩表现，最后提出6月策略建议。报告旨在为银行客户提供资产配置参考，帮助读者理解当前市场主线和风险偏好的变化。

报告的核心结论

5月各类理财产品均录得正收益，固收+类规模增幅居前。

报告指出，5月商品及金融衍生品类、固定收益类、混合类、权益类理财月涨幅分别为1.2%、0.12%、0.12%、0.11%。规模方面，固收+类理财环比增长3.19%，增幅最大；现金管理类下降0.45%，商品及金融衍生品类下降13.90%。整体客户风险偏好边际改善，但配置仍偏稳健。

A股配置主线由分母端风险偏好主导，科技制造仍是重点。

报告认为，当前A股分子端变化不大，K型分化明显，配置主线仍由风险偏好主导。重点在风险偏好相关性高且产业景气确定性强的科技制造板块，但短期风偏扰动可能导致筹码松动，需重视仓位控制和组合对冲。消费、金融地产等与传统增长相关性高的板块仍需谨慎。

黄金短期谨慎，机会或在8、9月份。

报告对黄金给出短期谨慎观点，认为后续还有压力测试，机会可能在8、9月份。同时建议以债券做好对冲，小幅增加黄金/美股对冲仓位。

6月建议逢低关注A股指数增强、全天候及CTA策略。

报告认为，短期海外流动性扰动或压制风险资产表现，但若后续全球风险评价回升，6月仍可逢低关注A股指数增强策略、全天候策略及CTA策略。近一月数据显示，A股指数增强策略表现居前。

报告回答的关键问题

2026年5月银行理财收益表现如何？

5月各类银行理财产品均录得正收益，其中商品及金融衍生品类涨幅最大，月涨1.2%；固定收益类、混合类、权益类分别涨0.12%、0.12%、0.11%。现金管理类涨幅较小，为0.07%。收益端普遍修复，客户风险偏好较前期边际改善。

当前A股配置主线是什么？哪些板块值得关注？

报告指出，当前A股配置主线由分母端风险偏好主导，分子端变化不大。重点在科技制造等与风险偏好相关性高且产业景气确定性强的板块，但需做好仓位控制和组合对冲。消费、金融地产等传统板块仍需相对谨慎。

黄金短期走势如何？何时出现机会？

黄金短期谨慎，后续还有压力测试，机会或在8、9月份。报告建议短期以债券做对冲，小幅增加黄金对冲仓位。

6月有哪些行业和ETF值得关注？

6月行业推荐包括通信、有色金属、电力设备、基础化工、电子等板块。ETF推荐通信ETF、有色金属ETF、新能源ETF、信息技术ETF等。行业轮动策略基于股债四象限框架，历史上表现优于基准。

东方证券提供了哪些资产配置策略建议？

报告提供了三种资产配置策略：主线择时全天候策略、预期调整MP-BL模型和全天候行业轮动策略。主线择时全天候策略2025年以来年化收益9.0%，MP-BL策略年化收益8.0%，行业轮动策略年化收益46.2%。6月建议逢低关注A股指数增强、全天候及CTA策略。

报告中的代表性数据

1.2%

商品及金融衍生品类理财月涨幅

2026年5月，商品及金融衍生品类银行理财月涨跌幅，数据截至2026年5月29日。

3.19%

固收+类理财规模环比增幅

2026年5月，固收+类银行理财存续规模月变化率，处于过去一年91.67%分位，数据截至2026年5月29日。

46.2%

全天候行业轮动策略年化收益

2025年以来至2026年5月29日，全天候行业轮动策略（申万一级行业指数）自2025年1月2日至2026年5月29日的年化收益。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整报告包含5月各类银行理财产品的月涨跌幅和存续规模变化数据及图表，涵盖现金管理类、固定收益类、固收+类、混合类、权益类、商品及金融衍生品类等。
  • 报告详细分析了6月股票、债券、黄金等资产的配置观点，包括分子端和分母端驱动因素、境外利率影响等。
  • 提供了主线择时全天候策略的构建方法、六因子框架及今年以来每月交易主线变化，并展示了策略与基准的业绩对比。
  • 给出了预期调整MP-BL模型的理论框架、打分卡机制及6月仓位调整细节，并对比了策略与风险平价的表现。
  • 全天候行业轮动策略部分包含基于股债四象限的行业选择逻辑、6月行业推荐及对应的ETF推荐。
  • 报告汇总了近一月多资产表现表，包括权益、贵金属、大宗商品、固收等各类资产的涨跌幅和价格分位点。
  • 策略建议部分涵盖了A股指数增强、市场中性、管理期货等子策略的近一月业绩中位数和前20分位数。
  • 附有完整的风险提示、分析师申明、投资评级定义及免责声明。

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