报告概述
本报告对2026-2027年国防军工行业进行中期策略分析。报告运用五年规划周期框架，判断当前行业处于弱势期，需把握珠海航展、建军百年等“破圈”时点，并展望军贸、低空安全、地方国企重组等共振方向。内容涵盖行业供需展望、重点赛道（军贸、低空经济、化债重组）及风险提示，为投资者提供情绪层面布局和长期产业逻辑参考。
报告的核心结论
2026年内贸需求边际下降，行情依赖情绪层面“破圈”共振。
相较于2025年，全年内贸需求端预期出现边际下降；供给端达产产能上行二阶导下降但累计增长，叠加人事变动，基本面积极因素较少，行情更多依赖珠海航展等事件带来的情绪驱动。
珠海航展是2026年核心"破圈"时点，外贸条线有望共振。
参考历史航展时间，预计8月底至11月初为2026年核心布局时点，军贸方向因我国新制战斗力崛起、中东僵局削弱美系装备信誉等因素，成为重点关注领域。
建军百年节点将推动“十五五”规划细则落地，但振幅或低于2020年。
2027年建军百年是行业“破圈”时点，共振方向包括新制装备及任务（如新航母、大飞机），但受限于产业供需与估值水平，指数振幅可能低于2020年“十四五”时期的共振。
产业主线从“补缺”转向“创收”，军贸、军转民为估值提升关键。
随着临近建军百年，后续主线逻辑需明确结合为中央财政带来收入，如军贸（海外市场拓展）和军转民（技术民用化），以此驱动估值提升。
维修及后市场业务是“十五五”基石级增量。
维修及后市场业务将成为“十五五”期间的重点增量业务，是产业稳定发展的基石，相关方向如航发维修等具备长期增长潜力。
报告回答的关键问题
2026年国防军工投资主线是什么？
2026年行业基本面缺乏明确主线，投资需重点把握情绪层面的“破圈”与共振。主要包括三大方向：一是珠海航展带动的军贸条线；二是低空经济政策落地带来的安全与基建机会；三是地方国企重组与化债相关的资产重估。
低空经济政策有哪些最新进展？
中央层面密集出台多项政策，包括《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》等，要求2027年低空公共航路地面移动通信覆盖率≥90%。地方上，深圳、合肥、成都等城市推出产业基金与试点，推进低空智联网与起降设施建设。两大推进线路：中央地方同步（低空经济全产业链）和公安条线（反无与安全监管）。
军贸为何成为重点关注方向？
报告指出，2025年“五·七”空战展示了我国新制战斗力，国际军贸市场中我国装备成为增量存在；中东僵局削弱了美系装备信誉，而巴基斯坦驻军沙特等事件凸显了我国军贸的“售后”优势。预计“十五五”期间中美关系进入相对均势，军贸版图将反映此消彼长。
“十五五”期间国防军工有哪些增量业务？
报告认为维修及后市场业务是“基石级”增量，产业主线从“补缺”转向“创收”。具体方向包括：军贸（为中央财政创收）、军转民（技术民用化）、低空经济（新支柱产业）以及化债与国企重组（地方资产重估）。
报告中的代表性数据
中航沈飞2026年预期关联交易额
2026年，中航沈飞2026年预期关联交易额547亿元，同比增长10.64%，反映主机厂需求端预期。
行业募投项目达产与在建情况（截至2025年年报）
截至2025年年报，截至2025年年报，军工样本公司募投项目达产金额167.95亿元，在建374.31亿元，表明供给端产能持续增长但二阶导下降。
深圳120米以下适飞空域开放比例
2026年5月20日，深圳120米以下适飞空域实现大范围开放，开放区域覆盖市域空域约75%，标志低空空域资源配置能力提升。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整行业周期位置与五年规划框架详解，包括历年指数涨跌、EPS与PE变动对比，帮助理解当前周期阶段。
- 产业供需数据图表，涵盖关联交易预期、合同签订情况、航发主机厂投资计划及募投项目达产时间分布。
- 军贸赛道国际地缘分析，包括我国新制战斗力优势、中东局势对美系装备影响、巴基斯坦驻军等事件解读。
- 低空经济政策全文梳理，涵盖中央强制性国标、民航法修订、五部门实施意见，及地方省市扶持政策与基金规模。
- 化债与国企重组数据分析，包括民企与央国企总市值、家数变化及IPO情况，提示地方国企重组概率上升。
- 重点公司标的列表与投资逻辑说明，涵盖军贸（中航沈飞、洪都航空等）、低空（莱斯信息、四川九洲等）、维修（图南股份等）。
- 风险提示章节，包括人事任命扰动、订单不及预期、产能瓶颈等八大风险因素。
- 附录：行业样本公司完整名单及投资评级体系说明（领先大市/同步大市/落后大市）。
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