报告概述
本报告为东吴证券研究所发布的固收周报，研究对象为可转债市场，覆盖权益市场与转债市场的周度回顾、海外宏观环境变化（美国非农就业超预期、美联储鹰派预期、AI交易拥挤度去化）以及国内资金面分析。报告采用自上而下的分析框架，结合市场数据、行业涨跌、转股溢价率等指标，对后市做出判断并提供投资策略建议。读者可通过本报告了解转债市场短期风险与机会，获取中低价平衡型品种的具体配置方向。
报告的核心结论
转债短期应从进攻转向控仓位重平衡策略
报告指出，海外再加息预期和AI拥挤交易去化将压制高估值、高波动、高价转债的风险偏好，但国内资金面仍相对稳定，因此不建议全面防御，而应转为控制仓位、注重平衡配置，并适度参与核心资产的短期交易。
中低价平衡型品种具备配置价值
报告建议优先关注中低价、正股基本面有业绩支撑、转债估值不过度透支的平衡型品种，这类品种在海外风险偏好收紧环境下更具防御性，同时也能受益于国内流动性稳定带来的估值修复机会。
能源安全与自主可控方向是中长期主线
报告认为，受益于能源安全、资源安全和自主可控叙事的行业（如风光储核、电力设备、战略资源、关键材料、循环再生）以及主权算力、AI基础设施和国产半导体链条中的核心资产，是值得关注的配置方向，但需等待右侧确认信号。
报告回答的关键问题
当前转债市场应该采取什么策略？
报告建议短期从单纯进攻转向“控仓位+重平衡+核心资产短期交易”策略。由于海外再加息预期和AI拥挤交易去化压制高估值品种，但国内资金面稳定，不宜全面防御，应优先配置中低价平衡型品种，并关注能源安全和自主可控方向。
海外宏观环境对转债有何影响？
美国5月非农就业超预期导致市场重新计入鹰派美联储路径，美债收益率上行，高估值AI与半导体交易拥挤引发集中回撤。海外资产在能源不确定性、通胀预期抬升和流动性宽松降温之间重新定价，这压制了转债高弹性品种的估值，但能源安全逻辑未终结。
哪些转债方向值得重点关注？
报告建议关注三类方向：一是中低价、正股基本面有业绩支撑、估值合理的平衡型品种；二是受益于能源安全、资源安全和自主可控的行业，包括风光储核、电力设备、战略资源、关键材料与循环再生；三是主权算力、AI基础设施和国产半导体链条中的核心资产，但需等待右侧确认。
报告中的代表性数据
中证转债指数周度涨跌幅
2026年6月1日-6月5日，本周中证转债指数下跌0.28%，收于502.00点。同期上证指数下跌1.00%，深证成指下跌1.67%，创业板指下跌1.98%。转债跌幅小于权益，体现一定防御性。
全市场日均转股溢价率
2026年6月1日-6月5日，本周全市场日均转股溢价率为53.97%，较前周上涨3.86个百分点。分价格区间看，100-110元价格区间转债的日均溢价率分位数抬升幅度最大，达51.67pcts，反映低价转债估值修复。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整的市场数据与趋势图表：包含中证转债和万得全A涨跌对比、各指数日涨跌幅、两市成交额、行业涨跌幅等图表，直观展示市场走势。
- 转债市场详细分析：对转债个券涨跌幅分布、转股溢价率走势（剔除炒作券）按价格、平价、评级、规模维度进行分位数分析，提供行业层面日均转股溢价率和平价的变动情况。
- 股债市场情绪对比：通过成交量、涨跌数量、加权平均涨跌幅等指标，逐日对比转债与正股市场的交易情绪，判断相对强弱。
- 后市观点与投资策略：详细阐述海外宏观压力测试逻辑、国内权益与转债市场的表现关系，并给出明确的策略转向和三类配置方向。
- 下周转债标的推荐：列出平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名转债，包括神马转债、紫银转债、天能转债、温氏转债等，并附有偏差指数等指标供参考。
- 风险提示：涵盖正股退市和信用违约风险、流动性环境收紧风险、权益市场超跌风险、地缘政治危机影响、行业政策调控超预期等五大风险因素。
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