报告概述
本报告是西部证券发布的策略周报，以截至2026年3月21日的数据为基础，对A股整体及各大类、一级行业的估值水平进行全景扫描。报告采用PE（TTM）、PB（LF）和全动态PE等指标，从静态与动态、绝对与相对多个维度分析估值变化，并结合ERP与股债收益差评估股债性价比。同时，通过PB-ROE分位数和全动态估值与业绩增速的匹配，识别兼具低估值与高盈利能力或高增速的行业。报告旨在为投资者提供估值层面的参考框架，辅助判断市场风格与行业配置方向。
报告的核心结论
A股总体估值收缩，银行板块逆势上涨
本周A股总体PE（TTM）从23.19倍降至22.45倍，PB（LF）从1.88倍降至1.81倍，整体估值回落。银行板块逆势上涨，主要受地缘避险、高股息（整体股息率4.5%）和基本面修复三重因素驱动，当前银行PB处于历史21.5%分位数，仍有估值提升空间。
主板估值收缩幅度小于科创板和创业板
主板PE（TTM）从18.67倍降至18.07倍，跌幅约3.2%；创业板PE从75.07倍降至72.77倍，跌幅约3.1%；科创板PE从194.65倍降至187.65倍，跌幅约3.6%。科创板估值收缩幅度最大，主板相对抗跌。
算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张
算力基建（剔除运营商/资源类）的相对PE（TTM）从上周的3.20倍升至本周的3.37倍，相对PB（LF）从3.63倍升至3.84倍，显示该板块相对A股整体估值水平继续提升，市场关注度较高。
农林牧渔与非银金融兼具低估值与高盈利能力
通过PB-ROE历史分位数综合比较，农林牧渔和非银金融位于第二象限，即估值水位较低（PB分位数低）而盈利能力较强（ROE分位数高），是当前市场中的价值洼地。
建筑材料、电力设备等六大行业兼具低估值与高业绩增速
结合全动态PE与2025-2026年一致预期净利润复合增速，建筑材料、电力设备、传媒、非银金融、钢铁、有色金属位于趋势线右侧，兼具低估值与高业绩增速，具备较高的投资性价比。
报告回答的关键问题
当前A股整体估值处于什么水平？
截至2026年3月21日当周，A股总体PE（TTM）为22.45倍，PB（LF）为1.81倍，较上周有所收缩。静态估值处于历史中位偏下，动态估值（全动态PE）为13.45倍，整体估值不高。但不同板块分化明显，可选消费、中游制造等大类行业估值偏高，大消费、必需消费估值处于历史低位。
银行股为何在估值收缩的市场中逆势上涨？
报告认为银行股逆势上涨是三重因素共振：一是地缘局势推升避险情绪，银行股作为高股息资产吸引长期资金（整体股息率4.5%）；二是基本面修复预期，息差企稳、业绩回暖；三是估值仍处低位，当前银行PB仅为历史21.5%分位数，后续存在估值提升空间。
哪些行业当前估值较低且盈利能力较强？
通过PB-ROE历史分位数分析，农林牧渔和非银金融处于第二象限，即PB分位数低（估值低）而ROE分位数高（盈利能力强），是当前市场中兼具低估值与高盈利能力的行业。此外，若考虑业绩增速，建筑材料、电力设备、传媒、非银金融、钢铁、有色金属亦呈现低估值与高增速特征。
当前股债性价比如何？
本周A股非金融ERP从0.67%升至0.75%，股债收益差从-0.24%升至-0.19%，显示股市相对债市的性价比有所上升。A股非金融重点公司全动态ERP从3.30%升至3.50%，动态角度股市吸引力进一步增强。
报告中的代表性数据
A股总体PE（TTM）
2026年3月21日当周，从上周的23.19倍降至本周的22.45倍，反映A股整体估值收缩。
银行板块市净率（PB）历史分位数
截至2026年3月21日，当前银行PB处于历史较低水平，结合高股息和基本面修复，报告认为仍有估值提升空间。
A股非金融重点公司全动态ERP
2026年3月21日当周，从上周的3.30%升至本周的3.50%，显示动态估值角度股市相对吸引力上升。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整的一级行业PE（TTM）、PB（LF）及全动态PE估值图表，展示各行业绝对估值与相对A股总体的历史分位数，便于横向比较。
- 大类行业（如可选消费、中游制造、TMT等）的估值水平与相对估值分析，帮助快速把握板块整体估值位置。
- PB-ROE历史分位数散点图，直观展示各行业赔率（估值）与胜率（盈利）的匹配情况，辅助筛选价值标的。
- 全动态PE与2025-2026年一致预期净利润复合增速的对比图，识别低估值高增长行业。
- ERP（股权风险溢价）与股债收益差的时间序列走势图，反映股市相对债市的性价比变化。
- 风险提示与投资评级说明，提醒估值方法局限及市场波动风险。
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