报告概述
本报告为华福证券关于煤炭行业的定期研究报告，主要研究动力煤和炼焦煤的市场动态。报告覆盖国内及国际煤炭价格、供需库存、进口发运等高频数据，并结合地缘政治事件分析其对能源价格的长期影响。报告旨在为投资者提供煤炭板块的配置参考，帮助理解供给弹性有限和能源安全背景下的行业趋势。
报告的核心结论
地缘政治频发强化了煤炭等资源的长涨价趋势
报告认为，全球地缘政治事件频发，各国强化资源管控和补库意愿，包括煤在内的资源涨价已成趋势。国内反内卷政策有望推动PPI回升，2025年煤价低点或为政策底，煤价预计震荡上涨。
煤炭供给弹性有限，价格有底部支撑
双碳背景下产能控制严格，安监环保政策趋严挤出超产，东部资源减少、山西稳产使开采难度加大，而焦煤开采难度加大，欠产或成新常态，资源稀缺性凸显。供给偏刚性及成本上升有效支撑煤价。
煤炭股仍有比较优势，建议关注分红和增产标的
煤企资产健康、分红比例整体改善，煤炭股仍具配置价值。报告建议从资源禀优、分红高或存在提高分红可能的标的，以及具备增产潜力、受益煤价周期见底标的等维度选股。
报告回答的关键问题
地缘政治如何影响煤炭价格？
报告指出，中东冲突等地缘事件通过油气涨价—海运成本抬升—国际煤价走强—进口成本上行的链条传导，短期支撑国内煤价。长期看，各国资源管控和补库意愿增强，推升煤炭等资源价格。
煤炭供给为什么偏紧？
报告显示，煤炭供给弹性有限：双碳政策严控产能，安监环保挤压超产，东部资源衰减和山西稳产加大开采难度。焦煤开采难度加大，欠产或成常态。国内产能向西部集中，成本上升，供给偏刚性。
当前煤价走势如何？
截至2026年3月6日，秦港5500K动力煤平仓价743元/吨，周环比微跌0.27%；京唐港主焦煤库提价1580元/吨，周环比下跌4.82%。报告认为煤价短期受外盘支撑，后续或高位震荡。
煤炭板块有哪些投资机会？
报告建议关注四类标的：资源禀赋优秀、分红稳定的龙头如中国神华；有增产潜力受益煤价见底的如兖矿能源；全球稀缺资源属性的焦煤股如淮北矿业；煤电联营平抑波动的如陕西能源。
报告中的代表性数据
秦港5500K动力煤平仓价
2026年3月6日，周环比下跌2元/吨，年同比上涨62元/吨。
京唐港主焦煤库提价
2026年3月6日，周环比下跌80元/吨，年同比上涨190元/吨。
全球→中国煤炭到港量
2026年3月6日，周环比上涨58万吨，年同比下跌121万吨。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 本周煤炭板块行情回顾及个股涨跌幅排名；
- 动力煤长协价、国内及国际现货价格走势图表；
- 动力煤462家样本矿山日均产量、产能利用率及库存数据；
- 六大电厂日耗、库存、可用天数及甲醇、尿素开工率等需求指标；
- CR动力煤库存指数（总指数、消费地、中转地、生产地）及港口库存变化；
- 炼焦煤（焦煤、无烟煤、喷吹煤、焦炭、钢材）现货价格及供需库存数据；
- 523家样本矿山精煤产量、开工率、蒙煤通关量及铁水产量等焦煤需求指标；
- 中国进口煤炭发运量及到港量分国别（澳、俄、印尼等）详细数据；
- 本周重点新闻（动力煤偏强、中东地缘冲突、焦炭偏弱、原煤产量增长等）及重点公司公告；
- 2025Q3重点煤企业绩披露及风险提示（产能释放超预期、进口煤超预期等）。
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