报告概述
本报告是广发证券关于国防军工行业的投资策略周报。报告以2026年国防支出预算增长7%为切入点，结合政府工作报告将航空航天首次列为新兴支柱产业的政策信号，分析了国防军工行业的短期催化剂与长期趋势。报告覆盖了国防预算、大飞机、商业航天、两机（航空发动机和燃气轮机）、低空经济等核心领域，并基于“S型曲线”框架，从周期演化、周期扩张、全新周期三个维度梳理了投资方向与重点个股。报告还提供了市场行情、指数估值、基金持仓等数据，为投资者提供决策参考。
报告的核心结论
2026年国防支出预算同比增长7%，增速小幅放缓但仍维持稳健。
报告指出，2026年我国国防支出预算为19095.61亿元，同比增长7%，较2025年的7.2%略有下调。这表明国防建设投入保持稳定增长，为军工行业需求提供坚实支撑。
航空航天首次被列为新兴支柱产业，政策地位显著提升。
2026年政府工作报告明确提出打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业。这是航空航天首次出现在此类表述中，预示该领域将获得更多政策与资源倾斜，产业发展有望提速。
大飞机、商业航天、两机等高景气方向明确，国产替代加速。
报告依据十五五规划草案和航天报信息，指出C919高原型等系列化机型研制、C929技术攻关、太空数据中心建设等将推进，同时美国AI算力扩张受限于电力基础设施，为国内相关产业提供机遇。
投资应围绕“S型曲线”三阶段布局，聚焦供应链改革、民用化和新兴产业。
报告提出“S型曲线”框架：周期演化阶段关注供应链改革和维修；周期扩张阶段关注军贸、两机出海、大飞机和低空经济；全新周期阶段关注商业航天、AI、可控核聚变等新兴产业，并分别列出推荐个股。
报告回答的关键问题
2026年国防支出预算增速如何？
2026年我国国防支出预算为19095.61亿元，同比增长7%，较2025年的7.2%小幅下调，但仍保持稳健增长，体现了国防建设投入的持续性和稳定性。
航空航天为什么被列为新兴支柱产业？
报告指出，2026年政府工作报告首次将航空航天与集成电路、生物医药、低空经济并列为新兴支柱产业。这反映出国家对该领域战略地位的认可，预计将通过政策支持推动航空航天技术突破和产业化发展，带动大飞机、商业航天、太空经济等产业链升级。
大飞机产业链有哪些政策利好和投资机会？
报告依据十五五规划草案，提出C919高原型等系列化机型研制、C909衍生型、C929技术攻关及长江-1000A发动机验证应用。相关主机厂和配套企业有望受益，如中航西飞、中航重机、航发动力等。此外，军贸和维修市场也构成第二增长曲线。
商业航天板块近期有哪些催化因素？
报告提到我国高度重视太空数据中心建设，并已纳入航天强国战略布局。全国政协委员建议将太空数据中心建设上升为国家战略。同时，美国AI巨头签署自主供电承诺，但受限于电力基础设施，这可能为国内商业航天和太空基建提供发展窗口。
报告中的代表性数据
2026年国防支出预算
2026年，根据2026年中央和地方财政预算草案报告，国防支出预算同比增长7%，相较于2025年的7.2%小幅下调。
2025年六大新兴产业相关产值
2025年，国家发改委主任在记者会上表示，初步测算六大新兴产业相关产值在2025年已接近6万亿元。
2030年六大新兴产业产值预测
2030年（预计），预计到2030年六大新兴产业产值有望再翻一番或更多，扩大到十万亿以上。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整国防军工市场行情分析：包括中证军工指数周涨幅、年初至今涨幅，以及与大盘的对比数据。
- 国防军工指数估值深度分析：覆盖PE TTM、PB LF等估值指标，对比历史最低、均值等，细分航空、航天、地装板块估值水平。
- 2025Q4主动型基金国防板块持仓分析：展示重仓持仓占比、超配/低配情况，以及重仓市值和基金数变动前十个股。
- 重点个股深度研究：涉及睿创微纳、紫光国微、菲利华、国睿科技、航发动力、中航沈飞等十余家公司的业务、业绩和估值分析。
- 行业风险提示：涵盖装备列装交付不及预期、政策调整、原材料及产品价格波动三大风险因素。
- S型曲线投资框架详解：从周期演化、周期扩张、全新周期三个维度，系统梳理投资逻辑和标的筛选方法。
- 完整的重点公司估值和财务分析表：包含36家公司的股票代码、评级、合理价值、EPS预测、PE、EV/EBITDA、ROE等财务数据。
- 图表索引：包含13张图、2张表，涵盖指数走势、板块周涨幅、估值走势、基金持仓变化等可视化数据。
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