报告概述
本报告是华创证券发布的转债月报，聚焦2026年转债审批提速背景下的发行预测与市场策略。报告详细拆解了转债发行各环节的审批时间变化，基于近期加速趋势测算2026年期望发行规模，并对3月权益市场波动、转债估值高位消化及结构性机会进行分析。报告还回顾了2月转债市场表现，涵盖行情、资金、估值及供需情况，提供重点关注的个券组合。
报告的核心结论
再融资新政加速科技创新转债发行
2026年2月沪深北交易所联合推出优化再融资措施，引导资源向科技创新聚集，相关板块转债发行有望加速恢复，轻资产高研发企业认定扩围至主板，未盈利科创企业再融资间隔缩短至6个月。
预计2026年转债发行规模约916.6亿元
基于审批速度恢复至2023年前水平，综合考虑各环节完成概率及中止实施风险，预期年内转债发行期望值为916.6亿元，三季度或相对密集。
转债估值处于历史极高位，消化压力待释放
当前百元平价拟合转股溢价率为39.12%，处于历史极高位，节后抢配置力量放缓，估值以消化为主，后市交易应回归审慎中性，抓权益结构性机会。
规避高价次新券和双高转债风险
估值消化中次新券和超高价转债回落最突出，但仍远离理性区间，建议规避估值过高的次新券及强赎预期不明的双高转债，平价结构配置回归均衡。
报告回答的关键问题
2026年再融资新政对转债发行有何影响？
报告指出，2026年2月出台的优化再融资措施旨在引导资源向科技创新聚集，具体包括轻资产高研发企业认定扩围至主板、未盈利科创企业再融资间隔缩短至6个月、破发公司可通过转债融资等，这些政策有望加速相应板块转债发行恢复。
今年转债发行规模预期是多少？
报告基于审批加速假设，以2018-2023年及2025Q4至2026年2月数据为样本，综合考虑各环节完成概率和中止实施风险，预期2026年转债发行规模期望值为916.6亿元，其中三季度可能相对密集。
当前转债估值处于什么水平？后市如何操作？
截至2026年2月27日，百元平价拟合转股溢价率为39.12%，处于历史极高位。报告认为估值消化压力有待继续释放，后市转债交易以抓权益结构性机会为主，整体仓位回归审慎中性，建议规避估值过高的次新券和双高转债。
3月权益市场关注哪些板块？
报告展望3月权益市场，全球地缘政治动荡及两会窗口期波动或放大，避险板块如医药消费、交运公用可关注；同时科技成长仍是主线，AI、商业航天、人形机器人等；PPI超预期修复下，化工、有色、能源及电子元件等涨价表现值得关注。
报告中的代表性数据
2026年转债发行期望规模
2026年，综合考虑各环节审批完成概率和中止实施概率，基于审批速度恢复至2023年及以前水平的假设测算。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整市场数据与趋势图表：包含2月转债及正股指数涨跌幅、行业轮动、热门概念表现等详细图表。
- 再融资新政解读：对比2026年2月前后政策标准，涵盖轻资产认定、时间间隔、破发融资等条款变化。
- 转债发行审批效率拆解：分环节（董事会预案至上市）统计近年平均用时，展示审批加速趋势。
- 发行预测模型：基于历史概率和中止风险，计算各月份预期上市规模及时间分布。
- 3月重点关注组合：列出12只个券的详细信息，包括价格、平价、溢价率、YTM、评级及行业。
- 策略展望与风险提示：详细分析估值消化逻辑、权益市场风险点及转债仓位建议。
- 供需情况分析：新券发行、预案节奏、赎回与下修条款跟踪，以及沪深两所持有人结构变动。
- 资金面数据：两融余额、成交额变化，公募基金、企业年金、券商等机构持仓变动情况。
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