报告概述
本报告是华创证券发布的海外月度观察，聚焦2026年1-2月全球经济与金融市场动态。报告系统分析了全球经济景气度、主要发达经济体（美、欧、英、日）的经济增长与通胀状况，跟踪了四大央行（美联储、欧央行、日央行、英央行）的货币政策立场与官员表态，并梳理了美债、汇率、原油等大类资产的表现与驱动因素。报告旨在帮助投资者理解海外宏观环境变化，把握货币政策走向与地缘风险对市场的影响。
报告的核心结论
全球经济韧性延续，但央行宽松节奏放缓
2026年1-2月，摩根大通全球综合PMI为52.5%，制造业PMI为50.9%，均处于扩张区间。然而美、欧、英、日央行均按兵不动，美联储暂停降息、英央行鸽派暂停、欧央行连续五次暂停、日央行维持利率不变，显示货币宽松步伐明显放缓。
地缘政治风险成为市场交易主线
1-2月，美国司法部调查鲍威尔、特朗普关税被判违宪、美伊谈判破裂并升级为局部冲突等事件频繁冲击市场。市场交易逻辑从政策预期转向地缘风险与通胀再定价，导致美债、美元、原油等资产波动加剧。
美国通胀低于预期但服务通胀仍具韧性
1月美国CPI同比降至2.4%，核心CPI同比降至2.5%，均低于预期。但服务价格加速上升，运输服务上涨1.4%，住所租金环比上涨0.2%，美联储青睐的核心PCE仍高于目标，通胀下行并非一帆风顺。
美债收益率先上后下，盘中突破4%后回落
年初美债收益率围绕4.18%盘整，后因关税摩擦冲高至4.3%，随后在通胀低于预期、地缘避险驱动下快速下行，2月末10年美债收益率收于3.97%，较年初下行21BP。
英央行鸽派暂停降息，年内仍有降息空间
2月英央行以5:4投票维持利率3.75%不变，但释放强烈鸽派信号。行长贝利表示若经济前景如预期发展，未来有进一步宽松空间。市场预计4月前降息25个基点，年内仍处降息周期。
报告回答的关键问题
2026年初全球主要央行货币政策动向如何？
2026年1-2月，美联储、欧央行、英央行、日央行均维持利率不变。美联储暂停降息，欧央行连续五次暂停，英央行鸽派暂停，日央行暂停加息。整体呈现宽松节奏放缓，但英央行降息预期较强，日央行仍有加息空间。
美伊冲突对油价和金融市场有何影响？
1-2月地缘政治紧张局势主导油价。美伊日内瓦谈判破裂后升级为局部冲突，WTI原油价格快速升至74.56美元/桶。同时避险情绪驱动美债收益率下行至3.97%，美元指数震荡走强，全球大类资产波动加剧。
美国通胀是否已经受控？
美国1月CPI同比2.4%低于预期，但服务通胀仍具韧性，运输服务上涨1.4%，核心PCE同比3%高于目标。美联储认为通胀风险偏上行，关税对商品价格有推升作用，去通胀进程可能慢于预期。
特朗普关税政策面临哪些法律挑战？
2月20日美国最高法院以6:3裁定特朗普援引IEEPA加征关税违宪。随后特朗普援引《1974年贸易法》第122条对进口商品加征10%关税，后又提高至15%。关税政策不确定性加大，影响市场预期。
报告中的代表性数据
美国1月CPI同比
2026年1月，美国劳工局公布，核心CPI同比降至2.5%，均低于预期。服务通胀保持韧性，运输服务环比上涨1.4%。
10年期美债收益率变动
截至2026年2月末，1-2月美债收益率先上后下，盘中突破4%，月末因地缘避险下行至3.97%。
WTI原油价格
2026年3月3日，受美伊冲突升级影响，油价快速攀升。此前1-2月地缘紧张局势主导油价走势。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 全球经济景气度热力图与OECD领先指标图表，直观展示美、欧、日、英等主要经济体的PMI、就业、通胀等关键指标走势。
- 美国经济深度分析：包括ISM制造业与服务业PMI分项、非农就业历史数据修正、零售销售、成屋销售、消费者信心等详细数据。
- 欧元区、日本、英国经济景气度热力图及CPI、PMI、薪资等指标变化，分析各国经济分化情况。
- 美联储、欧央行、日央行、英央行官员讲话整理与政策立场分析，包含投票分歧、利率指引和前瞻。
- 美债市场走势详解：按时间线梳理1-2月收益率波动背后的驱动事件，包括政治调查、关税裁决、地缘冲突等。
- 汇率市场分析：美元指数、日元、欧元、英镑的走势复盘，结合央行政策与地缘事件解读。
- 国际原油市场分析：EIA供给需求预测、地缘事件时间线、油价走势图，评估后市风险。
- 风险提示：美国就业市场超预期疲软、金融市场流动性紧缩等潜在风险因素。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
