利差压缩空间有限，以稳为主、逢高配置——3月信用债策略月报

报告概述

本报告为华创证券于2026年3月初发布的信用债月度策略报告。研究对象为信用债市场，覆盖短端至长久期各品种，以及城投债、地产债、煤炭债、钢铁债和银行二永债等细分板块。报告基于季节性规律、市场环境分析和机构行为研究，提出3月信用债的配置策略和交易建议，旨在帮助投资者在利差低位震荡的市场中寻找结构性机会。

报告的核心结论

报告回答的关键问题

报告中的代表性数据

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

• 2月信用债市场复盘：详细分析春节前后债市“V”形走势，信用债收益率普遍下行、信用利差走势分化，并展示各品种收益率及利差变化图表。
• 3月季节性规律与后市展望：基于2019年以来历年3月信用债表现，分析信用利差、期限利差、等级利差的季节性特征，并结合当前政策、基本面、机构行为预判3月债市走势。
• 5年以内信用债策略：分3y以内和4-5y两档，详述杠杆套息、下沉挖掘、逢高布局等策略，提供收益率和利差区间参考，并提示5y摊余债基需求弱化风险。
• 5年以上信用债策略：从票息和交易双角度分析长久期品种性价比，推荐高流动性个券，给出利差压缩空间估算，并筛选出部分高流动性公募个券列表。
• 板块策略：分别针对城投债、地产债、煤炭债、钢铁债和银行二永债，给出具体配置建议、关注期限、隐含评级和标的筛选，并附有各板块信用利差走势图。
• 一级市场分析：统计2月信用债净融资同比环比变化，城投债分省份净融资，融资期限结构（长久期占比上升），以及取消发行规模变化。
• 成交复盘：统计城投债分期限、分省份的成交收益率变化和活跃度变化，并列出2月城投、地产、煤炭、钢铁行业高估值和低估值成交前十大活跃主体。
• 风险提示：包括数据统计偏差、政策执行不及预期、超预期风险事件发生等三方面风险，提示投资者注意估值波动风险。