报告概述
本报告系统梳理了2026年上半年地方债市场的十二大特征，覆盖一级发行和二级成交两大维度。一级方面，分析了发行规模、结构、新增专项债、特殊新增专项债、土储专项债、自审自发省份影响、发行期限、利率利差及区域分化等。二级方面，聚焦成交量、换手率、成交价格、期限与久期变化。报告通过大量图表和数据，为投资者理解当前地方债市场动态提供全面参考。
报告的核心结论
发行规模创同期新高，但净融资放缓
截至2026H1，地方债发行规模达58403亿元，为近十年同期最高，但净融资39242亿元，较去年同期下降4891亿元，主要由于偿还规模上升。
新增专项债发行量同比走低
2026H1新增专项债累计发行20364亿元，低于2025年同期的21607亿元，同时发行结构中新增专项债占比下滑4个百分点，再融资专项债占比基本持平。
特殊再融资债利差高于普通再融资债
2026H1特殊再融资债利差为16.19BP，远高于普通再融资债的9.20BP，主要系其发行期限更长（平均19.18年），风险溢价更高。
区域发行利差分化明显，财政实力强的地区利差更低
2026H1多数地区利差处于10-15BP，但北京、上海、江苏、浙江利差低于10BP，而经济欠发达地区利差较高，遵循“财政实力越强，利差越低”规律。
报告回答的关键问题
2026年上半年地方债发行规模有多大？
2026年上半年地方债发行规模达到58403亿元，创近十年同期新高。但净融资为39242亿元，较去年同期下降4891亿元，显示偿付压力增大。
地方债发行利差有何变化？
2026年上半年地方债平均发行利差为12.66BP，较2025年下降2.84BP；发行利率为2.04%，上升0.05个百分点。月度走势先升后降，6月利差降至10.00BP。
土储专项债发行情况如何？
2025年至2026年上半年，26个省份发行土储专项债总规模7364亿元，已公布收储总规模8834亿元、地块7053宗，实际发行与公示规模仍有落差。
报告中的代表性数据
2026年H1地方债发行规模
2026年H1，创近十年同期新高，较2025年同期增长3501亿元。
2万亿置换隐债再融资专项债发行进度
截至2026年H1，发行进度超81%，厦门、江苏等地已发行完毕，贵州、陕西等进度不足50%。
地方债平均发行利差
2026年H1，较2025年下降2.84BP，低利率环境下区域分化明显。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 2015-2026年H1地方债发行规模走势图及各类债券月度发行数据。
- 分地区新增专项债、特殊新增专项债、置换隐债专项债发行明细及进度对比。
- 土储专项债各省发行规模及公示收储规模、地块宗数。
- 自审自发与非自审自发区域新增专项债发行规模占比变化。
- 地方债发行期限、利率、利差的历年与月度趋势图表。
- 各地区分类型地方债利差与平均发行期限对比表。
- 地方债二级成交量、换手率、成交价格及期限分布的详细数据。
- 风险提示：政策变化、数据统计误差、地方债供给超预期等潜在风险。
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