报告概述
报告聚焦2026年2月政府债供给高峰对银行间流动性的影响。覆盖公开市场操作、政府债发行缴款、货币市场利率及同业存单市场。采用复盘与前瞻框架，梳理资金面关键因素，并预测超储率变化。帮助投资者理解节前节后资金压力与央行应对策略。
报告的核心结论
2月政府债供给高峰已平稳度过
过去一周地方债发行5797亿元，为开年单周最高，但资金利率未大幅攀升。央行加大呵护力度，配置盘（如保险）买入强劲，1月央行国债净买入升至1000亿元，有效承接供给冲击。
春节前后资金压力整体可控
节前央行通过14天逆回购、3M买断式逆回购净投放等工具对冲扰动；节后政府债供给规模回落，财政支出加速，尤其是置换债回流补充流动性，预计资金面平稳。
节后关注资金分层与税期共振
历史上春节后资金分层短暂走高，非银融资压力上升；今年假期后即进入税期，叠加政府债供给余波，需警惕资金摩擦。央行投放节奏是关键。
报告回答的关键问题
2026年2月政府债供给高峰对资金面影响如何？
报告指出，2月首周地方债发行5797亿元，为开年单周最高，但在央行加大逆回购和买断式逆回购投放、配置盘积极承接下，资金利率未明显攀升，整体平稳。
春节前后银行间流动性会紧张吗？
节前有跨节取现、新股申购及政府债缴款扰动，但央行呵护力度较大，压力可控；节后政府债供给缩量，财政支出加速，流动性补充，但需关注非银资金分层与税期共振。
央行近期公开市场操作有哪些特征？
本周央行开启14天逆回购投放6000亿元，7天逆回购净回笼13560亿元为月初惯性；3M买断式逆回购转为净投放，结束3个月等额续作，节前呵护到位。
报告中的代表性数据
地方债单周发行规模
2026年2月2日-2月6日，该周为开年以来地方债发行规模最高的单周，但未造成资金面大幅冲击。
1月央行国债净买入规模
2026年1月，净买入规模攀升，对国债发行和市场情绪起到呵护作用。
特殊再融资债合计发行规模
2026年开年至今，新增专项债和再融资专项债为主要发行品种，春节后财政资金拨付预期加速，补充流动性。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整公开市场操作复盘：包括央行逆回购、MLF、买断式逆回购等工具的具体投放和到期情况，以及余额季节性对比。
- 政府债发行与缴款明细：分国债、地方债的发行、缴款、到期数据，附发行期限结构图表。
- 超储率预测模型：月度和周度超储影响因素跟踪及预测，显示2026年2月超储率预计0.65%。
- 货币市场利率走势：DR、R、GC等各期限利率变动，资金分层（R-DR利差）历史走势。
- 同业存单市场全景：一级发行规模、期限、主体结构，发行利率及利差，二级收益率曲线变动。
- 票据利率与利率互换：半年国股转贴利率、FR007S1Y/S5Y等参考利率的周度均值。
- 风险提示：政策不确定性、基本面超预期、海外地缘风险及测算误差。
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