报告概述
本报告为信达证券煤炭行业周报，研究对象为海外煤炭供给格局，重点聚焦印尼政府大幅下调2026年煤炭生产配额引发的潜在供给收缩。报告覆盖全球主要煤炭生产国（印尼、蒙古、澳洲）的供给变化，以及国内动力煤、炼焦煤的供需、价格、库存、运输等高频数据。采用供需基本面分析与政策解读相结合的方法，对煤炭板块投资机会进行研判。报告有助于投资者理解当前煤炭供给端的新变化，把握板块配置时机。
报告的核心结论
印尼大幅下调2026年煤炭生产配额，海外供给收缩趋势明确
印尼政府将2026年煤炭生产配额设定为6亿吨，较2025年实际产量7.9亿吨显著下调，并已暂停现货出口。报告指出，这是印尼出于保内需、稳财政、提价格三重目标的供给侧结构性调整，尽管执行力度待观察，但政策导向已清晰表明印尼强化资源管控、支撑煤价的趋势。
全球煤炭供应链脆弱性上升，蒙古及澳洲出口存风险
在海外矿产资源民族主义倾向背景下，印尼调控产量可能引发示范效应，蒙古和澳洲的煤炭出口稳定性面临风险。报告认为，全球煤炭供应链脆弱性有所抬升，这将对国际煤价形成支撑。
国内煤炭供给整体难有增量，全年煤价中枢有望回升
在中国手续不齐全保供产能分批退出和海外供给收缩预期下，国内煤炭供给边际收紧。叠加需求韧性，报告预计全年煤价中枢有望回升，当前煤价已处于底部区域，板块估值处于低位。
煤炭板块配置价值凸显，重点关注红利与弹性标的
报告认为煤炭板块向下有高股息安全边际支撑，向上有煤价上涨预期催化。优质煤企具备高盈利、高现金流、高ROE、高分红的核心资产属性，多数公司PB约1倍，公募基金持仓处于低配，板块投资攻守兼备。
报告回答的关键问题
印尼煤炭减产对全球煤炭供应影响有多大？
印尼2026年生产配额降至6亿吨，较2025年实际产量7.9亿吨减少约24%，且已暂停现货出口。报告认为，尽管执行可能随煤价调整，但政策趋势已明确，全球煤炭供应链脆弱性上升，将支撑国际煤价。
国内煤炭供给能否增加？
报告指出，国内手续不齐全的保供产能将分批退出，叠加海外供给收缩，国内煤炭供给整体难有增量甚至边际收缩。需求端韧性仍存，全年煤价中枢有望回升。
现在是否应该配置煤炭股？
报告认为当前煤炭板块估值处于低位，优质煤企高股息、高现金流属性突出，且公募基金持仓低配。煤炭板块向下有高股息支撑，向上有煤价上涨预期催化，建议逢低配置。
煤炭板块未来3-5年供需格局如何？
报告预测，未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变。能源大通胀背景下，煤炭供给瓶颈约束有望持续至十五五，煤价中枢保持高位，板块投资攻守兼备。
报告中的代表性数据
2026年印尼煤炭生产配额
2026年，印尼政府设定的生产配额，较2025年实际产量7.9亿吨显著下调，降幅约24%。
秦皇岛港动力煤(Q5500)市场价
截至2026年2月7日，周环比上涨1元/吨，反映节后市场供需格局。
样本动力煤矿井产能利用率
截至2026年2月6日，周环比下降0.8个百分点，显示节后供给有所收缩。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整市场数据与趋势图表：包含动力煤、炼焦煤、无烟煤、喷吹煤的价格走势图，以及产能利用率、库存、运量等高频数据图表，直观展示供需变化。
- 供需跟踪分析：从煤矿产能利用率、进口煤价差、煤电日耗、非电需求（化工、钢铁、水泥）等多维度剖析当期供需格局。
- 库存与运输情况：详细披露动力煤、炼焦煤、焦炭在产地、港口、下游企业的库存变化，以及大秦线运量、环渤海货船比等运输指标。
- 重点公司估值表与公告：提供兖矿能源、中国神华、陕西煤业等17家重点煤炭上市公司的盈利预测、PE估值，以及近期股权转让、回购、担保等公告。
- 行业重要资讯：汇总云南煤矿双电源建设、山西能源转型、鄂尔多斯煤炭产能接续等政策与行业动态。
- 风险因素提示：列出煤矿安全生产事故、下游限产、宏观经济下滑等主要风险，帮助投资者全面评估。
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